宏观

　　1、美国2月通胀连续两个月回升，但市场对6月降息的预期没有明显改变，对日本央行在3月首次加息的预期强烈带动美元指数低位震荡，美欧股市高位持稳，金融市场乐观情绪不变。

　　2、数据方面，欧元区1月工业产出同比下降6.7%，前值升1.2%，环比下降3.2%，为一年最大降幅，制造业的疲弱状态持续。

　　3、国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。黑色及建材价格持续大跌，反映建筑业需求疲弱，中期需求承压，偏空。

　　现货

　　1、LME库存再减少近2千吨，近期LME降库速度加快，关注中国旺季需求回升给LME带来的支撑作用。

　　2、周三有色协会召集大型铜炼厂开会讨论应对精矿加工费急剧下跌和原料紧张问题，有报道称会上达成亏损产能减产的共识。目前精矿TC指数跌至15美元的极端低位，现货精矿的加工费亏损很大，历史上这种极端低加工费都会促发炼厂通过提前检修等方式阶段性减产，也往往是投机资金不会放过的炒作题材，都推动铜价阶段性较大的涨幅。今年二季度是正常的大修集中年，据SMM调研4-6月每个月检修产能都在120万吨左右，对精铜产量影响较大。

　　3、现货方面，铜价连续两天急涨，下游畏高，买货意愿更弱。现货对4月贴水扩大到250元，进口亏损扩大到600元，反映终端无力跟涨。现货成交清淡，而废铜价格大涨后精废杆价差扩大到1550元，低氧杆采购兴趣大增成交明显活跃。整体看我们认为终端需求偏弱，对高铜价更加敏感，追高意愿不足，但铜的消费韧性仍强，消费逐步回升仍是大趋势，价格回落后下游仍要逢低采购，支持价格重心逐步上抬。

　　4、盘面看两天增仓8万手，投机资金集中进场，推动铜价大幅上涨，技术上突破了一整年的平台上沿，动力十足。但价格急涨短线乖离略大且增仓太猛后续乏力，铜价有调整要求，缺口位71000-70400转为支撑区。

　　5、总结：宏观外强内弱，国内需求疲弱带来中期担忧。但极端低加工费情况下原料紧张是铜市主要矛盾，资金集中进场拉动急涨，需求疲弱价格结构大幅转弱不支持流畅上涨，价格重心逐步上抬，坚持回调多头思路，71000-70400转为近期支撑区。