导语

　　随着春节假期的结束，聚丙烯市场玩家陆续入场。节后首日，国内聚丙烯市场引来开门红，价格较节前明显上涨，主要驱动在于成本端的走强及宏观面的支撑。但目前聚丙烯上游生产企业库存高位，且下游工厂复工力度不足，基本面仍承压，预计短期上涨后或仍偏承压。

　　价格：节后首日PP价格迎来开门红

　　春节假期首日，国内聚丙烯市场迎来开门红。根据卓创资讯采集评估数据显示，2月18日华东拉丝级聚丙烯主流价格7300-7450元/吨，较节前上涨70元/吨，涨幅0.96%。驱动节后价格上涨的原因一方面来自成本端的驱动，另一方面则源于假期期间宏观氛围整体乐观。再者，春节前贸易商为规避风险，销售节奏控制良好，节后暂观望为主。

　　原油走强：2月5日以来，受中东地缘问题再度升级影响，国际油价一度实现七连涨，截至2月16日收盘，WTI和布伦特两大原油价格分别冲破75美元和80美元的阻力位，主力合约结算价分别涨至78.46美元和83.47美元，较2月5日分别上涨了7.8%和7.0%。原油价格的持续上涨带动PP成本端有效支撑走强。

　　宏观方面：海外方面，美国1月CPI和PPI增长均大超预期，服务业通胀压力的持续，以及供给侧通胀的反弹风险，令美联储降息预期再度淡化。国内市场，1月社融和信贷双双超预期，其中1月M1同比回升至5.9%，为12个月以来最高。另外今年春节假日期间旅游消费热度持续上升，超出2019年同期水平，良好的出行数据提升服务消费的需求预期。整体宏观氛围乐观，从预期端给予PP市场支撑。

　　虽然节后价格引来开门红，但聚丙烯现货基本面仍承压，一方面中上游面临着去库压力，另一方面下游工厂需求恢复缓慢，预计短期价格上涨后后续或仍承压。

　　库存：上游惯例累库库存水平高于往年同期

　　春节期间，上游生产企业多数停滞开单，且物流多数停运，中下游暂停提货，上游生产企业库存惯性累积。2024年春节假期期间累库情况来看，略高于预期。根据数据统计来看，2024年春节假期后(2月18日)，某样本生产商合成树脂库存达到99万吨，较节前增加41.5万吨，较去年节后同期高20.73%，主要原因考虑或因为2024年春节假期周期增长，同时2023年新增产能存在增量。因此，短期高库存背景下，上游生产企业仍存在一定去库压力。

　　需求：下游开工提升仍需要时间对原料需求节奏或偏缓

　　根据节前调研，1月份下游工厂新订单表现欠佳，因此2月份的部分订单前置至1月份加工。而从节后的调研来看，虽然部分下游工厂陆续在2月15日以后恢复开工，但新订单尚未见改善，且工人尚未完全到位，因此企业保持低负荷运行，且目前仍有少部分企业尚未恢复开工，预计整体开工负荷率的提升或到2月24日以后。另外根据调研，虽然部分下游工厂原料库存不高，但短期仍倾向于低价刚需采购，另有部分企业节前采购远期预售资源，部分采购单子甚至到5月份。因此，根据目前对下游工厂运行情况的调研分析，预计短期下游工厂开工提升或仍需要时间，对原料的需求提升节奏或偏缓。

　　综合以上分析，短期虽然成本面和预期面有支撑，但基本面承压，预计短期聚丙烯将在宏观和基本面博弈下进行，价格上涨后后续或更偏承压。短期重点关注下游工厂的复工复产情况及中上游的去库情况。

　　文|宁晓琴