猪价底部已形成，后期猪价偏乐观

　　——农产品月报

　　摘要

　　猪价底部已形成，后期猪价偏乐观摘要截至2月末，全国商品猪均价13.97元/公斤，较上月下跌2.2元，猪价大幅下跌。生猪期货先跌后涨，其中主力合约2405报收14740元，较上月上涨11元，基差大幅走弱。近期市场情况：春节后进入猪肉消费淡季，猪价惯性回落。2月居民多以消耗春节库存为主，加之节后规模养殖企业恢复出栏，整体来看市场供应充足，猪价走势震荡偏弱。不过中长期来看，随着开学季和企业复工，猪肉消费需求有望缓慢恢复。另外生猪供应拐点已经出现，随着生猪产能去化的加快，本轮猪周期进入尾声，猪价底部已然形成，后期猪价将逐步抬升。数据方面：2024年1月末能繁母猪存栏4067万头，环比-1.8%，同比-6.90%(农业部)；1月能繁环比-0.76%，同比-10.35%(涌益咨询)；1月能繁环比-0.90%，同比-11.06%(中国畜牧业协会)，生猪产能去化仍在继续，从生猪市场供应情况变化来看，1月是生猪出栏拐点。综合分析：生猪养殖行业今年进入减产周期，目前猪价处于筑底阶段，未来随产能出清，猪价有望稳固上涨。目前期货操作建议逢低布局多单操作。

　　操作建议：逢低做多。

　　一、农产品核心逻辑及观点

　　二、市场价格及行业动态

　　2.1现货市场：本月国内生猪现货价格震荡下跌，截至2月29日，全国生猪均价13.97元/公斤，较上月下跌2.2元。

　　2.2期货市场：本月生猪期货震荡收涨，截至2月29日，主力合约2405报收14740元，较上月上涨110元，基差走弱。

　　2.3行业动态：能繁母猪、商品猪存栏、商品猪出栏三大指标环比下降。

　　三、产业链核心数据跟踪

　　3.1价格指标

　　春节后猪肉进入消费淡季，猪价顺势回落，从月内角度来看，整体呈现先跌后反弹格局。不过仔猪和二元母猪价格止跌回升，体现市场对今年下半年行情有较好预期。截至2月末，全国外三元大猪均价跌破14元/公斤，较1月末下调2.2元，猪价顺势回落，从月内角度来看，整体呈现先跌后反弹格局。全国白条均价17.9元/公斤，较1月下跌3.24元；50公斤母猪1519元/头，较1月微涨；7公斤仔猪价格436元/头，较1月上涨60元。

　　期货端：春节后主力合约切换至2405合约，节后第一周跟随现货价格回落，不过市场基于对当前产能去化速度预期加强，很快期价触底反弹，截止2月末，2405合约反弹至14740元，较月内低点上涨460元。

　　3.2产业指标

　　2月受春节假期影响，屠企开工率较1月末大幅下滑，节后开工率快速恢复。2月商品猪出栏均重为121.8公斤，先涨后降。2月末猪价有止跌迹象，市场对3月行情抱有乐观情绪，预计出栏节奏不快，整体出栏体重有所回升。

　　2月商品猪价格大幅下跌，养殖企业由盈转亏，2月末自繁自养利润-87元/头，外购仔猪利润-26元/头，养殖利润下滑，猪粮比价6:1，屠宰利润33.27元/头，屠宰利润下滑。

　　2024年1月末能繁母猪存栏4067万头，环比-1.8%，同比-6.90%(农业部)；1月能繁环比-0.76%，同比-10.35%(涌益咨询)；1月能繁环比-0.90%，同比-11.06%(中国畜牧业协会)，生猪产能去化仍在继续，从生猪市场供应情况变化来看，1月是生猪出栏拐点。

　　作者：宋栋鸣博士/Z0014510

　　日期：2024.3.5

　　免责声明：本报告由恒泰期货研究所制作，在未获得恒泰期货股份有限公司授权的情况下，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对所用信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成交易、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内，恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货交易者，期市有风险，入市须谨慎。