国际油价在3月第一个交易日向上突破过去3周的窄幅拉锯区间，进入2024年之后连续两个月收涨。本周，SC原油率先突破600元/桶整数关口，欧美油价重心也缓慢抬升，周五夜盘油价大涨是过去一段时间窄幅区间蓄势之后市场博弈的自然选择，WTI原油触及80美元/桶，反弹至近四个月高。布伦特也靠近85美元/桶关口。

　　相对1月份的走势，2月油价走势更为曲折，尤其是近期油价在窄幅振荡区间内，月差结构保持强势，但成品油裂解差表现不好，2月全球成品油市场表现较差在一定程度上限制了油价表现，中美市场能否兑现需求预期非常关键。供应端方面，市场一方面等待欧佩克+减产是否延长到二季度，另一方面，地缘因素也会对市场有所影响。投资者情绪改善抬升了对油价预期。从季节性走势来看，过去10年间3月油价跌多涨少，通常是回调行情为主，为二季度行情蓄势，需注意市场情绪及节奏变化。

　　2月底，原油市场供需层面的注意力开始转移到需求回暖进展及欧佩克+是否会延迟减产至二季度。欧佩克公布的最新月度原油市场报告显示，由于新一轮自愿减产措施生效，欧佩克1月份原油产量下降35万桶/日，至2634万桶/日。不过，根据三方机构最新调研数据，欧佩克2月石油产量有所增加，因为利比亚重启了其最大的油田，而其他成员国在实施新减产措施时犹豫不决。根据彭博社的一项调查，随着利比亚重启了今年早些时候因抗议活动而关闭的沙拉拉油田，欧佩克2月份增产石油11万桶/日。伊拉克略微削减了石油供应，但与阿联酋一道，产量继续高于年初设定的新配额。俄罗斯方面前期承诺贯彻减产措施，2月将继续维持减少50万桶/日的石油出口。

　　本周，欧佩克+消息人士表示，将考虑将自愿减产协议延长至第二季度，为市场提供额外支持。其中两位消息人士称，减产协议有可能会持续到今年年底。目前市场主流观点认为欧佩克+会至少会延长减产到二季度，但市场同样也不乏其他声音，这让投资者保持观望态势，等待靴子落地。周三，俄罗斯副总理诺瓦克称讨论4月份的欧佩克+产量计划还为时尚早，这是近期首个核心减产国对二季度减产计划的表态，这意味着欧佩克+减产延长与否不会在3月初有明确结果，预计会推迟到3月中下旬。此前沙特阿美表示，政府已要求其停止将石油日产量提高到1300万桶，而是维持在1200万桶。在2月份欧佩克+联合部长级监督委员会(JMMC)会议时沙特能源大臣也表示，如果需要，目前的欧佩克+减产绝对可以延长到第一季度之后。这很可能会让油价延长振荡格局。

　　需求层面，国内需求2月表现平淡，春节期间一次大型极端寒潮天气进一步延迟了国内成品油消费的启动，因此前期整体表现较弱，从2月底开始国内柴油市场开始有所回暖，汽油市场则随着假期出行结束表现较弱，二者裂解差出现强弱转换，这一汽柴市场强弱局势未来一段时间预计仍将延续。海外市场需求2月份同样没有明显亮点，尤其是柴油市场较弱，这一点充分体现在裂解差这一高频指标持续回落上。总体来看，需求端有回暖预期，但对油价没有形成有效推力。库存虽然处于季节性累库阶段，但EIA周度数据显示目前库存对油价没有形成压力，同时美国在持续回补战略原油储备额外增加了原油采购需求，库存表现整体有助于油价反弹。

　　油价开年前两个月均以上涨收尾，这意味着欧佩克+稳定市场的努力有明显效果，从原油市场月差持续走强的表现来看，去年四季度油市过剩压力明显缓解，盘面表现同全球石油市场供需大致平衡。从基金持仓结构来看，WTI原油基金净多头寸快速回流，布伦特原油投机净多头寸从高位小幅回落，整体投机净多头寸有所增加，这意味着资金看涨情绪回升。(作者单位：海通期货)