要看懂一只指数需要从指数的基本特征、收益、风险和估值等方面来综合进行分析。

一、指数的基本特征 1、市值特征

市值特征主要通过总量分析和结构分析两个方面来进行分析，总量分析主要指总市值、市值覆盖度，结构分析主要是对市值分布进行分析。通过市值分析能够明确指数对目标市场的表征性以及指数的市值风格，以沪深300为例，沪深300指数的总市值占A股总市值的比例接近60%，是表征我国证券价格整体变化的核心指数，而从市值分布上看，沪深300是典型的大盘风格。

2、行业特征

行业特征主要是通过行业分布来进行分析，从而明确指数对不同行业的风险暴露程度。

3、前十大成分股

分析指数的前十大成分股主要是分析个体和总体两个方面，个体分析是指分析个股及其权重，总体分析则是分析前十大成分股权重合计。通过分析前十大成分股可以明确前十大成分股对指数走势的影响程度。以恒生科技和中概互联为例，通过分析它们的前十大成分股，就能明显看出两个指数间的差异。

二、指数的收益

指数的收益主要通过价格指数、全收益指数和净收益指数三个指标来看。

1、价格指数：常见的指数均为价格指数，但价格指数仅仅考虑了上市公司股票价格的变化，未考虑分红；

2、全收益指数：考虑了上市公司分红带来的影响，体现分红再投资的收益情况；

3、净收益指数：净收益指数在全收益指数基础上，进一步考虑了分红的税收影响，理论上与指数的实际投资收益最为接近。

指数收益的计算公式：

指数价格=PE（市盈率）*EPS（基本每股收益）；

指数的收益=盈利增长+股息收益+估值变化

长期来看，估值变化带来的收益很小，指数投资获取的收益主要由盈利增长和股息收益所代表的基本面收益贡献。

三、指数的风险

1、波动率

波动率是指数点位波动程度的量化指标，以一段时间收益率的标准差来表示，表征指数收益的不确定性程度。

2、最大回撤

最大回撤是指给定时间区间内指数最大的下跌幅度，表征投资者购买指数基金后可能出现的最糟糕的情况。

3、夏普比率

夏普比率是指承担单位风险时的收益情况，夏普比率=（指数年化收益率-年化无风险利率）/年化波动率，表征指数综合的风险收益特征。

统计发现，近十年成长风格宽基指数的收益高于价值和均衡风格，但风险也更高，波动率和最大回撤均高于上证50和沪深300，所以，虽然成长风格的风险收益特征更好，但是夏普比率高于价值和均衡风格的指数。

四、指数的估值

指数的估值主要用于判断指数的价格贵不贵，而市盈率是最为常见的估值指标，适用于分析持续盈利的指数。此外，像市盈率相对盈利增长比率（PEG）、市净率（PB）、市销率（PS）等也是比较常见的估值指标。

市盈率又分为静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率。

1、PE（静）：当前成分股总市值/成份股上一个自然年度的净利润和；

2、PE-TTM（滚动）：当前成分股总市值/成份股过去四个季度的净利润和，相比PE（静）更准确，因此更为常用；

3、PE（动）：当前成分股总市值/成份股预估的全年净利润和，是更前瞻的估值指标，也是左侧布局的重要参考指标。