国内：财政部数据显示，1-2月，全国一般公共预算收入44585亿元，同比下降2.3%；一般公共预算支出43624亿元，增长6.7%。其中，证券交易印花税150亿元，下降46.8%；国有土地使用权出让收入5625亿元，与去年同期持平。央行3月21日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有30亿元逆回购到期，因此实现净回笼10亿元。

　　国际：美国截至3月16日当周初请失业金人数21.0万人，预期21.5万人，前值20.9万人；四周均值21.125万人，预期21.5万人，前值20.8万人。截至3月9日当周续请失业金人数180.7万人，预期182.0万人，前值181.1万人。美国3月标普全球制造业PMI初值52.5，预期51.7，2月终值52.2，初值51.5；服务业PMI初值51.7，预期52.0，2月终值52.3，初值51.3；综合PMI初值52.2，预期52.2，2月终值52.5，初值51.4。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属大幅上涨，COMEX黄金涨1.03%报2183.3美元/盎司，COMEX白银跌0.75%报24.915美元/盎司。联储3月议息会议释放的信号较为积极，外盘金价一度创创历史新高，但未来进一步大幅上行或存在一定阻力。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。但考虑到降息时间仍较远，短期或有一定的反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2100,2300】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【23，27】美元/盎司。沪金核心价格区间【495，535】元/克，沪银核心价格区间【6000，6600】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　 LME铜报8963.5美元/吨，跌0.29%。上海升水-175，广东升水-160。宏观方面，国新办发布会上央行表示政策空间和工具充足，未来仍有降准空间，正加强监测资金空转问题，发改委表示加快中央预算类投资计划下达进度。海外方面，美国初请失业金人数意外下降，成屋销售创一年新高，而市场继续押注六月降息。现货端，目前三月份炼厂尚未减产，消费回归节奏偏慢，现实仍是库存持续增加。展望后市，近期市场情绪相对积极，减产预期发酵令铜价短期或偏强，但基本面现实偏弱，行情有提前启动迹象。若后续宏观有降温，现货旺季消费兑现持续不力，铜价进入二季度有高位回落风险。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收于2309，日涨25.5或1.12%。供应端，云南复产正常推进。需求端，实际消费仍未见旺季迹象，本周铝锭整体累库不到1w，铝棒去库约2w。现货市场方面，铝价涨至较高刺激货源流出，好在保值盘挺价惜售有所托底，现货贴水小幅走阔；铝棒加工费下跌。国内成本端，煤炭价格持续下跌，炭块和氧化铝现货价格持稳，氧化铝期价冲高后回落至3340附近。海外欧洲现货升水上行；成本端欧洲天然气价格回落至上周末水平，电价跌至较低位。

　　投资策略：前期borrow头寸建议继续持有；警惕宏观风险，193-19400附近择机参与空头。

　　风险提示：消费超预期、宏观政策。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌0.63%至2057美元/吨，沪铅下跌0.19%至16180元/吨。国内现货维持升水20-50元/吨，市场成交无明显好转。本周海外集中交仓高达6.7万吨，令价格承压回落。国内产业边际变化在于再生铅企业扭亏为盈，生产恢复至阶段性高点，终端铅蓄电池企业补库积极性下降。高库存对价格有抑制，而国内即将过渡至传统淡季，难以形成正反馈，再生小幅提产令库存进一步去化困难。短期来看，海外交仓后结构开始转为contango，交仓导致隐形库存进一步显性化，铅市场过剩预期不改，预计铅价维持震荡偏弱整理，随着利空兑现，内外比价波动大于绝对价格波动，沪铅波动区间【16000,16500】，伦铅主要波动区间【2000,2180】美元。

