烯烃周报

　　甲醇：本周甲醇微幅震荡走势，预计下周仍维持弱势震荡。从基本面来看， 供给端国内甲醇供给、开工率小幅下降，进口15.5万吨，下降高达32.17%。合计总供应量下跌193.08万吨。需求180.35万吨，变化不大，有大型下游MTO装置复产，对港口地区甲醇需求增加。供需产缺口12.73万吨，环比跌41.74%。供需差缩小的主要原因在于进口量缩量较为明显，国内供应窄幅减量。成本端来看，原油2月石油产量有所增加，因为利比亚重启了其最大的油田。煤炭市场供需矛盾不明显，突发因素对焦煤影响更高。港口可售库存偏低，且上伊朗装置复工不及预期，甲醇3月进口有缩量预期。

　　操作策略：震荡，目标区间【2450,2600】

　　LLDPE：供给端：周度产量为24.39万吨，环比-0.72万吨。检修损失量1万吨，环比+0.33万吨。3月供应端压力主要来自于进口端。需求端下游开工率触底反弹，地膜即将进入备库周期。

　　操作策略：观望

　　PP：短期供给减少需求弱恢复，长期供应过剩。供给方面，产量达到64.52万吨，环比-0.32万吨，产能利率达到76.28%，环比-0.41%。检修损失量11.35万吨，环比+0.22万吨。需求弱恢复，下游平均开工率为47.42%，周度环比+3.04%。从长期供给面来看，24年新增产能在910.5万吨/年，25年新增1015万吨/年，总体供大于求，供应过剩成为常态，预计长期价格震荡下行。

　　操作策略：宽幅震荡，目标区间【7300,7550】

　　PVC：盘面偏震荡运行，盘面继续上行受制于高库存压制。供给端本周PVC生产企业产量小幅上升45.96万吨，周度+0.92%。3月检修较少，变动不大,4月才开启春检。需求端：下游制品生产企业开工提升缓慢，下游需求量下降4.64%，出口量下降55.04%。库存端企业库存上升0.31%，第三方库存上升1.31%，供需差上升1.75万吨。后期需求端短期有所恢复，4-5月在消费旺季以及春检下供需或有边际改善预期。中期供需格局仍偏宽松。

　　操作策略：震荡下行，目标区间【5780,6000】

　　行业相关数据检测 周度期货行情

　　烯烃期货市场本周以震荡下行为主，同时现货市场有所下滑。

　　相关产品走势

　　甲醇 综述

　　本周甲醇总产量177.58万吨，环比跌幅-1.82%，其中煤单醇产量、焦炉气制产量、天然气制产量分别为129.15/19.7/14.85万吨。进口量15.5万吨，下降高达32.17%。合计总供应量下跌193.08万吨。总消费了180.35万吨，其中MTO消费折算92.16万吨，甲醛消费折算16.75万吨，其他消费折算71.44万吨，供需产缺口12.73万吨，环比跌41.74%。供需差缩小的主要原因在于进口量缩量较为明显，国内供应窄幅减量。

　　未来三周，国内甲醇供需差维持低位运行为主，主要原因在于进口量维持低位，国内市场逐步进入春检阶段，部分装置存停车预期，而总消费量变动或相对有限。需关注国内甲醇及烯烃装置变动、国外甲醇装置及运至中国转船量变动。

　　甲醇本周基差191，周度变化-15 ，05-09合约价差70持续上升，详见下图。

　　供给：产量&产能利用率

　　本周甲醇产量为177.58吨，环比3.28万吨，装置产能利用率为84.85%，环比跌1.82%。

　　从海外产能的角度来看，周度设计产能143.355万吨，周度不变。海外本周产量77.02万，较上周80.95万吨下降3.93万吨。海外产能利用率53.73%，周度下降2.74%。

　　从产能利用率的角度来看，本周国内产能利用率达到84.85%，环比跌1.82%。开工率下降的主要地区是华东、西南地区。

　　库存（厂内、社库、港口）

　　港口库存有所下降，本周港口库存从71.78万吨下降至76.05万吨。厂内库存55.27万吨，周度下降3万吨，社库127.05万吨，较上周的127万吨下降7.28万吨。

　　本周到港量较少，仅18.78万吨，与上周26.77万吨下降8万吨，主要华东到港量下降。

　　成本利润

　　成本角度，本周煤制/焦炉/天然气均有所下降，生产成本为2389/1960/2600元，周度分别下降18.9/0/16元。从毛利的角度，煤制、焦炉、天然气的生产毛利分别为-437/280/-120元，周度变化-31.55、0、27.3元。

　　进口毛利周度-39.19元/吨(截止3月1日)，周度上涨9.45元/吨。

　　需求：采购量

　　生产企业待发订单量33.64万吨，周度下降2万吨，主要是华中、华北地区待发减少。

　　截止2024年3月7日，甲醇下游部分品种本周产能利用率如下：

　　烯烃：本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率86.36%。华东MTO企业延续检修状态，其他装置运行稳定，行业开工率稍有降低。

