国内豆粕的现货榨利目前较高，倾向于现货会逐步回落。对于05合约，我们用2月底到3月底平均大豆成本来看，其盘面榨利在116元/吨到358元/吨之间，这个榨利对于季节性国内大豆及豆粕库存偏低时期来说较为合理，我们倾向于豆粕05合约的定价在3100-3400元/吨之间。 　　对于远月豆粕，我们认为根据历史播种前期表现及季节性，美豆的估值底部相应调高，对应到国内远月3000元/吨的豆粕具有较强的支撑。 　　从历史上种植面积预估来看，5月USDA月报会沿用3月的种植意向调查，因而这份报告可能会决定4、5月两个月的交易基础。报告发布后市场表现来看，历史上，近10年，调高种植面积的年份有2015、2017、2021、2022年，这四年均在发布报告后回落，或许也暗示今年报告后的偏空格局。 　　因此，我们认为若报告显示种植面积增加，叠加大豆逐步到港，阿根廷进入收获季节，盘面利空较多，短期美豆及豆粕或有调整需求，直到一个相对低位，再布局可能的天气（拉尼娜）及5、6月新作种植面积的逐步调整带来的估值修复交易，推荐短期观望，逢低布局多单和正套。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。