智通财经APP注意到，伦敦金属交易所(LME)的铝和镍价格飙升，原因是交易员对美国和英国的新制裁措施做出了回应。美国和英国的制裁措施禁止交付上周五之后生产的任何俄罗斯铝和镍。

　　当地时间4月12日，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，此次针对的是俄罗斯生产的铝、铜、镍这三种金属。新规禁止伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商品交易所(CME)接收俄罗斯生产的上述金属。相关措施从13日起生效，但此日期前生产的相关产品不受影响。

　　新的限制措施旨在遏制为俄罗斯政府提供资金的能力，这给金属市场注入了重大的不确定性。在俄乌冲突之后，金属市场已经被重塑。

　　铝价涨幅最高达9.4%，为目前这种合约形式于1987年推出以来的最大涨幅，镍价涨幅最高达8.8%。这表明，交易员们认为，最大的金属生产国之一退出市场将推高这两种金属的价格。

　　上海东吴九盈投资管理有限公司的交易和研究主管Jia Zheng表示，“人们担心制裁将减少俄罗斯对西方市场的产品流入。在现有的看涨背景下，任何刺激措施都将被放大。”

　　不过，也有人担心，大量俄罗斯旧金属(仍被允许使用)可能被倾销到LME。

　　 LME的许多交易商和经纪商周末都在研究制裁对市场的影响。这一消息发布的时机恰逢全球铜业在智利举行年度CESCO周会议前夕，这也让业界人士在前往圣地亚哥时，在参会的人群中引发了热烈的讨论。

　　这些场景很熟悉——在经历了2022年3月几乎摧毁LME的镍空头挤压和2018年对联合铝业国际公司(United Co Rusal International PJSC)造成严重破坏的一段时间后，金属交易员已经习惯了剧烈的波动和漫长的周末。

　　但交易员和高管们表示，新的限制措施最终不太可能产生像这两起事件那样巨大的影响。

　　俄罗斯两大金属巨头俄罗斯铝业(Rusal)和诺里尔斯克镍业公司(MMC Norilsk Nickel PJSC)与西方金融体系的关联已远低于冲突前，过去两年，该行业一直在为可能面临的制裁做准备。

　　尽管如此，俄罗斯仍是一个重要的生产国，占全球镍供应量的6%、铝供应量的5%和铜供应量的4%。它在伦敦金属交易所的作用甚至更为重要——以镍为例，诺镍长期以来一直是最大的精炼金属供应商，而精炼金属是唯一可交付给伦敦金属交易所的金属。

　　自从镍供不应求以来，伦敦金属交易所制定了铜价和铝价的单日涨幅限制，铜价和铝价的单日涨幅不得超过12%，镍价的单日涨幅限制为15%。

　　中东敌对行动的升级也可能引发动荡。

　　 Marex Group驻伦敦的经纪人Alastair Munro表示:“就价格而言，人们的自然偏好将会更高。”“但与此相反，看看是否有基金或交易员因波动性加剧而不得不减少头寸，这将是一件有趣的事情。”

　　划分市场

　　制裁针对的是4月13日以后生产的俄罗斯金属供应，将市场分为三类：俄罗斯新金属(目前已被禁止向LME交付)；4月13日以前生产的旧俄罗斯金属；以及非俄罗斯金属。

　　 LME上周六证实，“旧”俄罗斯金属可以继续交付，但该交易所表示，将需要证据证明这些金属没有违反制裁规定，并将逐案批准交付。

　　 LME的做法实际上只是在执行美国和英国上周五施加的限制。

　　但这可能会重新引发一场辩论，即是否应该完全禁止俄罗斯金属，以保护该交易所作为全球基准价格所在地的地位——如果继续允许俄罗斯供应，LME的价格很可能越来越成为“老”俄罗斯金属的价格。

　　俄罗斯占LME铝库存的90%以上

　　截至3月底，俄罗斯金属已占LME铝库存的91%，铜库存的62%和镍库存的36%。交易员们现在预计，将有一波原本存放在LME系统之外的俄罗斯原材料交割。由于LME所有者担心未来可能出现的限制，这些俄罗斯原材料现在可能被倾销到LME交易所。

　　在铝市场，据估计，LME系统之外持有的俄罗斯金属数量从几十万吨到多达100万吨不等。

　　伦敦金属交易所在上周六的通知中承认，制裁带来的不确定性意味着，“相对大量的”俄罗斯金属供应可能涌入该交易所。

　　供应限制

　　俄罗斯的一波供应可能会压低现货价格，使其相对于远期合约价格走低——这种情况被称为期货溢价，通常表明市场供应充足。铜、铝和镍的期货价格已经处于历史高位，部分原因是俄罗斯金属在该交易所的份额越来越大，只有少数消费者、交易商和经纪商愿意接触。

　　就LME而言，它曾考虑在2022年禁止进口俄罗斯金属，但最终决定不这么做，理由是俄罗斯金属仍在实物市场上消费，该交易所不应该在制裁要求之外采取行动。

　　上周六，该公司表示将继续评估这一头寸，但强调交易商在1月、2月和3月继续从LME仓库接收俄罗斯铝。

　　周五宣布的新规定还包括一项条款，该条款将使交易商更容易接收俄罗斯旧金属。尽管英国去年12月宣布的金属制裁措施最初禁止英国人要求从LME交付俄罗斯金属，但英国政府现在已取消了这一限制，只要这些金属在4月13日之前已进入该交易所的系统。