供应端收紧预期持续，铜矿TC再创历史最低值，冶炼厂铜精矿的现货采购已经亏损，低迷的现货加工费将令后续CSPT小组和海外矿商谈判难度加剧，预计二季度长单加工费也将出现大幅回落，届时冶炼厂减产检修力度将加大，同时二季度也是炼厂检修旺季，预计精铜供应将逐步转紧张。需求端，下游消费将迎来传统消费旺季金三银四，国内社库将逐步去库，当前库存水平与2023年相当，考虑到供应端在二季度收缩，今年中国去库力度可能会大于去年同期水平，而且沪铜盘面04-05价差也显示出市场对未来低库存的担忧，海外市场已经开始去库但价差结构仍偏弱，整体上基本面内强外弱。宏观面预计美元指数和美债收益率将震荡偏强，美国经济超预期强劲，且美联储降息预期不断后移，美联储降息的紧迫性不强，3月美联储议息会议大概率会保持利率不变，美元指数短期将维持强势。整体判断，铜价在基本面偏强宏观偏谨慎的影响下将震荡走强，建议逢低买入。

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