　　二甲醚：本周国内二甲醚产能利用率9.85%，周内九江心连心、兰考汇通、河南永城永煤开车，故本周产能利用率走高。

　　冰醋酸：本期内装置多维持前期负荷，因此产能利用率窄幅波动。氯化物：本周氯化物开工率68%，周内东营华泰装置停车检修,产量小幅减少。

　　甲醛：本周甲醛开工率37.23%，周内仅联亿装置提负运行，其他装置多维持前期负荷，因此产能利用率走高。

　　LLDPE 基差&月间差

　　本周基差有所上升&月间差有所下降。LLDPE基差从上周的-63上升至目前的0，05-09合约的月间差从16下降至9。

　　供给：产量&检修损失

　　本周LLDPE产量为24.39万吨，与上周25.11万吨相比下降0.72万吨。检修损失量1万吨，周度增加0.33万吨。

　　库存

　　LLDPE的两油财务库存13.73万吨，周度减少0.02万，煤制企业库存则减少0.1万吨至8.79万吨，生产企业库存减少0.12万吨至22.52万吨。

　　成本利润

　　成本端来看有所上升。本周甲醇制成本7897元/吨，较上周新增68.5元；煤制成本7422元，较下周上升108元。

　　进口端来看，本周进口毛利-288元/吨，较上周下跌70元。

　　需求

　　从下游的需求端来看，下游企业PE开工率、农膜、PE包装膜的开工率分别为36.29%、33.25%，42.04%，开工率随着生产步入正常，整体有所回升。农膜整体开工率较前期+6.09%；PE包装膜开工率较前期+6.48%。中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+6.33%，PE管材开工率较前期+5.83%；PE包装膜开工率较前期+6.48%；PE中空开工率较前期+8.97%；PE注塑开工率较前期+3.81%；PE拉丝开工率较前期+5.44%。

　　综上所述，LLDPE供给端：周度产量为24.39万吨，环比-0.72万吨。检修损失量1万吨，环比+0.33万吨。3月供应端压力主要来自于进口端。需求端下游开工率触底反弹，地膜即将进入备库周期。

　　PP 基差&月间差

　　PP的基差为-244，本周上涨3.1，本周月间差为37，较上周下降27。

　　供给：产量&检修量

　　本周产能利用率、产量有所下降。周度产量达到64.52万吨，环比-0.32万吨，产能利率达到76.28%，环比-0.41%。检修损失量11.35万吨，周度环比+0.22万吨。分区域来看，西南地区的产能量利用率高企，达到90.56%，周度提升14.36%，西北、华南、华东、华北都略有下降。

　　库存

　　库存有所减少。港口、二桶油、贸易商库存分别为6.67/28.2/17.11万吨，分别变化了-031/-2.06/0.78万吨。

　　成本利润

　　PP生产成本变动不一。MTO、PDH、煤制、外采丙烯、油制的生产成本分别为8886/8158/8274/7747/8634元/吨，周度变化-16/40/116/18/-5元/吨。从生产毛利来看，MTO、PDH、煤制、外采丙烯、油制的生产毛利分别为-1453/-745/-869/-307/-1214元/吨，周度+26/-41/-98/-11/42元/吨。PP出口周度毛利29.83美元/吨，周度+2.5美元/吨，进口毛利-340元/吨，周度下降27.6元。

　　5、需求

　　下游企业PP工业品库存可用天数为6.6天，周度增加+0.31天。

　　需求弱恢复，下游平均开工率为47.42%，周度环比+3.04%，注塑制品开工率43.81%，周度+3.81%。BOPP开动率63.97%，周度+1.6%，塑编36.2%，周度无变化。

　　PVC 1、基差&月间差

　　本周PVC 基差为-253，较上周-5，月间差为-146，较上周下降27。

　　乙烯法与电石法的价差从上周的30元下降至本周20元。

　　2、供给：产量&产能利用率

　　本周PVC产量45.96万吨，周度上涨0.92%，本周PVC生产企业产能利用率在80.88%，环比增加0.74%，同比增加5.01%；其中电石法在81.17%环比增加2.37%，同比增加5.43%，乙烯法在80.02%环比减少4.07%，同比增加3.71%。PCV检修减损量本周为12万吨，较上周12.46万吨有所下降。

　　3、库存

　　本周PVC社会库存59.48万吨，新增0.77万吨，厂内库存48.36万吨，新增0.15万吨。

　　4、成本利润

　　本周PVC电石法、乙烯法成本分别为5632/6170元/吨，周度分别+86、+40元/吨。从毛利端来看，电石法毛利-127元/吨，周度-50元/吨，乙烯法毛利-207，周度-6元/吨。

　　5、需求

　　下游需求一般，下游企业PVC的平均开工率达到19.38%，去年同期35.5%。

　　PVC预售量为53.34万吨，较上周48.33万吨有所增加。

　　综上所述，PVC短期盘面偏震荡运行，盘面继续上行受制于高库存压制。供给端本周PVC生产企业产量小幅上升45.96万吨，周度+0.92%。3月检修较少，变动不大,4月才开启春检。需求端：下游制品生产企业开工提升缓慢，下游需求量下降4.64%，出口量下降55.04%。库存端企业库存上升0.31%，第三方库存上升1.31%，供需差上升1.75万吨。后期需求端短期有所恢复，4-5月在消费旺季以及春检下供需或有边际改善预期。中期供需格局仍偏宽松。

　　作者：宋栋鸣博士/Z0014510

　　日期：2024.3.11

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