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　　节后甲醇在2450-2550之间区间震荡。从供应角度看，国内外差异明显，国内前两月开工率78%，同比上涨8.5%；外盘前两月开工率56.8%，同比下跌4.7%。国内套利窗口明显放开，内陆甲醇向沿海地区集中。需求端，MTO/MTP受益于原油、天然气端成本上涨开工率回升，其他传统下游复工速度也超过往年。考虑到3月进口仍难放量，预计后期甲醇价格上涨为主。

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　　2月供给缩小

　　2月份国产甲醇产量预估693.77万吨，与1月份相比减少12.67万吨。2月国内甲醇整体装置平均开工负荷为75.05%，较上月上涨3.36%；西北地区的开工负荷为86.01%，较上月上涨2.34%。2月份受西北、华北、华中、西南等地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷提升。预估2月国内非一体化甲醇平均开工负荷为65.76%，较上月上涨4.19%。

　　考虑到3月国内检修甲醇装置不多，且考虑到3月31天的情况下，预估3月份国内甲醇产量在745万吨。

　　进口方面2月甲醇进口量在93万吨。除去特立尼达和多巴哥和新西兰到港量增加之外，剩余国家到港量均呈现下降趋势。预估本月特立尼达和多巴哥到港量增加至8.14万吨，环比上月上涨4.44万吨，涨幅为120%，而新西兰本月2月份到港量预估在6.7万吨，环比上月增加3.7万吨，涨幅为123%，中东其它区域船货显著下降，预估本月到港量仅在59.21万吨，环比上月下降36.75万吨，跌幅为38.30%，东南亚和其它区域货物均有不同程度下降。非伊货物基于利润、物流成本等考虑更愿意出口到欧美、韩国和东南亚等地，因此流入中国数量缩减。

　　虽然中东其它区域少数装置以及印尼KMI装置于2月中下旬重启恢复，但中东、美国多套甲醇装置仍在停车检修中，整体供应（非伊还是中东其它区域船货）较为紧缩，加之巴拿马运河堵塞及绕道好望角导致的运输成本走高、运输周期拉长，处于利润考虑部分非伊船货推迟订单船期交付，综合来看，可售货源较少，国外厂商销售压力不大，挺价惜售情绪强烈，因此海外供应紧张，远月内外盘倒挂空间再度扩大。

　　对于3月份，国外多套装置运行尚不稳定、成本存在上涨预期且运输缓慢，中东其它区域船货回归周期预期推迟，实际抵达中国数量或将延续下降，非伊船货虽有部分国家船货回归但仍多去往下游工厂消耗所用，预估3月份甲醇进口量在95-97万吨。关注后期重要下游开工、中东其它区域装置和天气的变动。

　　02

　　需求改善明显

　　对于2024年来说，中国甲醇市场最大下游烯烃开工的稳定性是明显好于2023年同期，中国煤/甲醇制烯烃开工负荷处于历史同期相对高位，对于甲醇需求的改善有了比较好的帮助，特别是沿海甲醇市场的需求的提升给予了很大的帮助。造成中国甲醇制烯烃开工负荷同比发生较大变化的原因，主要是受到2022年9月以来国际原油价格大幅波动的影响,2023年上半年国际原油跌势延续，造成甲醇制烯烃经济性减弱，开工积极性减弱，对于甲醇的存量需求减弱，形成价格压制。然而随着2023年7月以来，国际原油价格逐步反弹，带动甲醇制烯烃开工回升，加之国际原油价格持续震荡上涨，带动2024年以来中国甲醇制烯烃开工负荷持续高位运行。

　　2月国内CTO/MTO装置平均开工负荷在85.48%，较上月上涨1.12%。月内江苏、浙江MTO提负，导致国内CTO/MTO开工整体上行。

　　然后需求端的强势表现不仅仅体现在煤/甲醇制烯烃开工负荷方面，在甲醇其他的下游也有比较好的表现，例如MTBE、醋酸、BDO等甲醇下游产品的开工方面。从过去两年春节过后的开工情况来看，甲醇下游产品中煤/甲醇制烯烃、MTBE、醋酸在2024年春节后的复工复产情况要优于过去两年春节后的水平。2024年春节后甲醇下游开工优于前期的主要原因是国内外整体需求的好转，特别是2023年以来MTBE的出口需求依然强劲，带动了2024年MTBE春季后开工的相对较好。

　　2月份甲醛样本开工负荷为14.02%，较上月下降11.62%。1月底至2月上旬随着春节假期临近，山东、河北、华东、陕西及华南部分装置逐步降负或停车，中旬行业开工降至低位，下旬行业开工逐步提升中。产量方面，预估2月甲醛月度总产量约37.32万吨，较上月产量下降48.86%。

　　2月醋酸供应量有所增加，卓创资讯预计醋酸2月份开工负荷93.67%，较上月提升12.38%，月产量约93.39万吨，较上月增加约6.76万吨。本月江苏索普、鲁南化工、广西华谊、上海华谊装置均出现停车情况，延长榆林煤化等部分装置有短暂的开工波动，塞拉尼斯、南京英力士等装置依旧开工不满，影响月产量约5.1万吨。

　　2月国内MTBE样本企业装置平均开工负荷为64.76%，与上期相比小幅下跌0.59%；与去年同期相比上涨7.53%。本月国内MTBE样本企业开工负荷率整体呈现先降后升走势。月初国内MTBE装置运行相对平稳，不过春节假期前部分异构化MTBE企业选择停工避险造成MTBE装置整体开工负荷一度小幅下降；春节假期结束之后，前期停工的异构化MTBE装置陆续重启，再加上安徽泰恒MTBE装置开工顺利，国内MTBE装置整体开工负荷再度回升。

　　03

　　库存正常累库

　　受到部分区域近期阶段性封航以及进口船货集中排队卸货影响，整体沿海库存显著下降。截至2月29日，沿海地区甲醇库存在76.8万吨，环比2月22日下跌10.15万吨，跌幅为11.67%，同比上涨3.46%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估33.2万吨附近。

　　主产区方面，受春节假期影响甲醇企业迅速累库，但绝对数量并未与往年拉开显著差异，考虑到春检马上来临，库存压力并没有想象那么大。目前甲醇企业周度库存69.05万吨，主产区库存13.74天。

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　　总结

　　考虑到3月进口仍难放量，预计后期甲醇价格上涨为主。