编辑：宁证期货房俊
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原油期货价格的构成因素

原油期货价格与一般商品期货价格的构成基本类似，包括两大部分：一是产 品生产过程中的成本、利润和税金；二是期货交易中发生的成本、商品流通费用 和预期利润。具体来说，原油期货的价格由五个部分构成：

1、产品生产过程中的成本

与其他商品一样，原油生产中也要发生诸如设备费用、人员工资等成本，同 时还要向所在地区政府部门缴纳相关的税金，这些支出构成了原油期货价格的基 础部分。但需要特别注意的是，原油生产尤其是原油生产中的成本与期货价格的 关系呈现两个显著特点。首先，原油生产的成本并不是直接，而是间接影响国际 原油期货的价格。原油资源全球分布的不平衡性和原油需求的刚性，使得原油生 产中存在高额的“级差地租”。世界原油的价格一般向高成本原油和替代能源的 价格看齐，实际上原油的生产成本远低于它的售价。在原油生产领域，由于原油 的埋藏条件、油品特性和开采技术方法的不同，生产成本有很大差别。其次，原 油生产中前期用于勘探和开发的成本对价格的影响主要是通过影响生产者的产量 决策进而影响市场供应量，最后才间接影响市场价格。原油生产中，前期投资构 成生产成本相当重要的组成部分。原油生产中的成本主要可以分为三个部分：地 质勘探费用、钻井及油田地面建设费和开采操作费。因此，对原油成本的考察不 能仅关注开采费用，更要重点考虑前期费用。

2、产品的利润

企业的目的包括经济目的、社会目的和其他目的，其中经济目的是企业的 本质特征，而利润就是经济目的的核心。原油期货价格包括产品生产过程中的利润，而且由于原油资源的垄断性，该利润比正常情况下的社会平均利润高得多， 具有超额垄断利润的特点。由于原油形成需要特定的地质条件，世界原油资源的 分布极为不均，这决定了原油市场具有垄断性。按照经济学原理，在垄断条件 下，产品的价格并不直接由生产成本决定，与它的自身价值也没有直接的关系， 而是由购买者的需求和支付能力决定。虽然原油市场并不是完全的垄断市场，但 由跨国大原油公司、OPEC国家和非OPEC产油国组成的供应者集团已经控制了绝 大部分原油资源和产量，它们往往愿意维持原油的相对高价，但也不希望太高， 以获得超额垄断利润，而这种利润预期也反映在原油期货的价格当中。由此我们 也容易理解，虽然全球原油生产总成本相差甚大，但几乎都投入生产，因为它们 只是获得的利润稍低，却不会被市场淘汰。

3、期货交易中的费用

期货交易费用是在期货交易过程中发生和形成的交易者必须支付的费用， 主要包括佣金和交易手续费。原油期货交易中双方需要相应人员和设备的参与， 需要以保证金的形式占用资金。在通常的情况下，保证金金额为期货合约总值的 5%-10%左右。保证金是交易者跻身于期货交易所必需的投资资金，但它并不是 原油期货价格的构成要素。这些沉淀资金的成本和手续费最后都要反映到期货价 格当中，这些交易成本都是原油期货价格中不可忽视的组成部分。

4、期货交易预期的利润

期货交易中的预期利润既包括所占用资金的社会平均投资盈利，也包括承担 交易风险的风险报酬。原油期货交易者可以分为两类：套期保值者和投机者。套 期保值者参与期货交易的主要目的是锁定交易风险，并没有太高的利润预期，但 投机者之所以进入市场，就是为了在价格波动中寻找机会获利。期货交易中，投 机者的参与是市场活跃的重要条件也是合约成功的重要基础，因此原油期货的价 格反映着他们合理的利润预期。

5、期货产品流通费用

期货商品流通费用包括期货商品的运杂费、包装费和保管费。期货贸易 来实际物品的可交割性为基础，因此一般期货合约都规定了交割地点，如NYMEX 中交易的轻质低硫原油期货合约的交割地定在美国俄克拉何马州的库欣。由于大 部分交易的原油不在交割地生产，因此生产者必须将它们运至交割地并将相应的 费用纳入，从而构成原油期货价格的重要组成部分。

原油期货价格的影响因素

期货市场是在现货市场基础上发展起来的，所以期货市场的进一步发展必然 不能脱离现货市场。期货市场与现货市场对新的市场信息的反应非常接近，期货 价格与现货价格运动的方向基本一致，并且两者的价格变动幅度也非常接近，即 原油期货价格与原油现货价格之间相互引导，存在着长期的均衡关系。

国际原油市场的价格是由原油现货市场和期货市场的价格共同决定的。因 此，影响原油现货价格的因素，即原油市场供需矛盾等因素也会影响原油期货价 格。然而，原油期货价格与现货价格也会出现短时间的偏离，因此还有一些特殊 因素会影响原油期货价格，如投资基金的炒作等金融因素。

除此之外，原油作为商品，与其他的商品一样，其价格也是由供需关系决定 的，但是原油不是一般的商品，它是重要的战略物资，是一种特殊的商品，对于 国际原油价格影响因素很多，在很大程度上还受国际政治、经济、外交和军事的 影响。综上所述，影响原油期货价格的因素主要有以下几点：

1、现货市场因素；

2、投资基金炒作；

3、汇率、利率及资金流动性；

4、突发事件和政治因素。

进口保税原油成本计算

我国进口中东原油主要参考迪拜和阿曼原油均价，进口西非原油参照布伦特 期货价格。

进口保税原油的成本一般按照下列公式进行计算：

进口保税原油成本=到岸价×汇率+其他费用

汇率：按当天的外汇牌价计算；

其他费用包括：进口代理费、港口费/码头费、仓储费、商检费、计驳费、 卫生检查费、保险费、利息、城市建设费和教育附加费、防洪费等。

在上海国际能源交易中心进行交易的原油为“净价交易、保税交割”，即交 易价格为不含增值税和关税的净价。如果将保税原油运输至境内，需按照下列公 式对含税原油价格（人民币）进行计算：

含税原油价格=保税原油价格×（1+增值税率）×（1+关税税率）

增值税率：13%；

关税税率：最惠国税率为0，普通税率为85元/吨的计量税。

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