【20240318】菜粕：近强远弱

　　核心观点：中性本周菜粕盘面持续上涨，整体表现受相关产品影响期现近期偏强。截至3月15日收盘，RM05收2660元/吨，周度上涨69元/吨。本周CFTC油菜籽持仓净空减少，国际菜籽期价均涨，RM月差呈现Contango结构，进口加菜籽压榨利润本周好转，国内榨利恢复，买船有所增加。未来关注国内榨利变动，国内菜籽买船供应预计再度宽松。需求方面预计随着气温上升，菜粕用量或将上调，本周菜籽、菜粕去库。预计RM05本周在2625-2675元/吨区间震荡。

　　持仓&价格表现：中性偏多CFTC菜籽非商业持仓量空单环比减少，多单环比增加，净空环比减少。国际菜籽期价本周上涨。产地菜籽FOB本周涨跌互现，均处于历史同期的低位。菜粕单边本周近月涨幅更大，月差Contango结构。豆菜粕价差本周收窄。菜粕现价方面区域价格普涨。

　　供应：中性偏空菜籽到港量环比减少(多)，23年进口菜籽、菜粕供应充足(空)。国内油厂压榨量环比增多(空)。

　　利润：中性偏空加菜籽盘面榨利为20元/吨(前周-16元/吨，周度好转36元/吨)，现货榨利-30元/吨(前周-50元/吨，周度好转20元/吨)。国内榨利恢复，买船有所增加。未来关注国内榨利变动，国内菜籽买船供应预计再度宽松。

　　需求：中性南通颗粒粕消费环比回落，预计随气温上升，菜粕用量或将上调。

　　库存：中性偏多3月15日当周南通颗粒粕口径去库较多。

　　持仓&价格表现

　　持仓分析：Canola持仓净空减少

• 　　3月12日，CFTC油菜籽CFTC油菜籽非商业空单152470手(一周前173078手，周度减少20608手)，非商业多单16835手(一周前13125手，周度增加3710手)，净空持仓135635手(一周前159953手，周度减少24318手)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　国际菜籽期价：周度上涨

• 　　3月15日，ICE菜籽期货收盘630.6加元/吨(前周收599.4加元/吨，周度涨31.2加元/吨)，欧洲MATIF菜籽期货收盘436欧元/吨(前周收423欧元/吨，周度涨13欧元/吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　产地菜籽FOB：历史低位，涨跌互现

• 　　3月8日，澳大利亚、加拿大、德国、乌克兰菜籽FOB报价分别为454.69美元/吨(前周468.68美元/吨，周度跌13.99美元/吨)、477.98美元/吨(前周470.05美元/吨，周度涨7.93美元/吨)、458.22美元/吨(前周447.7美元/吨，周度涨10.52美元/吨)、355美元/吨(前周350美元/吨，周度涨5美元/吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　单边：近月涨速更快

• 　　3月15日，RM2405、RM2409合约结算价分别2660元/吨(前周为2500元/吨，周度涨160/吨)、2720元/吨(前周2570元/吨，周度涨150元/吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　月差：Contango结构

• 　　3月15日，RM2405-RM2409、RM2409-RM2501月差分别为-61(前周-57元/吨，周度走扩4元/吨)、161元/吨(前周91元/吨，周度走扩70元/吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　豆菜粕价差：本周菜粕涨幅较豆粕大

• 　　3月15日，M2405-RM2405、M2409-RM2409、M2501-RM2501价差分别为632元/吨(前周643元/吨，周度收窄11元/吨)、584元/吨(前周621元/吨，周度收窄37元/吨)、711元/吨(前周707元/吨，周度走扩4元/吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　现货：价格普涨

• 　　3月14日，华东、福建、广东、广西菜粕均价分别为2660元/吨(前周2550元/吨，周度涨110元/吨)、2610元/吨(前周2570元/吨，周度涨40元/吨)，2620元/吨(前周2550元/吨，周度涨70元/吨)、2520元/吨(前周2460元/吨，周度涨60元/吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　供应

　　进口菜籽到港：环比减少

• 　　实际到港：今年1月下半月进口菜籽到港6.5万吨(环比到港减少3.12万吨)，去年同期到港1000吨。

• 　　到港预估：预计3月到港32万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　菜籽进口：23年供应充足

• 　　23年12月，我国进口菜籽量73.89万吨，同比增加19.4万吨，18-22年历史同期均值仅36.2万吨。

• 　　23年全年进口菜籽472.25万吨，18-22年平均进口菜籽303.84万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　菜粕进口：23年供应充足

• 　　23年12月，我国进口菜粕27.2万吨，环比进口增加0.9万吨，同比增加4.9万吨。

• 　　23年我国菜粕累计进口236.5万吨，同比增加15.17万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　油厂菜籽压榨开工：开机压榨增加

• 　　压榨量：3月8日当周，菜籽压榨量9.81万吨，(前周压榨8.39万吨，环比增加1.42万吨)，压榨量较高。

• 　　开工率：3月8日当周，油厂开工率为39%(前周31%)。

　　据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　利润

　　进口加菜籽榨利：周度好转

• 　　3月15日，加菜籽盘面榨利为20元/吨(前周-16元/吨，周度好转36元/吨)，现货榨利-30元/吨(前周-50元/吨，周度好转20元/吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　需求

　　内需：油厂菜粕提货旺盛，南通颗粒粕消费环比回落

• 　　截至3月15日当周，南通颗粒粕消费量3.52万吨(前周3.97万吨，环比回落)。

• 　　24年1月，油厂菜粕提货量22.92万吨，环比增加1.51万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　内需：1月广西油厂提货环比减少

• 　　24年1月，福建、广东、广西油厂分别提货1.7万吨(环比增加0.3万吨)、8.1万吨(环比增加0.9万吨)、6.2万吨(环比减少2.3万吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　外需：出口环比回落，累计出口好

• 　　23年12月，我国出口了517.3吨的菜粕，环比减少614.6吨，低于去年同期出口的1131.9吨。23年全年累计出口菜粕2.25万吨，同比增幅82%。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　库存

　　菜籽库存：去库幅度大

• 　　截至3月8日，油厂菜籽库存为29.5万吨(前周35.91万吨，去库6.41万吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　菜粕库存：小幅去库

• 　　截至3月8日，油厂+南通颗粒粕+华南菜粕库存共计22.76万吨(前周19.05万吨)。其中油厂库存3.6万吨(前周3.78万吨)，南通颗粒粕库存18.26万吨(前周14.07万吨)，华南菜粕库存0.9万吨(前周1.2万吨)。

• 　　截至3月15日，南通口径去库约4万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所