钢材：减仓带来钢价反弹，但难以看到需求明显改善

　　观点梳理：3月19日，螺纹价格继续反弹，主力合约收于3573元/吨，收涨1.71%，持仓减少17.7万手。现货方面，唐山方坯价格上调30元至3350元/吨，上海地区螺纹钢价上涨10元至3520元/吨，上一交易日建材成交量15.99万吨，环比增加24.1%。宏观方面，随着美国就业和通胀的韧性，市场交易再通胀预期，关注本周美联储3月会议的经济预测、点阵图和声明相关言论等。国内方面，2月社融数据低于预期，主要受到今年政府债投放进度慢的影响；昨天公布的1-2月经济数据中地产端仍然呈现偏弱特征，制约黑色金属需求空间。1-2月份，房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%。房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%。基本面上，钢联数据显示，上周螺纹产量218.53万吨，周环比减1.93万吨；螺纹厂库390.52万吨，周环比增17.9万吨；螺纹社库934.28万吨，周环比降11.75万吨；螺纹表需212.38万吨，周环比增33.5万吨。热卷产量318.51万吨，周环比增7.63万吨；热卷厂库94.66万吨，周环比增1.01万吨；热卷社库351.02万吨，周环比增2.41万吨；热卷表需315.09万吨，周环比增10.74万吨。数据显示在钢厂减产背景下，螺纹产量小幅回落，库存继续累积，继续观察本周变化。3月11日-3月17日，10个重点城市新建商品房成交(签约)面积总计154.18万平方米，环比增长26.3%，同比下降53.2%，同比降幅收窄。10个重点城市二手房成交(签约)面积总计169.39万平方米，环比增13.3%，同比降22.1%，同比降幅继续收窄。在钢价大幅下挫之下，多地发布通知主动通过调控产量，实现供需平衡；本周空单减仓钢价反弹，现货成交好转，但后续需求预期仍不乐观，旺季需求高点仍远低于往年水平，当前的减产能否实现供需平衡仍需观察，仍对钢价偏空看待。

　　铁矿石：较为抗跌，关注铁水产量变化

　　观点梳理：3月19日，铁矿石价格震荡运行，主力合约收于827元/吨，收涨2.99%，持仓减少2.12万手。现货方面，青岛港PB粉价格上涨10元至800元/湿吨，超特粉价格上涨10元至670元/湿吨。宏观方面，随着美国就业和通胀的韧性，市场交易再通胀预期，关注本周美联储3月会议的经济预测、点阵图和声明相关言论等。国内方面，2月社融数据低于预期，昨天公布的1-2月经济数据同样偏弱，制约黑色金属需求空间。基本面上，据钢联数据，3月11日-3月18日，澳洲巴西铁矿发运总量2208.0万吨，环比减少314.4万吨。中国45港到港总量2277.1万吨，环比增加252.4万吨。发运总体处于季节中性水平。上周日均铁水产量继续回落1.43万吨至220.82万吨。全国45港进口铁矿库存环比增加134.91万吨至14285.45万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量环比增加9.86万吨至9269.84万吨。铁水产量继续回落，港口库存见不到去化，供需转弱使得铁矿延续偏弱运行格局。铁矿价格走势核心仍然是需求改善程度，取决于铁水产量和钢材去库斜率，在钢厂减产的情况下，铁水或继续偏弱。但是铁矿同样减仓反弹，或一定程度上受到汇率支撑，较为抗跌，关注钢材需求变化。

　　焦煤：空单减持，盘面延续反弹

　　观点梳理：3月19日，焦煤盘面空单继续减持，主力合约收于1630.5元/吨，收涨2.48%，持仓减少3140手。3月19日，现货价格方面，多地价格偏弱运行，区域内煤矿供应生产恢复速度缓慢，加之焦炭仍有六轮提降预期，市场情绪依旧一般，价格偏高煤种出货仍有压力。需求上，成材成交疲软且库存较大，钢厂利润情况不佳，对原料端降价信号增强且维持刚需采购。海运炼焦煤港口现货市场偏弱运行。终端当前原料焦煤需求不足，贸易现货利润空间承压，市场消极情绪仍待修正。基本面方面，上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率67.32%较上期降0.28%；日均产量57.10万吨增0.04万吨；原煤库存270.31万吨增15.12万吨；精煤库存155.35万吨增15.36万吨。节后洗煤厂开工恢复，原煤回补库存，日产增加，但市场需求弱势，精煤累库。上周矿山企业的炼焦煤库存为233.27万吨累库16.69万吨。港口炼焦煤库存为199.92万吨去库了16.15万吨。焦企第五轮提降的落地，亏损进一步放大，增产意愿不高，维持炼焦煤库存低位状态。上周，247家钢铁企业炼焦煤库存为772.81万吨下降了8.98万吨。库存可用天数也从12.85天，下滑到12.42天。整体来看，黑色盘面目前反弹主要是由于空单减持所带来的向上的驱动，基本面因素目前还未出现明显的好转，等到空单减持力度较弱后，盘面预计维持震荡走势。

　　焦炭：空单减持，跟随黑色系反弹

　　观点梳理：3月19日，焦炭盘面跟随黑色系空单减持反弹。主力合约收于2179.5元/吨，收涨1.51%，持仓减少2053手。3月19日，焦炭现货市场价格暂稳运行，贸易集港量微降，两港库存平稳运行。宏观层面，昨夜，美国三大股指全线收涨，美债收益率和美元指数上涨，国际油价集体上涨，在能源价格上涨的情况下，美国通胀依旧存在韧性，近期，美元定价的资产走强也是市场对于再通胀风险的交易。在通胀存在韧性的情况下，二季度降息的可能性就会进一步降低，也可能会对后续美元资产带来一定的调整压力。国内1-2月的社融数据增速较弱，未来2-3季度的增长预计保持一般。基本面方面，上周，全样本独立焦化企业的产能利用率为66.22%下滑了1.17%。受焦炭价格低迷，行业持续亏损，焦企开工率继续下滑。目前，全样本独立焦化企业的冶金焦日均产量在60.76万吨减少了1.07万吨。随着开工率的下降，日产也呈现下降态势。247家钢铁企业的焦炭产能利用率在87%增长了0.21%。钢铁企业的焦炭产能利用率有所回升。上周中国的焦炭消费量为99.37万吨减少了0.64万吨。主要因为上周钢厂停产的数量增加，高炉产能利用率有所下滑，需求减少。上周独立焦化企业继续去库，下游钢厂维持低库存策略。现阶段独立焦化企业亏损幅度有所放大。目前看，现阶段的黑色系空头逐步离场，对于盘面的压制也会减轻，但受困于基本面的弱势，焦炭的反弹力度弱于焦煤，未能走出独立行情，短期维持震荡。