大宗商品市场新一轮的繁荣令各大央行抗击通胀的局面变得更加复杂，并可能使短期内大幅降息的前景变得更加渺茫。上周公布的美国3月CPI数据再度超出预期——两个最大的驱动因素是汽油和电力价格，市场也因此削减了对美联储降息的押注。Northern Trace Capital LLC首席投资官Trevor Woods表示：“(大宗商品)这波最新的涨势令央行放松货币政策的难度大大增加。”

　　伊朗在过去这个周末对以色列发动的袭击引发了市场对中东地区更广泛冲突将导致原油供应中断的担忧。实际上，在这之前，在中东地区紧张局势加剧、需求高于预期、OPEC+延续减产的背景下，油价自年初以来便已经大幅上涨。上周，基准布伦特原油自去年10月以来首次站上92美元/桶。

　　贵金属和其他原材料的价格也都走高，包括在电动汽车和数据中心中扮演重要角色的工业金属。值得一提的是，今年迄今为止，没有一种大宗商品的涨幅能与可可豆的涨幅相比——今年以来已上涨超一倍。

　　所有这些因素加起来令Bloomberg大宗商品现货指数被推至近7个月以来高点，并给消费者带来了更高的价格。太平洋投资管理公司(Pimco)最近警告称，如果通胀持续升温，美联储甚至可能会采取加息措施。Joyce Wealth Management LLC总裁J.D.Joyce表示：“美联储可能会慢慢放松货币政策。如果利率在高位停留更长时间，我们可能会看到其他央行在美联储之前放松货币政策。”

　　投资者正重新涌入追踪大宗商品指数的交易所交易基金(ETF)。媒体汇编的数据显示，自3月初以来，20只规模最大的大宗商品ETF吸引了约10亿美元的资金流入。Marex资深大宗商品策略师Ryan Fitzmaurice表示：“高于预期的通胀引发的对冲投资组合的需求是大宗商品ETF吸引资金流入的一大原因。”“考虑到CPI不及预期，投资者重新转向大宗商品不会让我感到意外。”

　　对大宗商品投资重新燃起的兴趣部分体现在交易员持有的大宗商品衍生品合约总价值上。摩根大通的数据显示，截至3月底，这一数字已攀升至1.35万亿美元，创下七个月以来的最高水平。

　　当然，并非所有大宗商品都在上涨。美国天然气价格一直很低，以至于一些生产商关闭了油气井。除了可可外，由于供应前景充足，许多农产品价格走软，这意味着全球食品价格面临的风险较小。

　　即使中东地区紧张局势继续升级，油价是否还能进一步上涨也存在不确定性。在伊朗对以色列发动袭击之后，周一亚洲时间恢复交易时，布伦特原油价格几乎没有变化。高盛分析师在一份报告中表示：“原油生产商决定对冲价格并提前出售其产量，这可能会抑制地缘政治风险上升导致的油价上涨。”

　　最重要的问题是，当前的大宗商品涨势还能持续多久。尽管麦格理表示大宗商品价格正进入新一轮周期性上涨，但大多数观察人士并不认为这是另一个超级周期的开始。如果大宗商品价格持续上涨导致企业投入成本过高，最终将抑制消费者对制成品的需求。CIBC Private Wealth高级能源交易员Rebecca Babin表示：“大宗商品是许多行业的重要投入，如果价格上涨无法传递给消费者，价格上涨将开始损害经济增长。”

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