昨日铜价偏强运行，主力价格上抬73000上方，中国制造业PMI超预期转好，需求分项有明显改善刺激上涨，另外周度TC跌至6美元，尚未出现止跌迹象，现货贴水收窄，交投情绪一般，持货商在注册成交割仓单后开始挺价。宏观层面上当前市场对于美国经济预期偏乐观，从经济数据中也可以看出美国经济韧性较强，3月制造业数据时隔一年多重回扩张区间，叠加欧元区制造业深度收缩，瑞士提前降息，美元指数高位偏强走势仍压制铜价估值；国内方面3月制造业PMI时隔5个月重回扩张区间录得50.8%，需求分项修复，新订单与新出口订单分别提高4和5个百分点，弱需求边际修复预计对商品价格有一定提振。短期价格仍在预期支撑下的偏强震荡，在二季度旺季特征暂未得到完全的定量和定性描述时，供给收缩预期与需求预期积极依然是价格高位运行的强支撑，但上方空间将由期现价差偏弱形成压制，后期在跟踪并评估实际检修影响与去库速度后，我们认为供给端与需求端均有预期差发生的概率，因此未来一段时间铜市场在目前高持仓背景下或陷入僵持阶段，不排除有继续测试上方压力表现，但一旦发生将表现为铜波动率水平被拉高后的迅速回归，因此从操作上建议通过期权工具逢高做空波动率为主，关注前高附近压力表现。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。