1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68260元/吨，涨跌-95元/吨。

　　2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-90元/吨。

　　3.进口:进口盈利-162.43元/吨。

　　4.库存：上期所铜库存86520吨，涨跌17743吨，LME库存125925吨,涨跌-2375吨

　　5.利润：铜精矿TC22.43美元/干吨，铜冶炼利润-894元/吨，

　　6.总结：1月SMM中国电解铜产量为96.98万吨，环比下降2.96万吨，降幅为2.96%，同比增加13.65%，增量为11.65万吨；且较预期的95.36万吨增加1.62万吨。主要原因是新产能投产以及春节错峰生产。进口增加确定性强。需求端淡季回落，除铜板带开工略超预期，其余均不及预期。但库存回升速度和斜率仍不及往年，显示某些需求低估，使得铜价仍较难深跌，且需求旺季将至，市场密切关注节后开工情况。沪铜加权支撑为66800-67200，需密切关注突破方向。

　　■锌:警惕新一轮跌势

　　1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为20340元/吨，涨跌50元/吨。

　　2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：15元/吨，涨跌-15元/吨。

　　3.利润:进口盈利54.62元/吨。

　　4.上期所锌库存33593元/吨，涨跌5711吨。

　　，LME锌库存269400吨，涨跌5711吨。

　　5.锌1月产量数据56.7吨，涨跌-2.39吨。

　　6.下游周度开工率SMM镀锌为0.92%，SMM压铸为12.88%，SMM氧化锌为%。

　　7.总结：2024年1月SMM中国精炼锌产量为56.7万吨，低于之前的预计值。TC持续下行下供应偏紧，预计2月份锌产量继续下降。需求方面，淡季需求一般。锌价支撑在于成本，沪锌加权支撑位在19800-20200，跌破将引发新一轮跌势。

　　2.期货：工业硅主力价格为13310元/吨，相比前值下跌45元/吨；

　　3.基差：工业硅基差为1540元/吨，相比前值上涨30元/吨；

　　4.库存：截至2-19，工业硅社会库存为35.8万吨，相比前值累库0.3万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为4.9万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为2.8万吨，相比前值累库0.2万吨，广东交割库为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨，新疆交割库为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨，浙江交割库为3.6万吨，相比前值累库0.0万吨；

　　6.总结：供应端变动基本落实到位，需求端淡季效应明显。今年5月之前西南地区的产能只减不增，而新疆地区复产暂未有通知，下游仅多晶硅一端维持向好预期。再加上库存处于近三年高位且去库接近尾声，基本面已无向上驱动。南北方均停产导致惜货不出，而下游需求又疲软，造就现货价格高升水但有价无市的现状，且553#现货价格过高，部分刚需也转向了99硅等替代品。目前期现出现分歧，现货高升水但偏向于有价无市，从广东421#现货价倒推，盘面仍有下行空间，且大厂开始下调报价，价格仍以弱势运行为主，需关注新疆复产进程，警惕给现货造成的冲击。

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18670元/吨，相比前值下跌150元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3354元/吨，相比前值上涨0元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为18690元/吨，相比前值下跌150元/吨；氧化铝期货价格为3144元/吨，相比前值上涨22元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为-20元/吨，相比前值下跌65元/吨；氧化铝基差为210元/吨，相比前值下跌22元/吨；

　　4.库存：截至2-18，电解铝社会库存为63.4万吨，相比前值上涨14.3万吨。按地区来看，无锡地区为18.9万吨，南海地区为17.7万吨，巩义地区为11.4万吨，天津地区为3.7万吨，上海地区为4.9万吨，杭州地区为5.1万吨，临沂地区为1.5万吨，重庆地区为0.8万吨；

　　5.利润：截至2-06，上海有色中国电解铝总成本为16884.07元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1885.93元/吨。

　　6.氧化铝：矿端好转，国内矿开始小规模恢复，氧化铝产能部分恢复，复产进程虽然缓慢但仍然有推进迹象，价格重心向下调整至常态化运行区间，但完全回归还需等待矿端障碍完全解除，需警惕近来多地启动重污染天气应急响应机制，关注氧化铝产能变动。

