螺纹、热卷

　　供需双弱

　　上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3490元/吨，上海螺纹钢现货价格在3650-3690元/吨，上海热卷报价3850-3870元/吨。按照历史规律，随着春节后建筑工地的陆续复工，螺纹钢现货市场将进入一年内需求最旺盛的时段。换句话说，3月份开始螺纹钢现货市场将逐步进入旺季需求的验证阶段；若旺季需求能被证实甚至超预期则构成利多，否则构成利空。全国建筑钢材成交量和螺纹钢库存的变化可以帮助我们观察需求变动情况。我们认为，需求的环比上升应该是大概率事件。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异。总之，当前钢材市场处于供需双弱格局，但后期有望改善。

　　铁矿石

　　供需宽松

　　上一交易日，铁矿石期货主力合约弱势震荡。PB粉港口现货报价在890元/吨，超特粉现货价格770元/吨。从产业层面来看，铁矿石港口库存连续第十周上升是主要的利空因素，而库存上升的主要原因是高炉复产力度低于预期，铁矿石需求维持在相对低位；此外，前期铁矿石价格估值水平偏高意味着存在下跌空间。不过，当前铁水日产量显著低于去年平均水平，后期高炉复工趋势较为确定，这意味着铁矿石需求或将回升。此外，需要注意的是，铁矿石期货价格较现货价格仍存在明显贴水。总之，当前铁矿石市场供需宽松，后期走势的关键影响因素是高炉复产情况。

　　焦炭焦煤

　　供需矛盾不明显

　　上一交易日，焦煤焦炭期货继续下跌。近期焦煤期货大涨和大跌的核心诱因实际上源于同一逻辑，即焦煤国内供应量在2024年是收缩还是扩张。有关潞安全集团减产的消息一度导致焦煤减产预期占据市场主流，而主产省份能源会议精神的流传及相关企业对减产消息的辟谣又使得减产预期出现转向。而焦煤价格的大幅波动验证了我们前期持续强调的观点：突发因素对煤焦价格影响权重较高。考虑到相关政策的执行力度和实际影响仍有不确定性，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。总之，当前煤焦市场供需矛盾不明显。