宏观层面，国内央行超预期降准0.5个百分点，权益和商品市场情绪好转。美国四季度GDP、Markit制造业和服务业PMI等数据超出市场预期，经济具备韧性，CME最新数据显示3月降息概率46%，软着陆基调不变，3月降息概率下修空间给到短期盘面扰动。市场等待2月1日美联储议息会议决策和鲍威尔新闻发布会表态，不过，鉴于此前市场已经持续修正过预期、降息的大趋势不变，即使给到利空也影响幅度也有限。 　　产业层面，铜矿资源偏紧，零单TC加速下滑至30美元/吨下方，利润挤压和冷料约束，CSPT小组成员呼吁联合减产，冶炼产能释放或不及预期。加工端，上周电解铜制杆开工率75.45%，周环比上升2.99个百分点。终端方面，空调、电网订单较好，部分下游近期补库，不过随着铜价反弹、春节临近，补库意愿渐弱，基差弱势。库存方面，当前淡季累库幅度偏缓，鉴于冶炼问题和红海事件扰动进口等因素，预计春节累库幅度不会超过往年。 　　总体上，近期宏观影响反复，但产业现实和预期具备韧性，沪铜主力67500附近底部支撑较强，偏震荡走势，短期主力参考68000-69500元/吨。跨期方面，市场存在抢跑迹象，关注03-04或者04-05的正套介入机会。

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