行情回顾

　　今日钢价平稳运行为主，期钢略微收跌。截止收盘，螺纹钢主力合约收3675，较上一个交易日跌11个点；热卷主力合约收3835，较上一个交易日跌10个点；焦炭主力合约收2308，较上一个交易日涨8.5个点；焦煤主力合约收1802.5，较上一个交易日涨7个点；铁矿石主力合约收871，较上一个交易日跌3个点。截至19日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3778元，较上一个交易日涨6元；热卷均价为3844元，较上一交易日涨5元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为900元，较上一个交易日持平；唐山准一级冶金焦价格为1760元，较上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3490元，较上一个交易日涨30元。

　　市场分析

　　今日黑色系整体降温，螺纹和热卷均价基本在10元以内变动，只有个别市场小幅补涨，多数市场基本保持了平稳运行。盘面上，螺纹、热卷和铁矿，都出现小幅回落调整的走势，“双焦”则略微收涨。整体成交一般。

　　回顾本周，钢市实现再次上涨，期货和现货价格都再一步得到提升，创下了4月份以来新高。螺纹钢现货多数市场较上月同期涨超了100元，涨幅最高的市场达到了250元左右。而热卷市场多数较上月涨幅不足100元，卷螺差分化明显，以螺纹钢为代表的建材价格明显好于热卷等板材，而冷轧系品种的整体涨幅非常有限。目前看，京津冀等地螺纹市场明显好于其他地区，溢价相对明显。出现这些分化，主要是钢厂品种调节效果已经显现，部分钢厂建材厂库消化力度较大，库存结构和降库的速度，整体是强于板材的。

　　这一周，市场的逻辑也发生了一定变化。从上周资金、情绪推动成材带动整个黑色上涨，到本周是原料后来居上，推动成材被动上涨。从利润来看，螺纹华北点对点瞬时毛利15元，盘面螺纹主力合约利润已经为负65元。焦炭按第一轮提涨后，基差仍在200元以上。铁矿强势，美元溢价、资金驱动快速原料端上涨。和上月同期比，盘面铁矿、焦煤月涨幅达到15%，焦炭达到了11%，螺纹只有5.9%，成材利润快速被吞噬。受上下游价格上涨影响，焦炭快速实现了第一轮提涨落地。但是焦煤的价格回涨更快，多地一周累计涨幅甚至达到了300元，内蒙古地区个别焦企对焦价开启二轮提涨。从焦炭期现基差以及焦企现实情况来看，第二轮具备提涨条件，且落地的概率也很大。

　　本周宏观消息面也相对给力，尽管经济数据中地产、工业增加值、CPI等数据表现一般，令市场失望。但发改委将加大宏观政策实施力度，全力巩固和增强经济回升向好态势，推动高质量完成全年经济社会发展目标任务。加快推进《民营经济促进法》立法进程；推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。这些信息对市场也起到了提振作用。且在地产方面，华南、华东地区加快城中村改造和保障房建设，上海一季度新建商品房销售面积同比增长0.7%，地产利空中也孕育着利好。只要地产对经济的向下拖拽作用进一步下降，对市场的利空影响也随之减弱。

　　需要注意的是，中国钢铁工业协会副会长骆铁军最近讲话指出，当前钢铁行业面临着强劲供给能力与需求减弱的突出矛盾，并步入“囚徒困境”，当务之急是维护螺纹钢区域市场稳定。协会非常重视今年粗钢产量调控政策，正在配合国家部委开展相关工作。协会多次向有关部委呼吁恢复高端钢铁产品出口退税，同时积极应对欧盟CBAM政策，成立工作组，正在研究和编制《欧盟碳边境调节机制过渡期数据填报建议》。2024年，全球铁矿石供给预计将增加5000万吨以上，国内铁矿开发项目持续推进，国内焦煤供应有望持续改善，进口焦煤保持高位，国内废钢产出量将因废钢税费政策优化的利好而有望增加。总体而言，2024年，原燃料市场将趋向宽松。

　　目前来看，协会对CBAM跟踪较为及时。CBAM全称为Carbon Border Adjustment Mechanism，即碳边境调节机制。这是一种在实施国内严格气候政策的基础上，对进口或出口的高碳产品征收或退还相应的税费或碳配额的制度。这种机制也被称作“碳关税”，其范围涵盖钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢等产品，目的是通过对同量的碳排放在欧盟领域内外的价格差异进行调整，使欧盟内外的同量碳排放所需支付的价格基本持平。

　　碳边境税实际是很高的。只要出口欧洲的商品含有碳排放，就需要交税，非常不利于出口。有消息称，欧盟理事会通过的碳边境调节机制2026 年1月1日起，还需要支付碳关税，税赋价格将与欧洲碳排放交易体系挂钩。后期减碳费用支出提升、碳关税成本增加，无疑会转移到钢材产品上，而且还要解决碳溯源问题，涉及到企业竞争力，这需要国内钢铁企业及早应对。

　　行情展望

　　从目前看，黑色系目前没有大的趋势性行情，经过一段时间的震荡上涨，继涨的动力已经减弱。但目前依旧保持在反弹的态势当中，周五的小幅调整并不能说明反弹已经结束。目前成本抬升、钢厂挺价、降库合理、资金多配等因素制约，节前没有太大风险，只是临近五一，要谨慎追涨。

　　从盘面看，螺纹主力10合约周收3675，较上周收盘涨47个点，周结算价3643，较上周结算价涨68个点，价格重心进一步上移。持仓较上周有所减少5万余手。技术结构看，周线实现连续三周上涨，从最低点3408，累计上涨267点。目前上方被压制在3700关口附近，下周需要重点关注这一关口变化。如不能有效站稳，则有小幅回调的可能，下方3600附近能拖住。如有效站稳，仍有小幅上探可能，但多头做多动力表现不足，上涨空间有限。