在新一轮通胀热潮将美国国债收益率推至2024年高点后，投资者发出信号，从9月开始，美联储今年将仅降息两次。

　　这种情况在今年年初是不可想象的，当时的共识是从3月开始降息六次，总计1.5个百分点。掉期合约目前预计，美联储年底的利率只会比目前的5.33%低约40个基点。期权交易商增加了对美联储今年仅降息一次的押注，华尔街银行也纷纷修改预测。

　　在昨日的午后交易中，大多数期限债券收益率都上涨了约20个基点，对政策敏感的两年期债券收益率上涨了近23个基点，至4.97%。基准10年期国债收益率自11月以来首次突破4.5%。

　　当前，美国基本通胀率已连续第三个月高于预期，而在此之前，3月美国再次创造了大量就业岗位。早在3月初，市场还认为美联储将从6月开始在2024年进行三次减息。

　　哈特福德基金公司(Hartford Funds)的次级顾问惠灵顿管理公司(Wellington Management Co)固定收益投资组合经理坎普.古德曼(Campe Goodman)说：“看起来，我们正处于一个通胀稳定在3%左右的世界，这将使美联储倾向于按兵不动。”

　　从华尔街策略师到美联储官员，几乎所有人都不得不再次考虑经济韧性和消费者价格压力的迹象，尽管隔夜利率是假定中性水平的两倍多。

　　市场对此前降息预期纷纷“泼冷水”，高盛经济学家将降息预测从6月推迟到了7月，而巴克莱的经济学家则表示，他们现在只预计今年会降息一次。美国前财政部长劳伦斯.萨默斯(Lawrence Summers)表示，市场“必须认真对待”美联储下一步加息的可能性。

　　查尔斯.施瓦布(Charles Schwab)首席固定收益策略师凯西.琼斯(Kathy Jones)说：“底线是，这些数据意味着美联储今年最多会有一到两次减息，现在他们只需耐心等待。一般来说，收益率的趋势仍然是走高，我们不想与趋势作对。但我不认为10年期国债收益率会达到5%。”

　　目前，美国国债收益率涨幅为几个月来最大。10年期国债收益率周三飙升20个基点，达4.56%。惠灵顿的古德曼预计，只要通胀率维持在3%附近，10年期国债收益率将保持在4.5%至4.75%之间。

　　与此同时，五年期国债收益率自9月以来首次短暂超过30年期国债收益率。

　　美联储决策者表示，虽然他们预计今年会降息，但在此之前，需更确信通胀正走在通往2%目标的可持续道路上。他们的目标通胀率(不同于CPI)在2月为2.45%，低于2022年7.1%的峰值。而3月的消费者物价指数(CPI)数据并未为增强对这一趋势信心提供多少依据。

　　对此，Lord Abbett&Co.的投资组合经理Leah Traub发表观点称：“市场终于意识到，通胀很难继续走低。除非经济突然疲软，否则恐怕并不会很快减息。”

　　美国财政部以高于投标截止日期三个基点的收益率出售了390亿美元的10年期国债，这表明需求疲软。按此标准衡量，这是过去五年来表现最差的10年期国债拍卖之一。

　　3月最近一次利率会议纪要公布后，美国国债收益率仍接近当天最高水平。值得注意的是，此次会议对今年降息三次的预测中值保持不变，而这是当时市场的基本预测。

　　 CreditSights公司美国投资级和宏观策略主管扎卡里.格里菲斯(Zachary Griffiths)表示：“这似乎将巩固‘长期高利率’的观点，并在短期内保持利率的上行压力。”“从长期角度来看，我们认为利率回升提供了一个机会，可以在有吸引力的水平上延长期限。”