今日（3月22日）沥青期价逆势上涨，并未跟随原油价格下跌。截至收盘，沥青主力2406合约报收3706元/吨，上涨3元/吨，盘中一度创月内新高。山东、华东现货报价基本稳定，较期价表现坚挺，延续本周基差小幅走强态势。

　　估值来看，沥青加工利润小幅回升，但炼厂生产沥青仍处于绝对低位。按照布伦特85美元/桶估算，当前炼厂沥青生产成本4400元/吨，炼厂亏损历史极值附近，成本支撑有力。当前原油价格震荡偏强的格局之下，沥青期价易涨难跌。

　　驱动来看，在炼厂亏损和稀释沥青原料紧缺背景之下，4月沥青排产在230万附近，同比超40万吨，预计上半年国内总供应量同比减少超9%。此外，之前沥青需求受春节和“两会”因素影响表现疲软，而随着气温回升，近两周沥青需求环比回升较为明显，带动炼厂库存小幅下降，显示基本面边际改善迹象。

　　综合而言，我们认为当前沥青估值低位，在原油价格仍存看涨预期之下做多具有安全边际，关注06合约在3650元/吨附近的回调入场机会。不过上涨空间打开仍需基本面改善信号确立，沥青供应收紧趋势较为明确，建议关注需求恢复情况。主要风险是如果美国恢复制裁委内瑞拉，原料贴水可能有下降预期。