　　7.电解铝：行业铝水比例逐步下滑，电解铝累库趋势延续，但近日铝加工企业逐步恢复开工，可关注去库时点，并配合去库进程配置多电解铝空氧化铝的头寸做多利润。

　　■玻璃：下游需求尚未启动

　　1.现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1880.8元/吨(0),华北地区周度主流价1890元/吨(10)。

　　2.基差：沙河-2405基差：194元/吨。

　　3.产能：玻璃周熔量120.62万吨(0.6)，日度产能利用率85.2%。周开工率84.82%。

　　4.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5214万重量箱，环比38.98%；折库存天数21.7天，较上期6天；沙河地区社会库存368万重量箱，环比1.71%。

　　5.利润：浮法玻璃(煤炭)利润389元/吨(0)；浮法玻璃(石油焦)利润671元/吨(0)；浮法玻璃(天然气)利润396元/吨(0)。

　　6.总结：假期期间垒库幅度较大，下游需求尚未启动，投机性补库情绪整体表现一般，今日部分地区天气原因出货或减弱，预计价格持稳为主。

　　■纯碱：现货价格偏稳为主

　　2.基差：沙河-2405：454元/吨。

　　3.开工率：全国纯碱开工率88.24，氨碱开工率79.34，联产开工率94.01。

　　4.库存：重碱全国企业库存32.58万吨，轻碱全国企业库存36.25万吨，仓单数量3500张，有效预报0张。

　　5.利润：氨碱企业利润582.05元/吨，联碱企业利润873.1元/吨；浮法玻璃(煤炭)利润389元/吨，浮法玻璃(石油焦)利润671，浮法玻璃(天然气)利润396元/吨。

　　6.总结：纯碱供应稳定，装置平稳运行，节后企业库存呈现增加趋势，下游放假期间消费库存，节后有补库预期，供需博弈。短期看，驱动不强，预期现货价格偏稳为主。

　　■PP：交易需求增长预期只能是一个阶段性的反弹逻辑

　　1.现货：华东PP煤化工7300元/吨(-50)。

　　2.基差：PP主力基差-76(+71)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存97万吨(-1)。

　　4.总结：需求增长预期方面。从宏观指标看，一季度代表商品需求的中国制造业PMI新订单项基本进入反弹周期；中观层面，新增社融同比指引下的中国经济惊喜指数至少月度尺度内进入反弹周期；微观层面，以PP下游BOPP为例，在BOPP产成品订单和库存天数差指引下，BOPP利润也将进入反弹周期。阶段性需求增长预期存在可交易的空间，但从宏中观的领先指标看，驱动力度有限，交易需求增长预期只能是一个阶段性的反弹逻辑。

　　■塑料：下游化工品后续可能强于原油

　　1.现货：华北LL煤化工8080元/吨(-40)。

　　2.基差：L主力基差-62(+48)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存97万吨(-1)。

　　4.总结：近期成本端原油盘面的上涨主要在交易供应端逻辑，原油盘面上涨的同时下游成品油利润整体处于压缩状态，炼厂利润的压缩后续可能会带来炼厂开工率下行，从而压制副产品石脑油的供应，从需求端驱动石脑油裂解走强，恰巧从需求端如PE开工率对石脑油裂解的领先性指引也可以得到同样结论，后续看到石脑油裂解再度走强可能是大概率的，至少也是高位震荡，相应的下游化工品后续也可能强于原油。

　　■短纤：需要先有一波回调

　　1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7380元/吨(-20)。

　　2.基差：PF主力基差-52(+72)。

　　3.总结：时间进入二月中下旬，已经越来越接近盘面可以交易汽油需求季节性旺季的时间，从标普500指数的领先性，以及其他领先指标看，至少在3月中旬之前成品油表需情况良好，相应的汽油库存也无大的累库压力，对汽油裂解有支撑。只是短期汽油裂解价差被动压缩，从新加坡复杂炼厂利润对美汽油裂解的领先性，以及对相应下游PX、PTA的领先性看，需要先有一波回调。

