日本股市创新高背后的三大驱动力

　　广发证券研究报告分析，日本股市在2023-2024年表现突出，全球主流股市中名列前茅。主要原因包括：日本战胜通缩，企业名义盈利增长；货币政策差异导致日元贬值，助力出口和股市吸引力；东证所改善公司治理，推动企业盈利能力提升。

　　日本股市的长牛走势始于安倍经济学出台后，宽松货币政策和政府财政支出配合，成功摆脱通缩性债务周期。产业结构顺应经济增长变化，企业业绩和盈利能力持续增长，带动指数表现。政策层面上，长期宽松的货币财政政策和监管当局改善公司治理为日本股市提供长期支撑。

　　本次日本股市新高与过去有所不同，全球资金在新投资范式下追逐确定性溢价资产，"日特估"成为全球资金配置趋势，或将对"中特估"在A股市场的共识起到指引作用。

　　日本走出债务周期和产业出海经验为其他国家提供启示，包括重视工资平稳增长、刺激消费需求、加快产业结构完善，以及关注产业结构转变、鼓励高端制造业出海、增强企业海外投资等。

　　需注意风险提示，包括历史经验不代表未来、各国国情差异、海外复盘经验不等同于国内、经济不及预期等。