美豆继续下跌，国内豆粕弱势震荡。芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三收低，在连续两个交易日上涨后回落，因玉米期货下跌，尽管分析机构对南美作物规模看法不一，但交易商仍担心需求。布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BdeC)周三在一份报告中称，预计未来数日，阿根廷潘帕斯地区的降雨量可能会提升该国2023/24年度大豆和玉米产量，尽管降水将主要集中在该国主要农业生产区的北部。该交易所预计阿根廷2023/24年度大豆和玉米产量料分别为5,250万吨和5,650万吨,这两种作物将自4月开始收割。然而另一家交易所也发布了对阿根廷作物的看法。阿根廷罗萨里奥谷物交易所将其对阿根廷2023/24年度大豆产量的预估从5,200万吨下修至4,950万吨，因指1月末和本月初出现的热浪。总体上南美大豆种植情况良好，丰收在望，全球供应端处于宽松的局面，这必将导致国际大豆价格继续向下修正。下游蛋白粕采购需求已转弱，而压榨厂开机率依然维持相对高位，蛋白粕库存继续走高。预计在未来1—2个月内，国内蛋白粕板块或以寻底为主。暂时来看，在北美大豆种植之前，市场难有利多题材，交易逻辑依然围绕南美丰产展开。供应端过于宽松的局面必将导致国际大豆价格继续向下修正，预计未来1—2月内蛋白粕板块或以寻底为主。USDA1月供需报告小幅调高2023/2024年度全球大豆产量预估，至3.99亿吨，略高于去年12月预估的3.989亿吨。2023/2024年度全球油料的预期库存消费比与前一期预估基本持平，但同比依然上升1.13%。USDA1月供需报告预估巴西大豆产量在1.57亿吨，较去年12月的预估值下降400万吨;较上一年度的1.6亿吨，下降300万吨。1月USDA报告中，三大主产国当中只有巴西大豆产量调减了。根据粮油商务网预估，1-3月国内进口大豆数据依然保持相对高位，分别为850万吨、550万吨、730万吨。海关数据显示，去年1-3月大豆进口量分别为815万吨、631万吨、654万吨。下游需求或继续走低。

　　春节腌腊需求进入尾声，对猪价的影响已大幅降低。当前面临的主要问题是养殖户补栏意愿较低，导致豆粕需求下滑。一方面是担忧疫病问题，多数都打算开春后再补栏;另一方面是猪价的吸引力不足，养猪户多养多亏的局面还未扭转。国家统计局数据显示，2023年年末，全国生猪存栏43422万头，下降4.1%。其中能繁母猪存栏4142万头，下降5.7%。总体看来，豆粕目前虽然下跌动能不强，但利多因素难寻，压榨利润亏损是支撑因素之一，但随着美豆下跌成本下移也难以构成有力反弹的条件。

　　策略

　　国内豆粕市场仍然以震荡偏弱为主。豆粕操作上反弹逢高抛空。

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　　风险提示

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