昨日铜价高位盘整走势，价格处于76000一线，现货维持刚需采购，社库和保税区库存累增，进口亏损扩大至-900，大型炼厂布局出口业务。美国3月CPI超预期反弹至3.5%，除能源价格大幅上抬以外，服务业通胀继续回升，市场降息预期推后，次数减少，重点关注后期美联储的预期管理方向；在美国制造业回升，经济与就业韧性加持下，同时欧元区实际需求孱弱，美元指数偏强运行，以黄金为主导的再通胀交易持续性或将面临预期考验。基本面来看，3月精铜产量超预期增加，4-5月供给收缩预期与需求预期积极目前依然是价格高位运行的强支撑，但上方空间将由期现价差持续偏弱形成明显压制，LME铜现货贴水继续扩大至130美元，处于历史低位且LME铜库存出现一定交仓迹象，当前铜市场在高持仓背景下多空博弈激烈，但交易所通过日内交易限仓制度开始控制波动率水平，目前铜波动率水平略有回落，考虑到价格持续上冲的动力或将衰减，且中期维持高位的稳定性不足，短期关注LME铜9500附近压力博弈，库存保值可择机参与，做空波动率策略继续持有，双腿参与区间80000/82000-73000/74000。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。