综述

　　近期，原油和宏观暂无实质性影响，苯乙烯成本端支撑强劲，纯苯和乙烯短期内势头强盛，暂无走弱可能。然而，临近春节假期，苯乙烯供应端基本维持稳定，但下游需求面临大幅下降，供需转入宽平衡阶段，进入季节性累库，加上近期码头准备实施的仓储费提价操作，或将压制 苯乙烯价格走弱。

　　近期 苯乙烯市场关注点：

　　1、纯苯、乙烯强势，成本端或有逼空行情。

　　2、近期需求走弱明显，现货出货减弱情况下，容易形成反套行情。

　　3、码头意向提高仓储费，或将导致多单持仓能力下降。

　　一、成本支撑强劲，苯乙烯价格偏强震荡

　　本周期，成本端纯苯和乙烯的强势，是苯乙烯偏强整理的主要原因。苯乙烯自身供需较弱，前期停车的 苯乙烯装置基本恢复，国产供应量有所提升；另外，随着春节假期的临近，下游整体需求在逐步减弱，整个供需给出一个偏过剩的状态，现货端需求交投气氛差，码头库存持续累积。因此，供需端的弱势表现压制着苯乙烯价格上涨的空间，形成周内偏强震荡的表现。

　　从供需两端表现来看，供应增加，而主体下游需求开始进入季节性下降。国产供应，周内苯乙烯产量30.56万吨，环比增3.35%；三大下游需求总量在21.21万吨，环比-4.89%。周期内浙石化装置恢复，导致国产供应增加。而主体下游除ABS保持稳定外，EPS和PS需求进入季节性走弱阶段。

　　表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

　　二、苯乙烯国内供应预期进入稳定

　　预测：供应消息来看，下周中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计：产量在31.5万吨左右，产能利用率72%左右，较本期的产量和产能利用率有小幅上涨。下周期，国内装置基本维持稳定生产，本周重启装置仍有小幅增量空间。

　　1、 码头仍有继续累库的空间

　　截至2024年1月29日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：11.867万吨，较上期增1.943万吨，环比+19.58%。

　　2024年1月29日-2月4日（共计7天），当前消息看周期内入库补充量在4.5万吨附近，而历史数据看近一个月周均到货在4.74万吨附近，近三个月周均到货在3.67万吨附近。而近三个月提货周均看，提货在3.15万吨附近，近一个月周均提货在3.31万吨附近，历史数据看预期港口库存有增量的可能。暂消息看，若近期运输顺畅，则预期抵港将大于提货，港口库存仍有增量空间。

　　2、短停装置恢复，国内苯乙烯供应趋稳

　　短期内暂无新增装置停车计划，山东某大型装置停车计划也并未落地，因此未来1-3周内国产供应趋稳的概率较大。

　　表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

　　单位：万吨

　　截至2024年2月1日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.39万吨，较上一周期增加0.51万吨，环比增加3.70%。

　　苯乙烯供应方面看来：苯乙烯自身供需随着春节假期的临近会进一步走弱。虽然临近春节假期，工厂多进行去库操作，然下周临近春节假期，部分下游停产放假，叠加运力受限，预计苯乙烯样本企业工厂库存有窄幅上行表现，预计在14-15万吨附近。

　　三、主体下游整体需求进入下降阶段

　　预测：消息看，随着春节临近，终端市场开始进入节前陆续放假阶段，预期其将影响苯乙烯三大主体下游对原料需求陆续减量。预期未来1-3周内，三大主体下游预期其对苯乙烯周度需求或将从20万吨以上，逐步降至年内需求低点。

　　1、主体下游产销盈利仍在头部产品

　　说明：

　　价格单位：元/吨

　　价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

　　产品取价区域：国内华东市场价格

　　乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

　　本周内，理论上非一体化苯乙烯利润进一步下降，亏损幅度增大，其三大下游理论产销盈利状况也有下降，理论数值看暂时仅EPS尚存小幅盈利，但EPS多为有价无市，盈利状态不能支撑需求稳定。

　　2、下游工厂整体需求预期递降

　　本周三大下游需求在21.21万吨，较上周期下降1.09万吨。其中主要是因为产销盈利欠佳，叠加春节减产预期影响，装置减量较多。

　　未来1-3周，适逢春节假期，预期下周开始下游企业开始出现节前放假，越靠近春节下游减产表现预期越明显，随之将导致对苯乙烯消耗呈现递降趋势，将逐渐降至年内市场需求低点。

　　3、主体下游成品库存在阶段历史中位偏上位置

　　本周期数据看，主体下游整体库存仍处于同期历史阶段的中位偏上水平，近期终端需求情况不佳，并未达到有效的去库表现。

　　PS：截至2024年2月1日，中国PS成品库存量7.56万吨，较上周+0.18万吨，幅度+2.44%。近期行业产量开始快速下降，但中小下游工厂陆续放假，物流陆续停运，带动库存开始积累。

