聚酯投资策略月报：成本推动行情，需求边际贡献有限
发布时间：2024-3-5 08:35阅读：98
1、PTA：成本支撑及芳烃调油逻辑对PTA起上行支撑。3月，英力士3#、福海创预期检修，逸盛大化、恒力等装置检修有待落地，检修量偏少，工费收窄后关注意外检修。节后需求提负暂不及预期，消化节前补库下的库存为主，需求端短期难现支撑。预估PTA被动跟随成本和汽油波动，意外检修助推行情。
2、MEG：成本端对乙二醇指引有限。3月国内检修偏多，缓解前期提负压力。海外装置重启推迟，以及海外需求复苏的预期下，进口仍存在缩量预期，港口库存或将进一步下滑。此外，3月内需进入产销旺季，但预估边际贡献相对有限，难为MEG带来趋势性。
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1、PTA：12月TA供给格局依旧宽松，成本支撑和调油弱化持续，300的加工费依旧在一体化大厂的可接受范围内，或存进一步压缩的预期，但做缩加工费经济性边际递减。下游长丝去库，聚酯利润有所修复。下游亏压在工厂挺价和让利促销下有所缓解，季节性淡季刚需依旧，下游开工稳定，仍谨慎对待。
2、MEG：在预估国内检修装置减少的情况下，12月MEG国内供应增量相对明确，国内产量或将达到历史新高，对MEG价格上行产生较大的压力。考虑到明年MEG供给结构良性，其低估值下安全边际较高。
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聚酯需求边际修复，成本引导PTA走势
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亚东重启，但独山能源、逸盛海南等PTA装置下调负荷，川能化学计划外停车，山东威联PTA新装置一条线负荷8成。（中性）
下周部分老装置重启，供应有所增加。（利空）
PTA社会库存延续小幅去库，后期累库压力减小，且加工费有所修复。（利多）
周初产销放量无法维持至周末，后期聚酯负荷可能下降。（利空）
原油及PX呈震荡行情，一定程度上支撑着PTA成本端，若下周油价回调则支撑力度将减弱。（利多）
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