【导语】2023年乙二醇基本面方向指引较少，在宏观因素影响下，乙二醇价格延续区间震荡，进入2024年后，乙二醇供需结构将进一步干山，预计乙二醇价格在2023年年底走强的基础上维持宽幅震荡运行。

　　基本面方向指引较少2023年乙二醇区间震荡运行

　　2023年乙二醇整体维持宽幅震荡运行。受2022年底至2023年初大幅度累库影响，虽然2023年3-7月乙二醇行业出现了明显去库，但年内乙二醇库存始终维持在中性偏高状态。乙二醇供需结构对价格的支撑力度不足，同时在上半年宏观环境表现偏弱，商品市场整体处于下行趋势，乙二醇价格维持弱势运行。进入三季度后商品市场整体止跌反弹，但乙二醇高库存仍持续压制乙二醇价格反弹高度，年内整体维持在4100元/吨上下300元/吨的宽幅区间中震荡运行。但进入12月后，受红海冲突、乙二醇装置集中检修、天气原因导致的到货延迟和装置临时停车等因素对乙二醇价格形成提振，年末乙二醇价格上行至4400元/吨以上。2023年乙二醇年均价在4085.84元/吨，较2022年下跌9.97%。

　　预见2024——供需结构进一步改善预计维持宽幅震荡

　　2024年预计乙二醇在原油相对高位的成本支撑以及乙二醇供需结构改善的基本面因素推动下，将维持宽幅震荡运行。

　　供应量仍将进一步提升但增长压力将得到缓解

　　由于乙二醇本轮扩产周期带来的产能基数增较快，2024年中国乙二醇实际产量预计将进一步提升，预计2024年乙二醇产量同比增长18.29%左右，乙二醇整体供应量仍将出现明显增长。但同时乙二醇新增产能投放进度或将大幅度放缓，新增产能压力减弱，且2024年乙二醇进口量预计将继续出现较明显的下降，预计2024年乙二醇进口量同比下降11.72%左右，预计乙二醇产量加进口量合计供应增长9.13%附近，乙二醇供应增长的压力将得到一定缓解。

　　需求增长放缓但仍维持较高增速

　　而乙二醇需求方面，2023年聚酯行业受2022年低基数影响出现修复性的高增长，进入2024年受终端消费市场景气度偏低、聚酯行业供应趋于饱和，市场竞争激烈程度增加影响，聚酯行业产能、产量增长速度预计将明显下降，回归至稳定的增长常态，但整体增速仍然可观，预计2024年中国乙二醇需求量增速在9.10%附近。2024年乙二醇供需结构预期仍将维持年度的小幅去库状态，对乙二醇价格形成较高支撑。

　　宏观因素提振原油预计维持高位区间

　　2024年乙二醇成本端来看，布伦特原油价格预计仍将维持在80美元/桶以上的高价区间中，乙二醇成本支撑相对较好。2024年美联储进入降息周期，但当下美国利率水平仍属于高位，目前的利率路径是2024年二季度末开启第一次降息。一般来说，降息时美国都面临着较大的经济衰退压力。经济下行，将会对原油需求造成拖累，从而拖累油价表现。但其对于油价的影响存在时滞，即使发生原油需求疲弱导致的油价下跌，也一般发生在降息周期的中后半段。同时降息伴随着市场资金条件的宽松，货币之水将推高油价之船。且降息周期内美元指数走弱，美元购买力下降，也会导致以美元计价的其他商品相对更贵，支撑原油价格走高。2024年原油供需将逐步从短缺转为过剩，原油库存也将从低位开始补库。但目前在原油库存仍在低位的状态下，预计油价运行中枢仍将维持高位。

　　基本面支撑预期尚可2024乙二醇或持续宽幅震荡运行

　　2024年乙二醇市场价格将维持宽幅震荡运行。2024年来看，原油价格预计仍将维持较高水平，由于乙二醇行业本轮扩产周期带来的供应能力提升持续影响乙二醇实际产出，在2024年乙二醇行业供应仍将维持高增长状态，但2024年乙二醇新增产能明显减少，且乙二醇进口量预计仍将维持下滑趋势，供应增量压力下降。而2024年需求增速预计较2023年出现一定下滑，但整体仍维持较稳定的增长状态，供需结构在2024年预计将进一步改善，整体来看，预计2024年乙二醇市场价格将维持宽幅震荡运行。