　　■PTA：聚酯工厂采购一般，TA小幅累库

　　1.现货：CCF内盘5935元/吨现款自提(-55)；江浙市场现货报价5960-5970元/吨现款自提。

　　2.基差：内盘PTA现货-05基差9元/吨(-13)；

　　3.库存：社会库存441.7万吨(+28.8)；

　　4.成本：PX(CFR台湾)：1028美元/吨(-9)；

　　5.负荷：81.7%(-0.7)；

　　7.PTA加工费：419元/吨(-10)

　　8.总结：下游聚酯工厂备货水平在正常水平，季节性降负下库存有所累积，采购积极性一般，近期基差收窄。随着节后复工复产，聚酯负荷有望进一步回升，以及3月份有部分PTA装置有检修计划，接下来PTA库存压力有望进一步缓解。近期成本端油价有所上涨，原料端支撑转强，PTA主要跟随原料波动为主。

　　■MEG：春节期间EG延续去库格局

　　1.现货：内盘MEG现货4681元/吨(-38)；内盘MEG宁波现货：4681元/吨(-40)；华南主港现货(非煤制)4650元/吨(-75)。

　　2.基差：MEG主流现货-05主力基差9(-11)。

　　3.库存：MEG港口库存指数80万吨(0)；

　　4.MEG总负荷68.19%(-0.98)；合成气制MEG负荷59.14%(-3.63)。

　　5.装置变动：陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一个系列60万吨已于春节期间停车检修，预计3月中下旬重启；另外一个60万吨将于3月初起停车检修，预计3月底前后重启。内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置节后已恢复正常运行，该装置此前负荷在5成左右。沙特一套38万吨/年的乙二醇装置已处于正常运行中，沙特另外几套分别为45、45、64万吨/年的乙二醇装置暂无明确重启时间，美国一套83万吨/年的乙二醇装置原计划3月份重启，目前计划推后至4月中前后。

　　6.总结：春节期间MEG超预期延续去库格局，港口库存维持在80万吨附近，整体供需格局向好。春节期间码头提货量较为可观。接下来沙特装置陆续回归，进口量预计有所增加，且国产负荷偏高，接下来关注海外装置回归和国内产量情况。

　　■橡胶：全球橡胶供应淡季，原料价格支撑强势

　　1.现货：SCRWF(中国全乳胶)上海12800元/吨(+50)、TSR20(20号轮胎专用胶)昆明11750元/吨(-100)、RSS3(泰国三号烟片)上海16100(0)。

　　2.基差：全乳胶-RU主力-755元/吨(-40)；RSS3-RU主力：2545(-90)；泰混-RU主力-1155(-40)。

　　3.库存：截至2024年2月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.57万吨，环比上期增加2.18万吨，增幅3.34%。保税区库存环比增加4.93%至9.78万吨，一般贸易库存环比增加3.08%至57.79万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加4个百分点；出库率减少2.88个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.02个百分点，出库率减少3.04个百分点。

　　4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.48%，环比-0.35个百分点，同比+42.08个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为56.42%，环比-7.26个百分点，同比+23.23个百分点。

　　5.总结：下游轮胎工厂负荷缓慢回升中，节前订单优势有望延续，需求端提振较为乐观。国内产区处于停割期，海外产量较稳定，原料价格整体偏强。外盘日胶假期涨幅较大，整体市场氛围偏暖。预计胶价近期偏强震荡为主。

　　■棕榈油/豆油：节后补库支撑市场

　　1.现货：24℃棕榈油，天津7820(+80)，广州7570(+90)；山东一级豆油7900(+50)

　　2.基差：05合约一级豆油520(+66)；05合约棕榈油江苏214(+82)