　　风险提示：海外挤仓预期反复导致价格波动超预期。

　　锌

　　。

　　昨日日间海外锌矿再出扰动新闻，引发市场对于锌矿紧张的再度关注，伦锌日内震荡上行，最终收报2532美元，涨幅0.36%。现货方面，锌价上行后现货贴水有所扩大，上海对04合约贴60-贴50，广东对04合约贴70-贴50元。近期锌矿供应问题再度出现，现货加工费也有所下调，原料端对于供应的压制较为明确。但是需求恢复与预期存在较大距离，从而令锌价依旧处于区间震荡的走势中，短期内突破区间震荡的驱动力不足；预计伦锌运行区域2430-2600美元，沪锌主力在21000-22000附近。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走低，收于17550美元/吨，跌20美元或下跌0.11%，沪镍主力合约下跌290元/吨至136600元/吨或下跌0.15%。宏观方面美联储降息预期反复美元指数攀升影响金属价格，前期印尼菲律宾镍政策风险及原料偏紧将逐渐缓解，海内外纯镍库存持续累库及电积镍品牌注册压制，但短期硫酸镍价格反弹及转产电积镍成本仍有一定支撑。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，印尼官员称其供应将使全球镍价保持在低位，加上电积镍交割增加以及利润抬升势必会加大库存的累积速度，预计随着印尼RKAB以及镍中间品原料问题逐步缓解，镍价后续将震荡回落运行。

　　投资策略：沪镍空头继续持有。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　伦锡收27940美元/吨，涨2.16%。沪锡夜盘收于228490元/吨，涨0.97%。基本面上看，有消息称印尼已经批准印尼天马出口30000吨，结合前期印尼交易所已经有少量交易出现，预计当地锡锭出口将陆续恢复。目前国内现货同样处于弱势期，国内冶炼原料尚充足，保持正常生产，而消费端回归节奏偏慢，库存增加至近年最高。综上，供应边际修复预计令锡价回落短期尚未结束，但基于低价时下游消费有一定韧性，预计回落空间将受限，中长期维持偏多配看待。

　　投资策略：短期多配减仓。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周四夜盘焦煤Jm2405收涨2.30%至1664.5元/吨，领涨黑色，上涨驱动来自：(1)铁水复产，止降回升。钢联最新数据显示，本周铁水日均产量221.39万吨，环比增加0.57万吨，结束春节后以来持续减产局面。(2)本周热卷表需创近两年同期新高，强化制造业用钢需求向好预期。(3)投资加速预期提振钢材需求前景。周四上午国家发改委表示将加快中央预算类投资计划的下达进度，加快审核地方政府专项债项目，充分发挥政府投资的引导作用。但是，当前焦煤现实供需仍较弱，铁水复产力度不大，焦化厂继续减产，矿山持续垒库。我们认为，目前焦煤下游需求释放有限，中上游库存高企，供大于求的矛盾将压制价格反弹空间。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1530元/吨，Jm2405升水8.8%。

　　投资策略：暂时观望或择机做空。

　　风险提示：供需超预期变化，政策风险。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2405收12670元/吨，涨-0.24%，主力合约持仓15.17万手，增仓3199。现货价格依旧疲软，据SMM，不通氧553#硅(华东)均价14000元/吨，通氧553#硅(华东)均价下跌至14150元/吨，421#硅(华东)均价14750元/吨。市场交投氛围冷清，观望情绪较浓，下游采购意愿低。基本面上，补库需求不及预期，高位库存压制，同时供给端当前价格已达新疆通氧553#成本线，价格下行空间有限。展望后市，预计工业硅底部弱势震荡，价格波动区间【12200,13450】，建议空头逐步了解离场，目前暂未见明显做多驱动，后市关注供给端扰动及下游补库情况。

　　风险提示：供给扰动，需求不及预期。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2407收117500元/吨，涨幅1.34%，主力合约持仓20.80万手，增仓3426手。上一交易日电池级碳酸锂均价持稳11.26元/吨，工业级碳酸锂均价上涨至10.80万元/吨。工碳流通货源偏紧，高品质电碳供不应求，市场交投偏谨慎。本周SMM周度库存去库3264吨，总库存77815吨，其中冶炼厂去库2980吨，下游累库485吨，贸易商及其他去库769吨。周度产量9645吨，环比增加700吨。近期在供给端江西环保扰动和需求旺季预期下，锂价偏强运行，进口港口预计月底到达，预计短期价格震荡运行，价格区间【105000,130000】万元/吨。

　　风险提示：需求不及预期，贸易商抛货。