2023/24产季花生上市以来，中秋国庆消费提振预期落空，增产年份加速期现价格崩塌，对上下游购销心态产生较大冲击。11月下旬，农户惜售情绪浓烈，头部油厂入市开收，花生价格止跌企稳，无奈于消费颓势持续，而后进入了供需两弱的窄幅震荡行情。时至年关，笔者就近期争议话题在此做简单梳理。

　　据调研估测，时至1月底，国内各主产区农户平均上货进度已过5成，春节后国内余货或将在4成半的存量水平，较往年正常节奏稍慢1成。

　　近期市场关于新季产量增幅再起争议，上市初期预估总量增幅在2成有余，三四季度基层上货持续偏少，消费也未见明显起色，目前上货进度仅落后1成，或与预估偏差有关。笔者也存同样疑问，或许在单产预估方面存在好地块和差地块的统计误差，当然眼下仍不能给出定性结论，需了解春节后余货库存再论。

　　2.近月盘面小幅贴水

　　花生期货PK2401合约交割吨数1076吨，交割结算价约（配对日前10个交易日结算价的算数平均数）9034元/吨。四季度花生现货价格维持震荡，1月份7筛上精米报价维持在10000-10600元/吨，统货主流成交价格在9200-9800元/吨，少量到港的苏丹米报价在9400-9500元/吨，塞内精米远期报价上涨至8400元/吨。现阶段基准交割品货值纯原料成本至少在9100元/吨附近，近月盘面贴水，若现货持续僵持，交易空间暂难打开。

　　数据来源：郑州商品交易所

　　3.终端消费未有起色

　　当季终端消费表现令市场大跌眼镜，迟迟难以逃离旺季不旺的梦魇。无论是花生油小包装的销售状况，亦或是食品加工的终端走货，同比再度走差。

　　据油厂到货数据显示，A厂开收较晚整体到货量偏少，B厂开收较早现已进度过半，现市场对春节后A油厂刚需总量及收购节奏较为关注。据经销商反馈，当季小包装迫于消费降级的压力，高端花生油品牌市场份额有被陆续挤占，且三四季度榨利花生油理论压榨利润处于低位区间，油粕板块整体消费状况不佳。再考虑到2020/21产季及2021/22产季超量库存短期难以消化，春节后油料需求难言乐观。

　　数据来源：花生精英网

　　4.进出口

　　花生作为苏丹重要出口创汇作物，其销售动力难减，仅对运力有不确定影响。USDA对当季塞内加尔产量及出口量有明显调增，来年进口渠道或有替代。据了解，四季度末国内规模油厂始终未大量签订进口花生，或因国内余货对自身刚需持宽松判断。此外，据出口企业反馈，当季出口存1成以上的改善预期。当季平衡表做进口调减、出口调增的变动，较前期宽松格局有一定收紧，但基于消费颓势仍显供应压力。

　　5.种植成本

　　据测算，辽宁产区平均单位成本2.7元/斤，包地户4.2元/斤；吉林产区单位成本3.9元/斤，包地户4.6元/斤。现金收益按前期现货底部价格进行估算，平均成本下花生种植收益尚可，对于玉米当季行情，来年花生种植或有替代空间，新季播种存持平略增预期。

　　6.小结

　　基本面供需两弱，上货节奏施压全局，价格下探释放消费，熊市格局基本已定。当季产量增幅或许存疑，但至少增产年份基本定调，消费虽弱或将持续不断，供应虽增但难集中释放，进口减量到港后置，一季度供需节奏或被“熨平”。节后库存多1成少1成或已无关紧要，在未来松散的走货节奏难以找到兑现契机，笔者对当季合约仍给出弱势震荡判断。