卓创资讯棉花市场分析师陈彩娟

　　【导语】?春节假期期间，ICE期棉明显上涨提振国内市场情绪，节后随着产业链上下游企业陆续复工，棉花价格如期上涨。后市受 “金三银四”传统需求旺季，以及新年度植棉面积下降等利多支撑，预计棉价存在继续上涨空间。

　　春节假期后，随着产业链上下游企业陆续复工复产，棉花购销开始启动，价格上涨。据卓创资讯监测， 2024年2月19日国内3128B级皮棉均价16800元/吨，较2月9日涨308元/吨，涨幅1.87%。展望后市，影响棉花价格走势的关键因素较节前变化不大，仍然聚焦在需求恢复、新年度植棉面积变化以及供应端压力缓解等方面。

　　纺企开工积极性较高 需求预期好转

　　春节前下游织造企业、棉纱贸易商积极补库，棉纺企业棉纱库存明显去化，据卓创资讯监测，2月上旬棉纱库存为17天，较去年同期下降15天。随着库存下降，棉纱价格上涨，从1月中旬棉纺企业开始扭亏为盈，2月上旬，纯棉普梳环纺高配32支棉纱的理论平均利润维持在368.79元/吨。春节后首个工作日棉纱价格上涨300元/吨，产业链价格传导较顺畅，加工利润小幅提高。基于加工利润修复且棉纱库存处于低位水平，纺企表现出比较高的开工积极性，预计2月下旬开工负荷将快速提升，3-4月份有望维持在高位，棉花需求支撑将增强。

　　新年度植棉面积预期继续下降利多棉花价格

　　2023年新疆植棉收益继续下降，另外《新疆维吾尔自治区2023—2025年棉花目标价格政策实施方案》明确2024年以后果棉间作模式种植的棉花不再纳入补贴范围，并积极有序推动次宜棉区退出，推进棉花种植向生产保护区集中，将全疆棉花产量稳定在510万吨左右。综合来看，植棉收益下降叠加政策引导，预计2024年新疆植棉面积或同比继续下降。内地省份籽棉价格上涨且单产增加，植棉收益存在增加预期，但因棉花种植费工时，预计棉花种植积极性也难提升，内地省份棉花种植面积或延续下降走势，考虑种植收益增加，预计下降幅度收窄。综合来看，卓创资讯预估2024年全国植棉面积将继续减少，2024年全国植棉面积或降至3685万亩，同比降幅3.09%。

　　棉花加工基本结束进入去库存周期 供应压力下降

　　棉花商业库存拐点已现，1月份开始进入去库存周期。随着加工结束以及传统“金三”旺季棉花需求恢复带动，2-3月将加快去库存步伐，供应压力随之下降。据卓创资讯预估，截至2月底，棉花商业库存将降至523.63万吨，同比下降5.11%，由近三年最高位降至中位水平，3月商业库存降幅预期继续扩大。另外，随着棉价上涨，轧花厂已分批陆续销售，目前棉花销售进度较快，大部轧花厂销售占比已过半，因此不存在集中套保的压力，供应端压力逐步下降。

　　综上所述，在需求预期好转、植棉面积预期下滑以及供应压力下降的支撑下，预计2月下旬至3月棉花价格将呈现震荡上涨趋势。但上涨空间受到下游需求恢复力度以及棉农植棉意向变化的影响，后期重点关注需求表现以及植棉动态影响。