文 | 山东招金金银精炼 高伟

　　从外盘金价走势看，2024年以来国际金价走出一波振荡下行行情，截至发稿时波动于2025美元/盎司附近。目前市场关注的焦点依然是美联储货币政策与通胀、就业等相关数据的博弈。

　　春节假期期间美国公布1月消费者物价指数（CPI），数据显示美国1月CPI超出市场预期，从前值的3.4%回落至3.1%，高于市场预期的2.9%，核心CPI出现上涨，从前值的0.3%上涨至0.4%，高于市场预期的0.3%。能源价格走低推动CPI回落，但食品价格和服务成本继续攀升，对通胀构成支撑。数据公布后美元指数大幅上涨，而国际金价则下跌，一度跌破2000美元/盎司重要关口，并触及1990附近，随后企稳反弹至2000上方。

　　美国公布的生产者物价指数（PPI）也超出市场预期，数据显示，PPI较去年12月下降0.1%至0.9%，但高于市场预期的0.6%。剔除波动较大的食品和能源类别的核心PPI较上月上涨2%，均高于前值1.8%和预测值1.6%，数据公布后国际金价再次承压后反弹。

　　目前市场预期美联储3月开启降息周期概率已下降至6.5%，降息时点延后至6月，概率为54%。年中可能开始降息，年内共计3次。美联储3月份维持利率不变已成定局，但官员表态仍偏鹰派，部分官员认为政策利率可能已达到本周期峰值，但多数官员注意到过快降息的风险，一些官员看到了通胀进展可能停滞的风险，通胀预测风险略微偏向上行。市场寄希望于从美联储1月会议纪要中寻找未来货币政策动向。笔者认为目前仍重点关注相关通胀数据、非农数据及经济指标，但通胀数据的滞后性可能致使美联储货币政策落后于市场反应。

　　通胀高于前值及预期，降息预期的延后利空国际金价，但外盘金价并没有因此而下跌，反而上涨。近15个月来，中国央行连续增加黄金储备，共计增加287吨，同一时间段，全球最大的黄金ETF减仓76.82吨，市场的不确定性在增加。笔者预期国际金价仍将维持宽幅振荡行情，外盘金价关注1980美元~2080美元/盎司的区间，而国内金价的波动幅度将可能小于外盘。

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