上周开工率65%，环比-2.85%（前值+2.8%），产量28.3（-1.2）万吨，样本产能2095万吨。周内装置基本稳定，华南某8万吨装置进入常规检修，预计停车30天左右；恒力72万吨装置，因故障在20日停车，目前仍未重启。库存方面，本期产业总库存47.6万吨，环比+2.3（前值+14.2）万吨，五连升，同比+15%（前值+2%），历史节后第二周最高。其中，江苏到港仍在6万吨级别的高位，并持续了三周，可售货源攀升至8成以上，下游提货恢复至节前水平，但相对偏少；恒力尚未恢复，产量小幅波动，尽管厂库去化，但仍处于高位水平。需求端，下游综合开工继续回升至52%，距离1月仍有15%左右的提升空间。成本端，油价小幅上涨，地缘政治事件影响供应稳定性；纯苯供需两端均小幅收缩，库存低位再去化，加工费1960（-270）元/吨；苯乙烯非一体化成本9700（-170）元/吨，加工费-655（+55）。综上，供应变化不大，关注恒力重启情况，库存历史高位，原料纯苯加工费已经开始转弱，成本支撑松动，后市评级下调为震荡。

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