【20240325】合成橡胶周报：上游开工难降，价格上行承压

　　核心观点：中性偏多盘面：本周期BR上涨；BR月差为C结构。基本面：厂内库存历史高位+生产利润增加(空)，生产毛利倒挂，停车检修产能增加+下游消费较好(多)，判断本周BR价格区间震荡偏强。

　　月差：中性偏空截至3月8日，BR03-04月差为-5元/吨，环比上周增加45元/吨；BR04-05月差为10元/吨，环比上周增加5元/吨。

　　上游：丁二烯

　　供应：偏空乙烯产能利用率环比增加，计划检修时间多推后。

　　进口利润：中性偏空国际价格上涨，进口利润环比减少。

　　消费：中性偏多下游生产毛利小幅增加，产能利用率增加。

　　库存：中性偏多港口库存环比减少。

　　顺丁橡胶

　　供应：偏多上游丁二烯开工和利润较好，停车检修产能相比上周增加。

　　利润：中性偏多顺丁橡胶生产毛利持续倒挂。

　　消费：中性偏多2月顺丁橡胶消费情况环比增加，历史来看，2月是顺丁橡胶的消费淡季。

　　库存：偏空顺丁橡胶厂内库存转为累库，处于近五年高位。

　　基差：中性偏多截至3月22日，BR基差为280元/吨，环比上周增加465元/吨。

　　标品-非标价差：中性偏多截至3月22日，顺丁标品-非标价差为350元/吨，环比上周增加250元/吨。

　　顺丁-丁苯价差：中性偏多截至3月22日，顺丁-丁苯价差为250元/吨，环比上周增加250元/吨。

　　丁二烯：开工小幅下降

　　进口利润下降

　　港口库存下降

　　丁二烯企业装置动态

• 　　截至3月22日，丁二烯企业3月检修产能为32万吨，相比上月增加，降负产能为0万吨；4月预计检修产能为45万吨。

• 　　其中，东明石化取消3月检修计划；中科炼化3月下旬预计停车，但暂未听闻停车。

• 　　据估计，丁二烯企业2024年新增产能为87万吨左右。

　　数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：乙烯产能利用率环比增加

• 　　截至3月22日，丁二烯的生产成本为8137元/吨，环比上周减少82元/吨；丁二烯的生产毛利增加至3463元/吨，环比上周增加82元/吨。

• 　　截至3月22日，丁二烯、乙烯的产能利用率分别为66.9、86.5%，环比变化-2.2、4.3%。丁二烯生产装置目前大部分正常运行，且计划检修时间多在三月下旬，且计划检修时间多推后；预计本周丁二烯产能利用率继续小幅提升。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：出厂价、市场价承压难以上涨

• 　　截至3月22日，扬子石化、恒力石化丁二烯出厂价分别为11600、11510元/吨，环比上周增加0、0元/吨。

• 　　截至3月22日，江苏、山东丁二烯市场价分别为11500、11550元/吨，环比上周减少0、175元/吨。

• 　　截至3月22日，CIF中国、FOB韩国丁二烯国际市场价分别为1430、1420美元/吨，环比上周增加40、20美元/吨。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：进口利润环比减少

• 　　截至3月22日，丁二烯理论进口利润为-153元/吨，环比上周减少507元/吨。

• 　　截至12月，丁二烯进口量为5.00万吨，环比增加113.70%，同比增加156.35%。

• 　　截至12月，丁二烯出口量为0.20万吨，环比减少83.25%，同比增加1.39%。

　　数据来源：海关总署,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：下游生产毛利小幅增加

• 　　截至3月22日，SBS(F875)、SBS(791-H)、丁苯橡胶的生产毛利分别为-178、-495、88元/吨，环比上周小幅增加。

• 　　截至3月22日，SBS、ABS、丁苯橡胶周度产能利用率分别为50、60、67%，SBS产能利用率环比上周小幅增加，丁苯橡胶产能利用率环比上周小幅下滑。

• 　　截至12月，丁二烯表观消费量为44.67万吨，环比增加11.95%，同比增加16.51%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：港口库存环比减少，2月库存增加

• 　　截至3月22日，丁二烯港口库存为2.9万吨，环比上周减少8.0%，同比减少6.2%。

• 　　截至2月，丁二烯期末库存为6.0万吨，环比增加14.57%，同比增加2.93%，库存水平与2022年较为一致。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：检修计划增加

