美元指数持稳，节后首日铜价高开后走低，昨日伦铜收跌0.53%至8427美元/吨，沪铜主力收至68440元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2375至128300吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水79.8美元/吨。国内方面，春节期间社会库存增加逾10万吨，累库量高于往年，库存大增除了受消费与供应错位的影响，还有假期偏长以及春节后期货即将交割的因素，同期保税库存增加幅度较小。昨日上海地区现货升水上调至120元/吨，2402合约最后交易日隔月价差较大使得基差报价反弹，现货成交相对偏弱。进出口方面，昨日沪铜现货进口转为亏损100元/吨以上，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至1540元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，海外市场对美联储降息的预期有所反复，国内政策信号相对积极，叠加权益市场反弹，情绪面偏暖。产业上看短期国内铜库存明显增加，但随着下游复工复产推进，累库预期减弱。由于铜精矿加工费仍低，铜供应存在收缩预期，铜价支撑或仍较强。今日沪铜主力运行区间参考：68200-68800元/吨。

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