【导语】进入2024年新一轮开割季，云南西双版纳主产区胶树长势正常于3月下旬正常试割。但步入4月份，整体气候延续干旱状态，导致前面开割地区出现停割现象。若接下来产区旱情缓解迎来正常开割，而天然乳胶生产有盈利，则对于原料胶水存在分流预期。接下来重点需要关注今年国内产区全面开割节点以及全乳胶/天然乳胶利润变化情况而评估胶水分流的影响情况。

　　2024年正常开割但开割后干旱未能缓解导致停割

　　今年以来西双版纳天然橡胶主产区天气条件相对较好，有利于橡胶树物候进展，整体来看开割前期橡胶树长势正常，局部地区有小面积白粉病但影响不大。3月19-22日全州有一次弱降水天气过程，其中20-22日全州多云有小雨，局部中雨情况。据悉，自3月19日晚间起伴随勐腊、勐捧等地有降雨发生，局部地区于3月下旬起陆续试割。

　　但产区干旱情况未能缓解，导致开割并不顺畅。据中共云南省委办公厅、云南省人民政府办公厅《关于切实做好抗旱减灾工作》的通知中，2024年以来，全省降雨量较常年同期偏少，气温较常年同期偏高，气象干旱发展较快。据气象水文趋势预报分析，雨季开始前，全省高温少雨天气仍将持续，主要江河来水以偏少为主，全省大部地区气象干旱风险等级较高，抗旱减灾工作形势严峻。4月份以来整体气候延续干旱状态，导致开割率不高。当前干旱导致部分胶树黄叶，前面开割地区出现停割现象。

　　天然乳胶与全乳胶的原料均是胶水，加工厂会根据两者利润的变化来调整生产情况。若接下来产区干旱缓解迎来正常开割之后，天然乳胶对全乳胶而言存或存在原料上的争夺情况。

　　天然乳胶生产有盈利原料存在分流预期

　　3月下旬以来，伴随RU期货主力价格自高位回落，供需基本面缺乏共振，RU期货主力价格处于14500元/吨附近区间震荡。4月上旬云南地区干胶厂胶水收购价格参考12500-13000元/吨，若新全乳交2409合约理论计算交割利润为负值；若新全乳交2501合约理论计算交割存在交割利润但时间周期略长。

　　从天然乳胶市场表现来看，2024年一季度由于国内市场现货资源偏紧，叠加原料价格持续走高，国内天然乳胶人民市场价格整体呈现上涨态势。截至4月上旬国产天然乳胶销区送到价格参考11100-11400元/吨，4月初勐腊地区部分浓乳厂有开工计划，胶水收购价格参考13500元/吨附近，国内天然乳胶理论生产利润为1000-1300元/吨。此外天然乳胶折干价格高升水SCRWF,截至3月底4月初升水约3500元/吨左右。因此综合来看，乳胶加工厂存在较高的生产积极性，胶水或倾向于流向浓乳厂。

　　综合来看，云南今年高温+干旱导致部分胶树黄叶，前面开割地区出现停割现象。天气预报4月10日至11日可能有阵雨或小雨天气，关注产区降雨情况是否能缓解旱情。若产区正常开割之后，天然乳胶存在较大的生产利润空间，对原料胶水存在分流的预期。但今年天然乳胶下游订单、开工表现低迷，缺乏需求端共振，未来伴随国内外产区开割，或难以支撑当前价格运行区间，而导致利润空间受到挤压或影响分流情况。因此接下来重点需要关注今年国内产区全面开割节点以及全乳胶/天然乳胶利润变化情况而评估胶水分流的影响情况。