南方财经全媒体记者 施诗 杨雨莱 广州报道

　　国际金价再创历史新高

　　进入4月，国际金价延续了3月的涨势。4月5日，COMEX6月黄金期货收涨1.76%，报2349.1美元/盎司，再创历史收盘新高。3月以来，国际金价上涨幅度超过14%，在此带动下，目前国内多个零售品牌金饰每克售价已突破700元。推动国际金价不断走高的因素有哪些？今年是否继续“狂飙”不止？一起来听听华闻期货首席分析师傅文浩的解读。

　　国际金价处于非典型上涨状态

　　傅文浩：最近这一波黄金的行情比较夺人眼球。但是我对于当前黄金的上涨定位，可能会用“非典型上涨”来形容。因为在最近短则三个月长则半年的时间来看，美元和黄金形成了相对的正相关关系，以前我认为美元和黄金是反向的关系，在2024年美元是处在重心上移的状态，而黄金也是处在重心上移的状态。

　　按照逻辑来看，美国CPI和黄金也是正向关系，而最近这一段时间CPI处在一个回落或者偏弱的状态，但是黄金还是非常强势的，所以CPI和黄金呈反向关系。所以无论是黄金和美元还是黄金和通胀，在最近这段时间都处于非典型性的状态。

　　三方面因素支撑金价上涨

　　傅文浩：对于黄金这波上涨，或许不能用传统的因素去判断，可以通过其他几个方面来看。最近这一轮黄金的上涨有三个因素。首先，比较重要的是情绪，市场资金形成对黄金情绪的推动，包含盘内的和盘外的。

　　从盘内来看，无论是国内的上海期货交易所的黄金，还是美国COMEX黄金，整体的资金持仓结构都是相对偏多的结果，而且偏多的状态并不是刚刚开始，而是持续了很长一段时间，尤其是上海，从去年开始处于偏多的状态。

　　另外，从盘外来看，最近这一段时间无论是俄乌或者是巴以冲突，地缘政治对于避险产生了非常强的支撑，这样的支撑也带动了资金的避险情绪。所以对于当前价格的上涨，我们从资金的角度来看，无论是从盘内还是从盘外的资金情绪，都是相对偏强的状态，这可能是第一个支撑金价上涨的因素。

　　第二个支撑价格上涨的因素可能是整体的需求，从各国央行对于整体的黄金储备或者购买力可以看出。从2023年三季度开始，各国央行买入黄金的数量和整体的节奏较快。

　　第三个从趋势的角度来看，上海期货交易所的黄金主力合约的中线结构，从2022年的11月份，价格就已经进入到了多头的结构当中。整体趋势和状态处在多头的趋势过程当中。金价从2018年9月份至2020年的8月份，也完成过和现在比较相似的一波上涨行情，当时其实运行的周期可能是2年，上涨幅度大约为70%，是从260元涨到了450元，大概涨了190元左右的幅度。

　　从目前金价来看，2022年底的价格到现在，是从400元左右开始的起点，根据2018-2020年70%的上涨规律，这波金价的目标区间可能要突破600元甚至要达到650元。所以我认为当前现在的黄金价格可能还没有到目标，或者短期可能还有进一步上涨的空间。

　　有关后续金价的走势，我们再来听听中信期货研究所宏观与商品策略组负责人张文的解读。

　　金价或呈现易涨难跌局面

　　张文：每当出现新的风险事件的时候，全球的资产都因此出现波动。当风险只是偶然发生一次，黄金只是有脉冲性效果。但是当每年风险事件频发的时候，黄金作为避险资产的需要就变为常备的资产，被各个机构所持有。在这种环境之下，后续流动性转换仍然有较大概率，金价的溢价将不断抬升，可能将出现易涨难跌的局面。

　　A股黄金概念股走强

　　受国际金价持续上涨推动，A股黄金概念股表现亮眼。截至4月8日收盘，白银有色、金贵银业均上涨10%，四川黄金（001337.SZ）上涨7.46%。在黄金概念股上扬的背景下，投资者应该怎么配置投资组合？张文继续为我们带来他的分析。

　　白银上涨程度和弹性或会更强

　　张文：在配置过程之中，我们现在建议做多贵金属之中的黄金和白银，尤其是白银的价值目前仍然是被低估的，与此同时铜也是非常被看好的。

　　黄金以及其他有色品种的上涨逻辑其实自于美国“软着陆”的路径。美国“软着陆”的路径实际上是在商品通胀传导到服务业通胀回落的基础之上，它可以选择经济没有出现见底的环境之下选择降息，然后去带动制造业触底反弹。在这个过程之中，有色商品包括像黄金、白银还有铜等等价格都是企稳向上的。

　　并且在风险不断上升的过程之中，黄金由于流动性的转换以及对应的避险需要，使得它价格也是更加明显地上冲。白银包含了黄金的这一层属性，还包含工业属性，以铜价为基准，使得我们认为白银的上涨程度和近期的弹性会更强。

　　对于散户而言，又该怎么操作呢？我们来听听张文的建议。

　　黄金股环境适宜散户配置

　　张文：建议散户掌握节奏，如果金价能给予回调可能更加理想，但是如果交易是不带杠杆的，现在进一步购买黄金去进行储备也是可行的。如果散户去进行配置是可行的，因为黄金相关的板块防御性极强。与此同时，任意类似的风险端事件，就使得它的溢价短时间内大幅度波动抬升，所以可以进一步去买黄金股，现在整体环境是较为良好的。

　　央行连续17个月增持黄金

　　随着国际金价攀涨，全球多国央行延续购金步伐。世界黄金协会的数据显示，2024年1月，全球官方黄金储备增加39吨，包括土耳其、印度、哈萨克斯坦、约旦等国家中央银行都增加了黄金储备。

　　另据中国人民银行数据，中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。“17连增”释放了哪些信号？未来央行是否会继续增持黄金储备？华安证券金属新材料首席分析师许勇其为我们带来他的观点。

　　央行或将继续增持黄金

　　许勇其：央行增持黄金主要释放了对美元的担忧。因为从央行针对黄金的角度考虑，央行担心美国政府每个季度大概有几万亿的债务在增加，由此担心美国的信用崩盘，所以抛售美国美债，同时增加了黄金的购买。从这个逻辑出发，央行可能还会继续增持黄金，但是目前因为黄金价格在几年的高位，可能会使得央行增持黄金的总量可能会下降，未来还有增持空间。

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