观点：

【市场判断】

外围方面，隔夜欧美股市多数收跌，美股涨跌不一，道指跌0.15%，标普500指数持平，纳指涨0.32%，录得三连阳。

5月中旬以来，市场降息预期反转，至月末年内降息预期已基本消失，甚至进一步定价了年内再加息25bp的可能。预期短期内显著修正，推动美元指数和美债收益率反弹。展望6月，债务上限危机解除后利好出尽，预计美元指数上行放缓，市场等待6月议息会议指明政策路径。总体而言，外围风险有限。

国内方面，昨天市场指数深V，AI产业链领涨。两市约2800家个股上涨，赚钱效应有所恢复。市场成交量维持在9200亿左右，北向资金净流入6.49亿。截止收盘，上证指数涨0.09%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.67%。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为脑机接口、英伟达概念、轨交设备等。脑机接口概念表现较好，源于5月25日，马斯克旗下脑机接口公司Neuralink官宣，首次人体临床试验获得美国食品药品监督管理局(FDA)批准，以及工信部总工程师赵志国29日在2023中关村论坛上表示，工信部把脑机接口作为培育未来产业发展的重要方向，加强脑机接口应用场景的探索，加速推动脑机接口产业的蓬勃发展。英伟达概念表现突出，源于英伟达创始人兼CEO黄仁勋在NVIDIA Computex 2023演讲中宣布，生成式AI引擎“NVIDIA DGX GH200”超级芯片现已投入量产。轨交设备表现较好，源于今年1至4月份全国铁路固定投资总额创同期历史新高，市场对轨交设备后续成长较为乐观。

市场领跌方向为供销社、小家电、化学制药等。供销社板块走弱，源于板块前期有所上涨，但炒作逻辑不扎实。小家电板块走弱，源于经济弱势背景下，市场对未来需求预期悲观。化学制药板块表现不佳，源于板块核心标的之一贝达药业大跌19%，拖累板块表现。

整体来看，指数在3200下方支撑力度较大。当前各大指数协调性不佳，但是我们发现有多个指数已有较大级别底背离迹象，譬如深圳成指和创业板指。因此整体上市场下跌动能有限。因此，我们认为当前时点可以尝试性进行布局，我们将指导仓位从六成提高到六五成。

【热点速递】

中央国家安全委员会召开会议、网络数据安全受关注
2020年至今是数据要素“一盘棋”持续推进阶段，将形成国家安全IT一体化平台，给相关厂商带来新的增量。数据要素基础设施——网络可视化有望在2023年加速建设。

北京市促进通用人工智能创新发展、算力建设将提速
随着人工智能从单模态演变为多模态，所需要处理、训练的数据从单纯的文本数据转为图像、文字、语音、视频在内的多媒体数据，所需要的算力也呈指数级增长。

英伟达发布DGX GH200超算、AI升级将持续带动PCB板块价值增值　
服务器PCB单机价值量有望由2021年的576美元上升到2026年的705美元。随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即。
（股市有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考）

近期国金证券财富产品中心发布了2份重点的报告：

第1份：刀具企业利润有望释放 投资价值逐步凸显

1、高基数和疫情影响下，机床销量2022年承压，金属切削机床产量同比下滑13.1%。但今年下滑幅度逐步减小，前四上个月金属切削机床累计同比下滑3%。后续随着制造业的持续复苏，机床产量有望进一步回升，而作为机床核心零部件的刀具也将受益，需求将进一步复苏。

2、我国出口刀具以中低端整体刀具为主，而进口刀具以技术壁垒较高的数控刀片和高端整体刀具为主。但从纵向时间来看，在我国国产刀具自供提升的背景下，进口刀具在刀具消费中占比逐年下降，由 2016 年占比 37.17%下降至 2021 年 28.93%。2020 年开始由于受海外疫情影响国外高端刀具进口受阻，为国产刀具厂商提供宝贵窗口期进行进口替代，自2020 年开始刀具国产化替代加速，进口刀具占比下滑显著。

3、刀具上市公司不断通过扩产增强自身竞争力，欧科亿首发和定增项目中分别规划了 4000 万片数控刀片和 500 万片金属陶瓷刀片产能，华锐精密首发项目中规划了新增硬质合金数控刀片 3,000 万片、金属陶瓷数控刀片 500 万片。新锐股份、沃尔德等企业也有扩产行动。这些新增产能中有相当一部分是中高端刀片产品，将对日韩品牌实现明显替代。

4、从估值上来看，随着股价的持续回落，估值水平已处于相对低位，中钨高新、欧科亿、华锐精密估值分别位于4.95%、14.12%、20.04%分位，投资价值逐步凸显。

5、刀具行业是技术、资金密集型行业，大企业一方面通过增投新项目来扩大体量；另一方面通过收购兼并来扩大产能、丰富产品线。技术、资金、市场门槛使得大型企业更具竞争优势，从而加速行业整合进程。同时大企业更具规模效益，能够获得更厚的盈利空间。建议关注市占率较高的企业。

第2份：618大促来临，美妆能否迎来销售拐点？

1、2022年以来，化妆品行业景气度较低，主要受疫情频发、经济疲弱、流量红利消退等多重不利因素影响。今年一季度行业需求略有修复，但仍然非常疲弱，或许主要受同期低基数驱动。在此背景下，上市公司业绩承压，其中品牌化妆品相对稳健，化妆品制造板块营收持续下滑。

2、618大促在即，美妆行业能否迎来拐点？本次618大促从电商平台到品牌方均抱有极大期待。平台折扣力度、对商家补贴力度加大。各国货品牌备货积极，加强与超头合作，大促参与度有所提高；通过赠品升级提升对客户吸引力，通过套装销售期望提升客单价。

5月26日，天猫预售开启，从头两天预售数据看，美妆大盘依然承压。国货品牌可复美（巨子生物）、珀莱雅表现亮眼，但贝泰妮、华熙生物呈现不同程度的颓势。我们认为，在消费复苏偏弱的背景下，作为可选消费品的化妆品大盘增长压力较大，但部分品牌依然有成长α，建议更加关注企业个体的韧性和国货美妆长期的成长性。

另外，关于贝泰妮销售负增长引发股价大跌的问题，我们认为，一是爬虫数据可能存在误差；二是近两年抖音异军突起，22年美妆销售占比约21%，天猫数据不完全代表大盘；三是人事变动后，公司表示今年渠道all in抖音，且部分第三方数据显示天猫也仍有增长，贝泰妮真实销售或许没有那么差，可能存在预期差。

3、投资角度如何看待美妆行业？

经过前期调整，板块估值已处于低位，具备中长期投资价值。短期看，化妆品关注度较低，可以关注部分龙头是否有超预期可能。中长期看，我们持续看好国货化妆品的国产替代。

4、如何选？

消费弱复苏背景下，建议关注品牌认可度高、产品矩阵丰富、具备增长韧性的龙头公司。