上周，原油与金属价格都实现了反弹，一些分析师开始预言，说中国经济减速导致的商品市场动荡最糟糕的日子已经结束。

　　可是，高盛却依然保持整体看空这一领域的态度不变，他们强调的是，虽然有近期的涨势，但是这些商品的基本面因素并没有发生变化。不过与此同时，这家投资银行的分析师们也表示，中国的再平衡进程也提供了一些值得关注的机会。

　　他们所发现的最大转变就在于，那些“运营支出”商品--能源和基于消费的金属如铝--的中国需求正在增长，而与此同时，那些“资本支出”商品--钢材、水泥和铁矿石--则恰好相反。

　　Michael Hinds和Jeffrey Currie为首的分析师团队在周一发布的一份研究报告当中写道，“这实际上会让人们增强信心，相信中国政策制定者们将增长的基础逐渐从投资转为消费的能力。”

　　他们还给出了各种金属和原油的价格预期。

　　1、原油

　　高盛认为，原油市场的基本面依然保持疲软，指出“市场还将持续保持严重供过于求的状态”。

　　“过去一个月当中，价格急剧下滑，走到了我们每桶45美元的预期水位。这在一定程度上当然应该归因于宏观经济层面令人担心的事情，但是在我们看来，这也与基本面的疲软有很大关系。”

　　与持续供过于求的预期相对应，高盛预计西得克萨斯中间基原油三个月、六个月和十二个月后的价格将分别是42、40和45美元。目前，美国的基准原油价格大约是49美元。

　　2、铜

　　高盛依然相信铜价在年底前会跌至每吨4800美元，而目前伦敦金属交易所的价格是5344美元。

　　“特别需要强调的是，铜在中国的市场一直持续疲软。”分析师们强调，“需求的长期萎靡已经导致了一些供应面的重大削减。”

　　3、铝

　　由于中国今年的需求非常令人失望，铝市场很自然就遭遇到了“一代人时间当中，甚至可能是有史以来最重大的基本面疲软打压”。

　　尽管整体价格情况已经迫近2003年到2004年的水平，但是他们依然“坚决看空”该市场的前景。

　　4、锌

　　高盛介绍说，嘉能可已经宣布减产锌50万吨，这大约相当于全球供应的3.5%，预计将带动一轮短期的涨势。

　　“可是，除开非常近期的锌价格强势行情外，考虑到需求的风险（在我们看来，下行的可能性极大），最好还是保持谨慎，等待锌矿发生更大规模的紧缩，锌市场重组之后再行看涨为妙。”

　　5、黄金

　　高盛认为，美元的持续强势和利率的逐步增长将会进一步打压金价。

　　高盛目前的金价预期是三个月后每盎司1150美元，六个月后1100美元，十二个月后1050美元。周一，金价上涨大约0.8%，收于1166美元。