【20240318】云评论 | RU：利多情绪升温，RU还能有几个涨停？

　　3月18日，日盘第一小节未过半迎来RU涨停，RU主力上涨至15500元/吨，NR主力跟涨最高至12880元/吨。

　　基本面：供应端原料价格持续上涨，支撑价格下方空间；深色胶生产利润延续倒挂，进口利润倒挂，预期2-4月进口量下滑。需求端胶管胶带、鞋材需求一般，浓乳制品需求转好；下游轮胎开工率延续高位，季节性去库，但全钢轮胎厂难接受较高的原料价格，上涨空间有限。青岛保税区、老全乳持续去库。

　　消息面：轮储、云南严重旱情等引发市场看多情绪。

　　未来趋势：云南产区白粉病与虫情若影响开割，轮储实际抛、收储落地，浓乳需求向好分流全乳下，RU仍有上行空间，否则盘面回调；下游轮胎企业对高价原料抵触，泰国开割后供应上量，原料价格或回落，NR上行空间有限。

　　1 行情走势

　　3月18日，日盘第一小节未过半迎来RU涨停，RU主力上涨至15500元/吨，NR主力跟涨最高至12880元/吨。3月11日至今，RU走出连续多天的上涨行情，涨幅为1420元/吨，NR涨幅小于RU，为1055元/吨。RU-NR价差进一步扩大，日内最大扩大至2950元/吨。

　　基本面来看边际变化不大，供应端原料价格持续上涨，支撑价格下方空间，深色胶生产利润延续倒挂，进口利润倒挂，预期2-4月进口量下滑。需求端胶管胶带、鞋材需求一般，浓乳制品需求转好，下游轮胎开工率延续高位，季节性去库，但全钢轮胎厂难接受较高的原料价格，上涨空间有限。青岛保税区、老全乳持续去库。

　　消息面推动利多情绪，轮储、云南严重旱情、马来西亚政府预计年内敲定小农生计橡胶价格机制（LRPM）以及国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》引发市场看多情绪（【云评论】RU：消息面扰动，日胶-RU价差历史新高）。

　　图1 RU主力合约价格走势

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　2 全乳胶：

　　轮储、干旱消息提振，浓乳或许分流？

　　云南产区白粉病与虫情：目前云南省整体干旱少雨，西双版纳州物候不整齐，未来几天，气温适合白粉病菌的生长，易发生白粉病，后续需持续关注。德宏、临沧片区的橡胶树将处于高度感病的嫩叶期，需关注防治情况。金平、绿春需关注白粉病的监测与防治工作。3月份天气高温干旱，有利于橡胶黄（红）蜘蛛的发生，需注意虫情监测情况。

　　浓乳需求恢复，或分流：目前手套厂开工恢复至5成左右水平，消化前期库存为主，工厂对高价原料采补意愿谨慎。发泡厂开工在5-6成左右，原料储备尚且足够，对高价原料采补情绪抵触，存在一定逢低补库意愿。

　　图2 浓乳制品开工情况

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　3 深色胶：

　　利润倒挂，需求较好，上方仍有空间？

　　原料持续走高，标胶利润倒挂：杯胶价格从去年12月初45.70泰铢/千克，至今持续上涨至55.60泰铢/千克，涨幅为9.90（21.66%）泰铢/千克，泰国总理表示为保护橡胶产业，原料价格还会涨。由于原料价格持续走高，泰标生产利润从去年12月初开始持续倒挂。

　　图3 原料、泰标利润变化情况

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　政策支持，配套需求较好：国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出汽车以旧换新，还针对报废汽车的循环利用提出了具体要求。从库存系数来看，自主品牌和进口品牌汽车的库存系数均偏低，处于历史同期低位水平。

　　图4 汽车库存系数

　　数据来源：紫金天风期货研究所