首先：受制于全球玉米供应充足以及阿根廷作物天气改善带来压力，美玉米承压下行。2月9日凌晨美国农业部公布月度供需报告，USDA对美国23/24年玉米年末库存的上调幅度超过大多数分析师的预期，报告结果利空。23/24年度巴西低价玉米挤占美玉米销售份额，美元升值致美谷物出口竞争力下降，在四季度巴西玉米加速出口的竞争压力之下，美玉米库存上调的预期不断增加。但是美国农业部也表示，美国可能从巴西手中夺回全球最大的玉米出口国的桂冠，其将23/24年度巴西玉米出口预估从上月的5400万吨下降至5200万吨，美国预计将出口5334万吨玉米。美国农业部巴西玉米产能预测从1月1.27亿吨下调1.24亿吨，接近分析师预期的1.2432亿吨。巴西机构Conab以恶劣天气为由，将23/24年玉米产能预估从1月的1.176亿吨下调至1.137亿吨。 其次：因种植收益不及预期，新年度美麦、玉米播种面积下降，但是面积下降的利多不及库存数据超预期的利空影响。在农业展望论坛中，USDA预计新年度美麦面积为4700万英亩，低于去年的4960万英亩。美玉米面积预计为9100万英亩，低于去年的9460万英亩。在种植收益对比中，大豆种植收益高于玉米，大豆播种面积增加，玉米面积减少。 第三：受制于美元上涨带来的销售压力，美麦、玉米库存大幅增加，库存数据利空影响继续蔓延。报告预计24/25年小麦期末库存高于市场预期，美麦跌至合约新低。数据显示截至2025年6月1日的小麦库存将从上年度的6.58亿蒲增加至7.69亿蒲，高于分析师预期的7.17亿蒲。这是四年来的最高水平，主要是因为全球买家采购低廉的俄罗斯小麦，乌克兰小麦产量也在恢复增加。美玉米的年末库存为25.32亿蒲，创1988年以来的最高水平，略低于市场预期的25.94亿蒲，高于23/24的21.62亿蒲。

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