　　3.成本：3月船期印尼毛棕榈油FOB895美元/吨(+1.5)，3月船期马来24℃棕榈油FOB870美元/吨(-2.5)；2月船期巴西大豆CNF445美元/吨(0)；美元兑人民币7.20(-0.01)

　　4.供给：SPPOMA数据显示，2月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期下滑17.21%，油棕鲜果串单产下滑19.42%，出油率增加0.51%。

　　5.需求：SGS数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油产品出口量为703589吨，较上月同期的728250吨下降3.4%。

　　6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第7周末，国内棕榈油库存总量为72.5万吨，较上周的66.9万吨增加5.6万吨。第5周末，国内豆油库存量为99.8万吨，较上周的101.9万吨减少2.1万吨。

　　7.总结：春节期间国内餐饮消费较好，叠加节前备货量有限，节后油脂或迎来补库需求支撑。此外，3月也将进入东南亚斋月备货期，或给予支撑。国内棕榈油进口利润修复不佳，而进口大豆、菜籽盘面榨利较好，内盘估值或有下修空间。或可关注卖出豆、菜油虚值看涨期权机会，获取时间价值。

　　■豆粕：节后提货良好支撑市场

　　1.现货：张家港43%蛋白豆粕3390(+30)

　　2.基差：05日照基差326(+26)

　　3.成本：3月巴西大豆CNF445美元/吨(0)；美元兑人民币7.20(-0.01)

　　4.供应：中国粮油商务网数据显示，第7周全国油厂大豆压榨总量为6.98万吨，较上周减少59.53万吨。

　　5.需求：2月20日豆粕成交总量13.21万吨，较上一交易日减少23.14万吨，其中现货成交13.21万吨。

　　6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第5周末，国内豆粕库存量为71.1万吨，较上周的90.8万吨减少19.7万吨。

　　7.总结：USDA报告显示，2月15日当周，美国大豆出口检验量为1185885吨，此前市场预估为600000-1450000吨，前一周修正后为1342086吨，初值为1326243吨。对中国大陆的大豆出口检验量为657888吨，占出口检验总量的55.5%。阿根廷大豆优良率31%，较上周持平；正常率小增3%，至50%。节后归来下游低物理库存下提货表现较好，支撑市场情绪，但基差表现仍一般。国内盘面进口大豆榨利仍处于较高水平，粕类反弹高度或有限。

　　■纸浆：盘面小幅上涨，价格震荡偏强

　　1.现货：漂针浆银星现货价5850元/吨(150)，凯利普现货价6050元/吨(150)，俄针牌现货价5600元/吨(100)；漂阔浆金鱼现货价5200元/吨(100)，针阔价差650元/吨(50)；

　　2.基差：银星基差-SP05=104元/吨(118)，凯利普基差-SP05=304元/吨(118)，俄针基差-SP05=-146元/吨(68)；

　　3.供给：上周木浆生产量为14.84万吨(0)，其中，阔叶浆生产量为11.7万吨(0)，产能利用率为79.59%(0%);

　　4.进口：针叶浆银星进口价格为745美元/吨(0)，进口利润为-299元/吨(146)，阔叶浆小鸟进口价格为660美元/吨(0)，进口利润为-307元/吨(97);

　　5.需求：木浆生活用纸价格为6600元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5700元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利2.8元/吨(0)，铜版纸生产毛利712元/吨(0)，双胶纸生产毛利344元/吨(0)，白卡纸生产毛利628.3333元/吨(0);

　　6.库存：上期所纸浆期货库存为417927吨(725)；

　　7.利润：阔叶浆生产毛利为1742.82元/吨(0)。

　　8.总结：期货价格小幅上涨，现货价格大幅上涨，进口利润大幅修复。国内纸浆生产节前回落，目前港口库存小幅累库，供应压力犹存，；另一方面，下游需求节前偏弱。各纸种价格维稳运行。春节假期，大部分企业放假进行停机检修，预计元宵节后回复正常。节前下游纸企纷纷挺价拉涨，静待节后需求旺季。节后，随着企业陆续返市，市场交投逐渐恢复，叠加3月份季节性需求走强，弱现实逐渐转向强预期。关注后续驱动边际变化。

