智通财经APP注意到，从一项指标来看，日本股市已成为两年来对日元走势最为敏感的市场，这加大了日本股市在创纪录的涨势后出现停滞的风险。

　　周四的市场走势凸显了这种关系：日经225指数创下一个多月来最大跌幅，原因是越来越多的人猜测日本央行将在3月18日至19日的会议上结束负利率政策，导致日元兑美元走强。

　　衡量日经指数受日元走势影响程度的贝塔指数本周攀升至2022年1月以来的最高水平。数据显示，这意味着日元每升值1%，就可能引发蓝筹股指数下跌约2%。日元和日经指数之间的相关性也达到了去年5月以来的最高水平。

　　自本周日经指数史无前例地突破4万点以来，该指数的涨势就陷入停滞。日经指数与日元的相关性增强，有助于解释日本股市为何出现低迷转向。令出口商获利承压的日圆涨势可能有更大空间，因通胀和薪资数据，加上部分日本央行官员据称倾向于提前加息，暗示2007年以来的首次加息迫在眉睫。"日元兑美元的小幅波动就可能破坏这样的势头交易。"Asymmetric Advisors策略师Amir Anvarzadeh表示。“我们希望市场的广度扩大到足以吸收(受益于日元走软的)日本企业的抛售潜力。”

　　根据商品期货交易委员会的数据，对冲基金和资产管理公司持有的看跌日元头寸总额增至2022年4月以来的最高水平。分析师估计，这些头寸的平仓将加速日元的升值，预计到2024年底，日元兑美元汇率将升至139日元。

　　汇丰控股有限公司亚洲外汇研究主管Joey Chew在一份研究报告中写道:“市场有空间消化更多的加息，这取决于日本央行在正常化后的评论以及春季工资谈判的进展。”他表示，"如果这种情况发生在美联储的鹰派重新定价基本结束之际"，日元可能进一步上涨，因日元空头投机仓位目前处于极端水平。

　　一些投资者押注，即使日本央行调整政策，日元仍将保持疲软。贝莱德预计，日本央行最早将于3月份开始政策正常化，但表示任何变化都可能是温和和宽松的。贝莱德表示，温和加息带来的日元升值对企业盈利的影响有限。

　　野村证券首席策略师Naka Matsuzawa表示:“美元已经开始失去势头，日本央行3月份加息的前景可能会使日元走高，并促使投资者从出口类股票转向内需驱动型股票。也就是说，考虑到外汇市场的波动性仍然很低，美联储降息的时机也不确定，日元的上行空间有限。”