导语

　　随着春节假期结束，市场内各环节将陆续恢复，PVC上游生产企业春节期间装置开工略降，但对整体供应端影响有限。目前少量下游制品企业复工，但因订单较少，复产力度不足，产线不开或维持偏低开工。大部分下游制品企业于初十陆续复产，其中部分于正月十五(2月24日)后将陆续开工。春节期间虽船运外发恢复较早，但因汽运停滞，社会库存以及企业库存累积明显，加之节后需求恢复相对缓慢，基本面压力较大。

　　假期结束，PVC市场各环节逐步恢复，供应端维持偏高，需求端从假期中开始恢复，但产线不开或维持偏低的开工，多数下游集中于初十复工。运输方面，春节期间虽船运外发恢复较早，但因汽运停滞，PVC库存增加明显。基本面仍存在较大压力，但宏观氛围相对较好，基本面及宏观面仍存在博弈。

　　价格：节后首日PVC价格部分试探小涨

　　节后首日PVC期货休市，市场报价以一口价为主。受假期期间原油上涨影响，部分区域PVC报价小幅探涨，华北以及华南一口价窄幅上调20-30元/吨，华东一口价多维持稳定，华东SG-5主流参考价格在5650-5720元/吨现汇自提。

　　供应：春节假期开工略降短期开工或变化不大

　　据卓创资讯数据显示，春节假期PVC粉整体开工负荷率78.91%，环比下降0.87个百分点。春节期间PVC粉装置多数保持正常运行的状态，并且无新增停车或检修企业，所以假期PVC粉开工小幅下降，主要是因为个别企业开工小幅下降，例如山西瑞恒、四川金路等。但随着假期结束，部分企业开工逐步恢复，所以预计后期PVC粉开工负荷率或将略提，但提升空间不大，预计短期行业开工负荷率在79%-80%之间波动。新装置方面，宁波镇洋30万吨装置仍在试车之中。

　　需求：下游复工暂不多多数复工在2月下旬

　　春节前下游制品企业整体订单情况表现一般，节前多数下游做成品库存为主，并且低价备一定原料库存。据卓创资讯统计，部分下游制品企业放假时间较去年略长，截至2月18日，下游复工企业不多，多数复工时间集中在2月下旬。下游复工以后，开工提升需要时间，一方面因为下游有一定成品库存，先消化成品库存为主，另一方面下游节后订单仍存较大不确定性。

　　下游节前多数有一定原料库存，也有部分下游采购远期预售货源，预计下游制品企业陆续复工后短期采购原料积极性难有大幅提升，但如果原料价格下跌，下游或仍有一定采购意向。实际下游刚需的恢复情况还需进一步观察下游制品企业的订单情况变化。

　　库存：累库幅度基本符合预期社库绝对值较高

　　春节前后社会库存及厂区库存累库幅度基本符合前期预期。春节期间社会库存增加，主要是因为春节假期之前，生产企业积极发货至华东/华南仓库，且部分铁海联运的企业海运发货恢复较早，而下游制品企业处在假期中，所以华东/华南仓库到货较多，社会仓库库存累库幅度较大。

　　生产企业厂区库存增加，主要是因为春节期间上游生产企业绝大多数暂停接单，市场内成交基本进入停滞状态，中下游基本暂停提货，厂区库存有所积累，另外部分生产企业因为春节期间汽运资源不足对外发货有所减少，厂区库存有较为明显的积累。

　　综合来看，生产企业厂区库存和社会库存的整体累库幅度相较2023年变化不大，但从绝对值上来看，2024年春节后生产企业厂区库存较2023年明显较低，而华东/华南社会库存则相较2023年明显偏高，主要是因为今年PVC粉生产企业节前预售较好，积极发货为主，并且部分社会库存有所扩容。据卓创资讯统计数据显示，截至2月18日生产企业厂区库存在41.583万吨，相较2023年春节后低17.707万吨，2024年春节后统计华东/华南样本仓库在52.75万吨，较2023年春节后高10.44万吨，除此之外，华东部分非样本仓库库存在10万吨左右，其中部分是2023年新启用仓库。

　　原料及毛利：假期期间电石价格略跌电石法PVC小幅减亏

　　春节期间电石价格呈现区域性差异，乌海、宁夏等地出厂价格重心未动，个别量大灵活情况略有变动，运输逐步恢复，下游PVC企业电石陆续集中到货，待卸车增多，且春节前价格相对较高，所以春节期间采购价连续下调1-2次，共计50-100元/吨。春节过后PVC出厂价格未见明显变化，参与者观望为主，电石法PVC企业略减亏，进口VCM的乙烯法PVC企业毛利变动不大。

　　目前PVC市场多空交织，基本面与宏观面仍然在博弈阶段，短期PVC市场预计价格先涨后跌。影响市场走势的主要驱动因素一方面是宏观表现较好，政策面或将进一步宽松，节日期间部分经济数据对市场信心有所提振，同时原油价格上涨对能化板块也存在一定的支撑。但是回归到PVC粉的基本面来看，短期供应端检修企业有限，产量维持偏高，终端需求恢复仍需关注，库存维持高位，供应压力依然较大。

　　文|PVC小组