政策端引导供给端继续扩张

　　政策方向看，《“十四五”全国种植业发展规划》提出，到2025年，力争大豆播种面积达到1.6亿亩左右，产量达到2300万吨左右，提升大豆自给率。因此从政策端看，国产大豆的供给端是需要创历史新高的，供应端仍有扩张空间。根据国家统计局数据预计，2023年全国大豆产量2084万吨，同比增加56万吨，增幅为2.7%。2023年全国大豆播种面积为1047万公顷，同比增加2.2%。2023年全国大豆单产1.99吨/公顷，单产同比增长0.5%。所以参照上述政策，国产大豆产量仍然有扩张空间。

　　2024年中央一号文件政策显示国产大豆仍然是保持供给端扩张态势，并且侧重提升单产。从政策指向看，稳定粮食播种面积，把粮食增产的重心放到大面积提高单产上。实施粮食单产提升工程，集成推广良田良种良机良法巩固大豆扩种成果，支持发展高油高产品种，继续实施耕地地力保护补贴和大豆生产者补贴政策，扩大完全成本保险和种植收入保险政策实施范围，实现三大主粮全国覆盖、大豆有序扩面。

　　从具体省份的政策动向看，吉林省出台了最新的政策，为落实农业农村部和省委省政府扩种大豆的部署要求，2024年将统筹玉米大豆生产者补贴、耕地轮作项目等资金政策，加大大豆生产支持力度。原则上，东部和西部地区大豆生产者补贴亩均高于玉米生产者补贴280元左右，中部地区高400元左右。具体补贴标准由各市县根据本地实际合理确定并发布。而2023年同期吉林省政策的补贴指导为，东部和西部地区大豆生产者补贴亩均要高于玉米生产者补220元左右，中高部地区大豆生产者补贴亩均要高于玉米生产者补贴320元左右，可以看出吉林省在大豆上的政策补贴力度比去年高。

　　数据来源：统计局,国投安信期货

　　成本端预计仍有下行空间

　　观测黑龙江地区的种植成本，2023年预计地租每亩投入800元，化肥种子每亩投入200元，成本投入合计为1000元/亩。2023年黑龙江大豆政策补贴为366元/亩。由于国内地租比疫情之前上涨近1倍，涨幅过大，如果2024年地租价格比2023年下降12%~18%至650~700元/吨，其他不变，按照每亩产量300斤预估的话，那么大豆的筛粮盈亏平衡点为1.7~1.88元/斤。如果补贴下降至300元/亩，那么大豆的筛粮盈亏平衡点为1.9~2.1元/斤，所以成本端预计仍有下降空间。

　　进口豆预计重心下移，国产豆会被拖累

　　预计全球大豆面积和单产长期趋势仍有提升空间。从长期趋势看全球大豆供需结构要进入熊市周期，预计大豆价格进入周期性下行阶段，下行过程是否顺畅受天气的左右，不利的天气会增加波动性，如果不利天气导致供应下降，会将下行周期拉长，但是预计阻挡不了趋势的存在。因此2024年海外大豆价格有继续下跌的风险。随着油气价格的下跌以及充足的肥料供应，长期趋势预计种植成本仍有下降空间。

　　截至2024年2月23日，豆一和豆二主力连续价差在1050元/吨，绝对价差位于历史偏高水平区域。近年来国产大豆和进口大豆关联度增强。趋势上看，海外的大豆供需结构会转熊，预计国内大豆会被进口大豆拖累，价格重心也容易跟随海外大豆下行。

　　结论：

　　从长期政策指向看，国产大豆的供给端是需要创历史新高的，供应端仍有扩张空间。今年的中央一号文件政策显示国产大豆仍然是保持供给端扩张态势，并且侧重提升单产。从具体省份的政策动向看，吉林省出台了最新的政策，在大豆上的政策补贴力度比去年高。

　　从成本端的角度看，如果2024年地租价格比2023年下降12%~18%至650~700元/吨，其他不变，按照每亩产量300斤预估的话，那么大豆的筛粮盈亏平衡点为1.7~1.88元/斤。如果补贴下降至300元/亩，那么大豆的筛粮盈亏平衡点为1.9~2.1元/斤，所以成本端预计仍有下降空间。

　　长期趋势看海外的大豆供需趋势预计会转熊，预计国内大豆会被进口大豆拖累，价格重心也容易跟随海外大豆下行。

　　总之，豆一要注意价格趋势性的下行风险，预计该下行势头尚未结束。