　　预测：临近春节假期，物流基本停运，中小下游工厂均已放假，大型下游工厂亦准备停工放假。下周PS库存将呈累库趋势，由于成本高企，经营风险较高，PS生产企业减产、停车操作普遍，产量将集中减少，一定程度会减少库存积累的压力。

　　EPS：本周（20240126-0201）中国EPS样本企业库存约3.13万吨，环比增加0.05万吨，增幅1.62%。临近春节，物流运输及需求端限制，整体提货节奏进一步放缓，叠加部分装置停车，样本库存小幅累库。

　　预测：临近春节假期，下游普遍停车，叠加运输端影响，下周提货基本停滞，预计下周样本库存小幅累库。

　　ABS：

　　回顾：截至2024年2月1日国内ABS成品库存量14.5万吨，环比减0.2万吨，减幅1.36%，本周市场节前备货，厂家继续去库。

　　预测：临近春节假期，下游普遍停车，市场成交逐步转淡，但春节期间暂未有工厂降负，预计下周样本库存小幅累库。

　　四、纯苯表现强势，成本端形成有效支撑

　　截至2024年1月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：6.85万吨，较上期库存7.65万吨下降0.8万吨，环比下降10.76%；较去年同期库存26.65万吨下降19.80万吨，同比下降74.30%。

　　下周期预测：

　　供应预测：部分纯苯装置重启，下周石油苯产量预计小幅上升。

　　需求预测：下游方面，苯酚带动下游整体预计消费小幅下降。

　　库存预期：年前下游提货积极，下周华东港口预计延续去库。

　　本周期（20240125-0131），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-516元/吨，较上周期减少129元/吨，环比减少33.39%。

　　成本端来看，纯苯和乙烯这两个产品的强势表现，短期内仍是无解状态，仍能给予苯乙烯较强的底部支撑。苯乙烯自身供需随着春节假期的临近会进一步走弱，只是目前还未从量变转化为质变。整体看来苯乙烯短时间难以在成本支撑的前提下带动价格走弱，预计苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅向下表现。

　　五、成本和供需的矛盾下，苯乙烯或有窄幅偏弱震荡

　　近期重点关注成本支撑强度、码头累库程度、现货端出货意向和码头仓储费用情况。

　　表3 国内苯乙烯供需平预期

　　供应：未来1-3周内，暂无新增检修计划，目前工厂虽然亏损明显，但短期内仍能坚持生产，因此国产供应以稳定表现为主。

　　需求：未来1-3周，三大下游春节前后的季节性需求减弱表现明显，年后虽有回归，但仍需1-2周的时间来恢复。

　　PS（预期下降）：产销盈利下降，叠加春节临近，生产企业有部分减产预期。

　　EPS（预期下降）：短时理论盈利一般，但实际需求不佳，春节期间需求减量明显，节后需1-2周时间恢复。

　　ABS（小幅增加）：企业产销盈利理论亏损有加剧，春节临近，现货出货能力下降，但当前库存处于偏低水平，或能保持工厂对苯乙烯的稳定需求。

　　成本面：

　　原油：预计下周国际油价或存上涨空间，需求端存改善契机带来利好。

　　纯苯：年前下游积极提货，刚需稳定，对纯苯价格高位有所支撑，预计下周主流商谈在8200-8400元/吨震荡盘整。

　　乙烯：进入下周，中国春节长假即将来临，下游生产企业离市待假为主，来自中国的买家补货意愿减少，加之东北亚市场供应仍然偏紧，在石脑油预期偏强的带动之下，预计下周东北亚市场以稳为主，高位盘整。

　　结论（短期）：近期原油等大环境短期内对苯乙烯影响有限。纯苯和乙烯这两个产品的强势表现，短期内仍是无解状态，仍能给予苯乙烯较强的底部支撑。目前，苯乙烯自身供需随着春节假期的临近会进一步走弱，只是目前还未从量变转化为质变，短时间难以在成本支撑的前提下带动价格走弱。另外，个别码头已经公布仓储超期提价的通知，或将对当前市场形势形成压力影响。因此，苯乙烯价格有窄幅走弱的可能，需观望多单对于仓储费用的反映，预计下周江苏现货价格在8600-8800元/吨。

　　结论（中长线）：当前消息看，2月会受到传统装置集中检修预期和春节假期等影响，市场交易不确定性较大，而消息面看预期供应存增量，需求有减弱后的阶段恢复时间缓冲，而成本面或有小幅下降，若节内原油和估计市场无涨价等向好，则预期2月市场或略低于1月。3月传统集中检修季节开端，预期下游消费复苏，成本预期偏强，将给予市场走强的市场预期，预期中长线市场整体有震荡走强。

　　风险提示：1、成本端变化。2、突发装置变化。3、码头累库程度。4、仓储费用调整变化。

　　蒋永振

　　隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师