　　市场价格下跌

　　厂内库存转为累库

　　顺丁橡胶企业装置动态

• 　　截至3月22日，3月顺丁橡胶企业停车检修产能损失预计为5.3万吨；其中生产交割品的企业停车检修产能损失预计为1.7万吨。

• 　　锦州石化、燕山石化、振华新材料、益华、浩普停车检修；扬子石化、大庆石化、浙石化、齐翔腾达、菏泽科信降负运行。

　　数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶企业装置动态

• 　　据估计，丁二烯企业2024年新增产能为22万吨左右。

　　数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：生产成本不变，利润增加

• 　　截至3月22日，顺丁橡胶生产成本为14448元/吨，环比上周增加0元/吨。

• 　　截至3月22日，顺丁橡胶生产毛利为-348元/吨，环比上周增加500元/吨。

• 　　截至2月，顺丁橡胶平均月度产能利用率为71.47%，环比增加9.35%。

• 　　截至2月，顺丁橡胶产量为11.03万吨，环比增加9.35%，同比增加19.59%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　高顺顺丁：产能利用率预计下降

• 　　截至2月，高顺顺丁橡胶设计产能为14.72万吨，环比减少6.45%，同比增加0.60%，处于近四年历史水平高位。

• 　　截至2月，高顺顺丁橡胶产量为10.37万吨，环比增加12.65%，同比增加7.99%。

• 　　截至3月22日，高顺顺丁橡胶平均周度产能利用率为64.3%，环比上周无变化，同比增加14.0%。顺丁橡胶企业3月大部分存检修计划，预计本周顺丁橡胶产能利用率小幅下降。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：市场价格下跌

• 　　截至3月22日，齐鲁、独山子石化华北销区顺丁橡胶出厂价分别为14100、14100元/吨，环比上周增加100、200元/吨。上海、山东、山东民营顺丁橡胶市场价分别为13800、13600、13450元/吨，环比上周减少200、400、450元/吨。

• 　　截至12月，顺丁橡胶进口量为2.29万吨，环比减少14.89%，同比增加25.15%；出口量为1.43万吨，环比减少31.32%，同比增加25.11%。

　　数据来源：隆众,海关总署,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：2月实际消费环比增加

• 　　截至12月，顺丁橡胶表观消费量为11.15万吨，环比减少2.38%。

• 　　截至2月，顺丁橡胶实际消费量为11.36万吨，环比增加1.19%，同比增加14.25%。

• 　　总体来说，2月顺丁橡胶消费情况有所增加。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：厂内库存转为累库

• 　　截至3月22日，顺丁橡胶厂内库存为2.9万吨，环比增加0.3%，同比增加26.4%，处于近五年库存水平高位；顺丁橡胶贸易商库存为3090吨，环比减少15.6%，同比减少3.7%。

• 　　截至3月22日，BR期货库存为2.2万吨，环比增加4.7%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁苯橡胶：生产转为盈利

　　价格大幅下跌

　　丁苯橡胶：生产转为盈利

• 　　截至3月22日，丁苯橡胶生产成本为13513元/吨，环比上周增加0%。

• 　　截至3月22日，丁苯橡胶生产毛利为87.5元/吨，环比上周毛利大幅增加。

• 　　截至3月22日，丁苯橡胶产能利用率为71.33%，环比增加1.39%。

• 　　截至3月22日，丁苯橡胶产量为2.6万吨，环比小幅减少。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　丁苯橡胶：2月产量小幅减少

• 　　截至2月，丁苯橡胶产量为10.50万吨，环比减少3.96%，同比增加0.67%。

• 　　截至2月，丁苯橡胶实际消费量为5.55万吨，环比减少3.51%，同比减少0.84%。

• 　　截至12月，丁苯橡胶进口量为3.80万吨，环比增加31.11%，同比增加69.79%；出口量为1.64万吨，环比增加35.21%，同比增加31.38%。

　　数据来源：隆众,海关总署,紫金天风期货研究所

　　丁苯橡胶：市场价大幅下跌

• 　　截至3月22日，SBR1502山东市场价为13400元/吨，环比上周减少600元/吨。

• 　　截至3月22日，SBR1712山东市场价为12600元/吨，环比上周减少300元/吨。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　基差、月差与价差

　　顺丁标品-非标、顺丁-丁苯价差走强

• 　　截至3月22日，顺丁标品-非标价差为350元/吨，环比上周增加250元/吨。

• 　　截至3月22日，顺丁-丁苯价差为250元/吨，环比上周增加250元/吨。

• 　　截至3月22日，顺丁-泰混价差为420元/吨，环比上周增加500元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　主力合约上涨，月差走弱

• 　　截至3月22日，BR主力合约收盘价为13595元/吨，环比上周增加60元/吨。

• 　　截至3月22日，BR基差为280元/吨，环比上周增加465元/吨。

• 　　截至3月22日，BR04-05月差为-65元/吨，环比上周减少70元/吨。

• 　　截至3月22日，BR05-06月差为-15元/吨，环比上周减少45元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　非标-BR价差走强

• 　　截至3月22日，NR-BR主力合约价差为-1245元/吨，环比上周增加255元/吨。

• 　　截至3月22日，RU-BR主力合约价差为990元/吨，环比上周减少265元/吨。

• 　　截至3月22日，顺丁非标-BR主力合约价差为-70元/吨，环比上周增加215元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　供需平衡表(月度)

　　数据来源：紫金天风期货研究所