　　■玉米：现货提价

　　1.现货：深加工小涨。主产区：哈尔滨出库2060(0)，长春出库2190(0)，山东德州进厂2360(10)，港口：锦州平仓2340(0)，主销区：蛇口2460(0)，长沙2490(0)。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2403=-10(-11)。

　　3.月间：C2403-C2405=-54(-2)。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本2025(1)，进口利润435(-1)。

　　5.供给：截至2月15日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度56%，较去年同期偏慢5%。东北53%，华北53%。

　　6.需求：我的农产品网数据，2024年7周(2月8日-2月14日)，全国主要149家玉米深加工企业(含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业)共消费玉米120.6(-17.34)万吨。

　　7.库存：截至2月14日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量477万吨(环比-11.44%)。截至2月8日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存31.01天，周环比降0.25天，跌幅0.81%，较去年同期上涨5.83%。截至2月9日，北方四港玉米库存共计135.6万吨，周比+4.8万吨(当周北方四港下海量共计11.5万吨，周比-18.5万吨)。注册仓单量33692(0)手。

　　8.小结：春节假日期间美玉米累计下近4%，USDA2月供需报告继续上调本季期末结转数据，2024/25年度美国农业部展望论坛预计美玉米播种面积下降，但结转库存继续上升，利空美玉米期价。国内市场节后购销逐步恢复，大企业恢复收购后，带动产区价格小幅上涨，连盘玉米期价开市后表现坚挺，虽有补跌，但跌幅明显小于外盘。后期重点关注售粮节奏与贸易商节奏的博弈，提防天气扰动。

　　■生猪：假日已过现货大跌

　　1.生猪(外三元)现货(元/公斤)：下跌。河南14100(-100)，辽宁13900(-100)，四川13700(-300)，湖南13500(-300)，广东14200(-100)。

　　2.猪肉(元/公斤)：平均批发价21.37(-0.68)。

　　3.基差：河南现货-LH2403=695(95)。

　　4.总结：随着春节假日的结束，生猪现货价格大幅下跌，期货近月合约价格因提前提现弱势预期而相对平稳，后期走势主要关注预期差，关键仍在现货走势，短期来看，跌势延续。新一轮降温天气开始，关注调运情况。

　　■白糖：年后进入淡季

　　1.现货:南宁6560(-70)元/吨，昆明6520(-40)元/吨

　　2.基差:南宁1月471；3月179；5月211；7月249；9月281；11月364

　　3.生产:巴西1月下半月产量环比继续减少，巴西榨季进入末期，产季总产量同比增加25.7%，预估超前预期；印度减产正在兑现，减产幅度可能低于预期，泰国减产情况也正在兑现，减产幅度超过之前预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经开榨，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平。

　　4.消费:国内情况，需求端年后即将进入淡季。

　　7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场对印度和泰国减产的兑现的交易基本完毕，糖价上行遇到压力。外盘糖价遭遇回调，国内市场近期白糖市场的需求旺季基本交易完毕，节后预计进入淡季，糖价下方预计松动。

　　■棉花：郑棉补涨尾声

　　1.现货:新疆16864(195)；CCIndex3218B17185(87)

　　2.基差:新疆1月659，3月669，5月619；7月629；9月484；11月504

　　3.生产:USDA2月报告继续调减全球产量，调减全球期末库存。国内市场节后进入复工。

　　4.消费:国际情况，USDA2月报告消费和贸易调整不大；国内市场年后需求仍然需要观察。

　　5.进口：12月进口16万吨，同比增加9万吨，预计本年度进口同比增加。

　　6.库存：年前开机率停工下降，中下游库存去库速度减慢，产品库存有所反弹，预计节后开机率增加，库存阶段性去化。

　　7.总结：尽管USDA最新预期新产季棉花种植意愿增大，但是节假日外盘因为出口数据良好而提振美棉，预计节后郑棉会开启补涨状态。