导语

　　2024年一季度国内棕榈油价格上涨，2月初存在阶段性回调，之后价格持续上涨。本季度棕榈油价格上涨的原因是产地及国内供应紧张，回调的原因为马来棕榈油价格回落及国内需求不足。二季度随着棕榈油产地供应量陆续恢复，加之南美大豆集中到港，将对国内油脂市场有一定抑制，预计二季度棕榈油或震荡下行。

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　　一季度白糖价格小幅上涨，振幅收窄

　　【导语】

　　一季度国内港口24度棕榈油价格整体上涨，季度均价为7729元/吨，较去年四季度上涨6.19%，较去年一季度下跌2.76%。本季度内棕榈油市场上涨的主要影响因素为产地减产、1月马来大雨影响棕榈果收获以及国内棕榈油去库存化，但因需求不足制约了市场涨幅。

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　　产地减产支撑国际价格上涨

　　马来西亚衍生品交易所棕榈油期货对国际棕榈油价格具有决定性引导，国内棕榈油完全依赖于进口的情况下，马来棕榈油价格传导至国内价格，因此马来产地供应变化对国内市场有决定性影响。一季度马来棕榈油处在减产周期，加之1月马来大雨影响棕榈果收获进而影响了棕榈油供应量和3月马来迎来斋月节，市场整体供应量偏低。根据马来部分机构对3月棕榈油产量的描述看，预计3月产量将比2月有所提升，但因处在减产期，增幅或有限，预计在130万吨左右，一季度总产量预估在396万吨，较前一个季度减少132万吨(跌幅25%)。一季度马来棕榈油供应明显缩减，马棕期货走强，提高了国内进口成本。

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　　国内市场供需双降，棕榈油上涨空间受限

　　港口库存有所回落，棕榈油供应相对缩减。卓创资讯数据显示，一季度国内食用港口库存呈现明显下滑趋势，一季度末港口库存43万吨，环比上季度末下降46.12%；季度平均库存53.7万吨，略接近于近五年均值(50.21万吨)。因国内棕榈油港口库存下降，一季度整体供应量萎缩，给价格上涨提供动力。

　　国内成交偏弱，限制市场涨幅。2024年以来国内棕榈油价格持续高位运行，下游普遍采取观望态度，部分下游刚需为主，对棕榈油的需求热情明显降低。卓创资讯监测数据显示，代表性生产企业的月度成交量以春节假期为分界点，呈先增后减的趋势，整体较上季度回落，本季度月平均成交量2.82万吨，环比去年四季度减少30.88%，其中1月市场需求在传统需求旺季的支撑下有所提升，但2-3月节后市场需求清淡为主。整体来看，一季度棕榈油市场供需双降制约了价格涨幅。

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　　二季度棕榈油价格或震荡下行

　　国际方面，东南亚棕榈油在4-6月处在传统增产周期，主产国棕榈油对外供应量有望逐步提高，在一定程度上或抑制棕榈油市场上涨。不过印尼在4月提高了棕榈油出口关税至52美元/吨，印尼提高出口关税或提振马来市场。另外美联储6月会议或出现降息拐点，届时将利多大宗商品市场，进而支撑棕榈油价格，抬升二季度进口成本，进而刺激国内棕榈油价格上涨。

　　国内方面，随着气温升高，二季度棕榈油用量或相比一季度有所提升，但油脂整体处于传统需求淡季，棕榈油消费或增长有限。另外，随着南美大豆集中上市，国内大豆供应充足，这将导致二季度豆油企业开工率提高，豆油供应量或明显多于一季度，利空豆油市场。因豆油和棕榈油存在替代性，低价的豆油对棕榈油市场有一定利空影响，或进而抑制棕榈油市场。

　　综上所述，一季度受到国内外多重因素影响，棕榈油价格整体上涨；二季度主产国处在增产周期及国内处于需求淡季，预计二季度国内棕榈油价格或将震荡下行，国际大环境宽松或制约跌幅。