到期日博弈正在考验可转债市场。

　　本周，江阴农商银行和无锡农商银行发行的可转债将迎来最后交易日。未转股余额合计高达的36亿元可转债何去何从，正成为市场焦点。

　　由于停止交易后，江银转债和无锡转债仍有数日可以转股。市场人士表示，两只可转债成功转股虽然概率不高，也有一定可能性。银行转债成功转股，不仅需要行业驱动，亦需要更强的公司自身驱动。

　　两只农商行可转债本周迎来最后交易日

　　本周，江阴农商银行和无锡农商银行发行的可转债迎来最后交易日。其中，1月23日为江银转债最后交易日，1月25日将迎来无锡转债最后交易日。

　　上市银行发行可转债进行融资，意在提升银行资本充足率，能否成功转股对于银行来说较为重要。回顾看，2018年1月，江阴银行发行了20亿元江银转债。江阴银行表示，募集资金净额将用于支持江阴银行业务发展，在可转债持有人转股后将用于补充本行的核心一级资本。

　　但此后由于市场环境变化，20亿元江银转债转股进度缓慢。不过，近期，江阴银行通过引入江南水务和高管集体增持等积极策略，已完成了超过10亿元“债转股”，压力部分减轻。江南水务也跻身江阴银行第一大股东。最新数据显示，目前仍有9.12亿元江银转债尚未转股。

　　无锡银行发行的无锡转债境遇也类似，其将在1月25日迎来最后交易日，最后转股日为1月30日。不过，与江银转债已经转股过半不同，无锡转债存量仍高达27.5亿元。

　　当前，两只转债未转股余额合计高达36亿元，到期还本付息还是成功转股，正在成为市场关注的焦点。

　　根据相关募集说明书规定，在可转债期满后五个交易日内，两只可转债将按照票面面值的106%被赎回。“这两只可转债到期日博弈很有看点，或将为未来银行转债到期提供很好的借鉴。”一位可转债研究人士表示。

　　高溢价增持添变数

　　兴业证券固收分析师左大勇认为，近些年银行转债成功转股，不仅需要行业驱动亦需要更强的公司自身驱动。以去年苏银转债为例，得益于公司近年业绩的稳步增长，公司成长性获得了市场的认可，业绩驱动了股价的超强表现，最终实现了债转股。

　　一家私募基金负责人向记者表示，银行转债距离到期日较短，只能以到期价交易。如果仅仅剩余几个交易日，可转债成功转股概率更低。

　　不过，一些机构人士认为，可能性依然存在，主要因为两只可转债最后交易日距离摘牌日还有三个交易日，正股股价存在大幅波动的概率。“从正常逻辑看，两只农商行可转债剩余部分到期还本付息的概率很高。但由于这两只可转债的转股溢价率并不高。如果近期大盘强势反弹，银行板块会跟随走强，两只可转债或许有一线转股的生机。”一家券商资管人士向记者表示。

　　数据显示，截至23日收盘，江银转债转股溢价率16%，无锡银行转股溢价率为14%。

　　此外，长城人寿高溢价增持也让这一预期有所强化。1月23日，无锡银行发布公告称，1月19日，长城人寿通过可转债转股的方式，将其持有的132万张可转债转为无锡银行A股普通股，转股股数为2433万股。同日，长城人寿增持无锡转债38万张。在此次权益变动后，长城人寿持股占无锡银行总股本的6.36%，持有“无锡转债”面值3838万元，占“无锡转债”未转股余额的1.40%。

　　此前无锡银行也披露了长城人寿持仓。截至1月12日，长城人寿持有无锡银行股份1.07亿股，占总股本的5.00%；持有“无锡转债”面值3738万元，占无锡转债未转股余额的1.28%。从公告信息看，长城人寿在过去一周大幅增持了无锡转债，耗资超过亿元，并且完成了高溢价转股。19日，无锡转债转股溢价率为12%。换言之，长城人寿以高于市价12%的方式增持了无锡银行。

　　上述券商人士向记者表示，从长期投资角度看，增持无锡银行是一个不错的选择，符合险资长期和稳定的资产端需求。但是通过可转债溢价转股的模式有点超出预期，未来结果或较为难料。

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