年前不锈钢排产高位

　　节后宏观交错万箭齐发

　　经历疫情过后，在2022年11月至2023年2月市场预期向好下，各钢厂积极生产下，在3月市场迎来高位垒库，叠加各种因素影响，国内不锈钢在供大于求的环境下，迎来了长周期的震荡回落，随即不锈钢价位从17300元/吨，一路跌至12800元/吨(无锡304冷轧宏旺毛基为例)。

　　而临近年关，徘徊在成本、供需及宏观多因交纵下，不锈钢新一年的行情又会何去何从？或许透过层层迷雾，我们可以看到部分预期可能。

　　年前成本紧贴现货价格

　　上游原料或遇转向风险

　　01

　　2023年12月至2024年1月镍铁成交价格区间在900-960元/镍(含税到厂价)，由此计算出(无锡、佛山低位民营)不锈钢304毛基成本区间在12760-13480元/吨。结合废钢冶炼工艺判断，近期304不锈钢冷轧毛基成本重心在12800-13400元/吨间波动。

　　而面临印尼大选，镍铁出口政策或转向可能的风险预期下，国内钢厂多已按需完成年前备货，后续仍需关注市场最新成交动态和市场情绪变化。

　　高位排产预期

　　重现垒库分叉口

　　02

　　2022年11月至2023年2月在钢厂积极生产，排产高位下，导致2023年1月市场库存开始逐步垒库致使2-3月市场库存达到顶峰，期间在面临国内供大于求的情况下，贸易商出货不畅，面临高位库存压力，随后在面临长周期供应过剩的过程中，许多贸易商不得不降价亏损出货，甚至部分小型贸易商面临退市危机。

　　而从今年的排产数据可以看到，整体的排产几乎与去年排产情况，相差无几，粗钢总量同比去年有增无减，不锈钢行情再一次站着同样的高位排产分叉路口前，后续又会如何走向？

　　全系别不锈钢排产统计：从11-2月份数据来看，总量对比去年同比增加3.30%，而冷轧同比增加11.12%，整体排产高位下，年后市场现货库存压力增加。

　　300系不锈钢排产统计：整体比去年稍低0.29%，而冷轧同比增加22.34%，年后300系冷轧或再面临高位垒库压力。

　　多因交纵风险累积

　　行情或迎上行契机

　　03

　　2月1日美联储宣布维持利率不变。目前对全球大宗商品价格影响较为有限。多数美联储官员去年底预计，如果通胀率持续逐步下降且经济稳定增长，美联储可能在2024年三次下调利率，每次下调25个基点。而下一轮美联储议息时间为3月21日(北京时间)。

　　2月14日面临印尼大选，目前印尼镍矿山新一年配额(RKAB)审批多有延迟，镍价底部支撑走强。而印尼大选过后，或面临镍矿、镍铁、进出口政策转变可能性。印尼作为全球镍矿、镍铁资源大国，相关政策调整会直接影响到不锈钢原料上游的成本、产量等方面。

　　将于3月4日至3月5日分别在北京召开，事关我国社会经济新一年的计划方向，或对市场经济带来积极的意义。

　　除了以上的宏观因素外，仍需警惕俄乌冲突、地缘政治冲突、朝韩局势等等带来的其他影响，或影响国际航运等相关情况。种种宏观不确定因素刺激了市场对风险的担忧，贸易商在此过程中或承受一定程度的风险成本，拉高行情风险预期，从而影响不锈钢短中期价格走势。

　　高位排产预期下

　　宏观多因交织

　　04

　　从排产情况来看，不锈钢市场2月仍可能面临垒库压力，而交织其中的宏观影响，或使得市场风险成本及预期担忧，助推行情震荡上扬。经历2月至3月上旬宏观情绪刺激过后，在面临可能性垒库情况下，国内不锈钢或呈现供大于求的格局，削弱市场成交预期，或出现阶段性回落。