导语

　　3月白卡纸市场价格整体小幅上涨，成本压力增加，纸厂积极拉涨起到利好推动作用，但市场需求延续性不足，市场供需矛盾缓和不大，纸价涨幅整体低于预期。4月随着传统需求淡季来临，市场产销压力存增加预期，纸价承压下行风险提升。

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　　市场涨幅不及预期，整体处于近五年底部水平

　　3月国内白卡纸市场呈现小幅上涨后又回落的走势，整体均价较上月上涨，扭转今年1月以来的下行趋势，但涨幅来看仍低于市场预期。据卓创资讯数据显示，截至3月28日，国内250-400g白卡纸市场月均价4766元/吨，较2月上涨16元/吨，涨幅0.34%。本月白卡纸规模企业通知价格提涨200元/吨，上旬贸易商试探跟涨，部分成交落实100-200元/吨，但由于市场需求释放有限，贸易商则以走货为主，市场并未实现全面上涨。中下旬，随着市场需求转弱，涨后价格则逐步回落。从近五年白卡纸价格波动特点来看，2024年1月至2月，纸价一直处于五年最低值以下运行，3月市场价格由于涨幅较小，仍未突破近五年最低值。

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　　成本压力较大，纸厂拉涨态度偏强

　　成本压力增加，纸厂价格提涨成为拉动3月市场价格上涨的主要动力。由于2023年以来，白卡纸价格整体低于成本线以下波动，企业盈利较弱，而今年年后，白卡纸成本在主要原料木浆价格震荡上涨影响下继续上涨，因此纸厂拉涨纸价以改善盈利意愿较强烈。从2023-2024年白卡纸毛利率变化图可以看出，3月白卡纸价格涨幅较小，明显弱于成本涨势。据卓创资讯数据显示，3月白卡纸总成本较上月上涨1.90%，行业毛利率下滑1.59个百分点。

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　　市场需求季节性回升，但延续性不足

　　3月作为白卡纸市场传统需求小旺季，刚性需求呈现季节性回升，因此对月初市场价格上行起到积极支撑作用。但国内消费恢复有限，月内市场订单阶段性放量后出现转弱迹象。从市场反馈来看，上旬市场交易活跃度尚可，整体出货较快，中下旬，随着前期订单赶工完成后新单释放不足，市场出货有所放缓，增加纸价回落风险。库存来看，据卓创资讯数据显示，月末白卡纸主要企业库存较2月底下滑1.21%，整体有所缩减，但降幅较有限。

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　　市场开工提升，供应整体过剩

　　国内白卡纸产能处于扩张期，2023年新增200万吨产能，市场供应量呈增加趋势，为2024年的强供应局势奠定基础。随着节后市场复工复产，纸厂开工积极性提升，3月市场开工负荷率整体增加，产量同步提升。据卓创资讯监测数据预估，3月白卡纸开工负荷率较2月提升4.66百分点，产量较2月增加14.50%。节前中大型贸易商普遍下单建仓，节后市场货源更新充裕，为促进消化进度及回款，中下旬市场稳市心态陆续松动，影响纸价开始回落。

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　　4月市场供需矛盾或加剧，纸价下跌风险加大

　　需求方面，从市场订单来看，需求淡季有所提前，进入4月，市场需求存进一步减弱预期。下游采购进度放缓，贸易商以价换量情况增加，带动市场成交重心承压下行。市场出货压力向上传导至纸厂，可能会引发中小企业率先降价走货，进一步增加市场价格的不稳定性。

　　供应方面，4月国内产能变化不大，纸厂暂无明确检修计划，供应延续过剩状态。白卡纸规模企业多维持正常开工，由于盈利欠佳，部分产线或增加其他高附加值产品排产，不排除中小产线降产降压可能。但纸厂尚有库存消化，贸易商亦有常备库存，市场供应压力缓解不大。

　　成本方面，主要原料木浆价格由于海外浆厂减产、外盘报涨等因素影响，短期浆价维持高位运行，但由于国内造纸行业需求较淡，木浆消耗有限，将对浆价走势形成利空制约作用，4月下旬存承压下行风险。随着浆价变化，纸厂成本或先增后降，但预计纸厂盈利整体改善不大，厂家挺市心态不减，白卡纸市场底部尚存支撑。

　　综合来看，4月由于市场需求转弱，白卡纸市场供需矛盾将有加剧可能，纸价承压下滑概率较大。但同时，由于成本端存在高位支撑，预计纸价整体下行空间或有限。