股指——股指大幅下挫，上证跌破2760关口

　　1、今日股指期货主力合约大跌，IH(50股指)跌1.47%，IF(300股指)跌1.94%，IC(500股指)跌6.16%，IM(1000股指)跌7.42%。

　　2、今日两市股指单边下行，个股普跌；三大指数午后均创调整新低。截至收盘，沪指跌2.68%报2756.34点，深证成指跌3.5%，创业板指跌2.83%。北向资金净买入超10亿。

　　1、今日LPR保持不变，1月降息预期彻底落空，市场情绪受挫。

　　2、日间外盘传来利空，投资者调查显示美联储押注美联储提前降息的决策并不明智，表明市场对于美联储降息的预期继续受挫。

　　3、国家发改委周末释放利好，但惩罚措施较轻，反而拉低市场情绪。

　　4、目前市场情绪较弱，利空消息的影响比利好消息影响大，政策提振有限，股指反弹趋势要关注财政发力以及经济数据能否带动市场情绪回升。

　　贵金属——美联储继续收紧降息预期，金银普跌

　　1、金银主力合约普跌。沪金主力涨0.31%。沪银主力跌2.71%。

　　2、美元指数跌至103.2左右，十年期美债收益率跌至4.12%左右。国际市场现货黄金价格跌至2025左右，现货白银跌至22.15左右。

　　1、美联储持续打压降息预期，金银受到压制。

　　2、地缘政治冲突风险仍在，避险情绪下黄金表现较白银强。

　　3、本周会公布包括美国GDP、PCE等重要经济指标，若指标下跌超预期，或增加美联储提前降息预期，对金银利好，若指标上涨超预期，则金银有继续下跌风险。

　　4、目前美国经济形势仍好，若无突发事件美联储降息或在年中左右，市场所预期的美联储提前降息概率较小。

　　国债——股债跷跷板效应下国债期货普涨，短期内高位震荡

　　1、今日国债期货分化。2年期国债期货(TS)主力合约跌0.01%，5年期国债期货(TF)主力合约涨0.04%，10年期国债期货(T)主力合约涨0.13%，30年期国债期货(TL)主力合约涨0.69%。

　　2、中国央行今日开展1220亿元7天期逆回购操作，因今日有890亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放330亿元。

　　1、近期央行通过公开市场操作释放流动性，利好国债期货。

　　2、今日降息预期虽未兑现，但国债期货与股指形成跷跷板效应，在股指延续下跌的同时国债期货收涨。

　　3、央行宽松的货币政策预期仍在，但债市目前处于较高位置，短期内债市继续保持高位震荡趋势，中期依然有上涨动力。

　　双焦——需求端边际转好两周，但整体供大于求格局未变

　　1、临近春节，主产地民营煤矿将于下周开始逐步放假

　　2、近几日甘其毛都降雪，口岸通关下滑至800车以下

　　3、午后唐山钢坯仓储现货较午前下调10，报3660左右含税出库

　　近日我们观察到，铁水产量连续两周触底反弹，山西地区焦企有联合减产动作，焦煤价格在连续下跌后企稳且有小幅反弹。

　　客观原因在于越临近春节下游补库需求渐浓(不管有多少补库程度，但均会边际补)，再加上本周寒潮天气明显加重，北方温度骤降，也使得现货短期有趋涨情况。

　　但下游库存在10月至今一直在累积，在钢焦企业利润压制，以及现实需求差的背景下，后续补库空间有限，对价格可能无法造成趋势上涨，补库逻辑虽在，但形成上涨可能被证伪。

　　趋势上不看涨，后期随着补库，反而会积蓄压力。

　　纯碱——近月合约收基差，期价直逼涨停

　　1、国内纯碱市场稳中震荡，个别企业价格上调，市场成交无明显变化。碱厂设备小幅提量，开工及产量高位震荡，企业待发订单良好。下游需求波动不大，节前有一定补库需求，多适量补库为主。

　　2、2023年12月份我国纯碱进口量在6.57万吨，环比下降32.43%，进口均价245.82美元/吨。

　　3、现货今日涨跌互现，西南轻碱上涨100元/吨，华北和东北轻重碱下降50-100元不等。

　　基本面逻辑：目之前说过纯碱止跌要满足三个条件：一是现货的止跌企稳；二是纯碱开工的下降；三是下游玻璃补库+好转。

　　1、目前现货已经基本下跌到2023年国庆之后的低价2300，期现商手里的货物更便宜，现在说现货止跌言之尚早，但说现货下方空间不大确实大概率事件了。加之盘面利润只剩24左右了，再往下的空间很小了。

　　2、纯碱的开工和产量依旧维持高位，目前如果一直维持这个水平，纯碱的现货价格是可以止跌的，但毕竟还有远兴能源4号线的利空在，市场还是不敢多加行动；

　　3、下游玻璃补库和企稳。今日好几个贸易商聊天，最近现货方面已经稳住了，而且沙河和全国的玻璃库存很低，2024年前半年还是比较看好地产竣工的。上述说的这三个条件除了第二个，其余两个基本满足，配合上仓单上周四立马全部注销，近月合约有一波逼仓行情。但目前近月合约2402合约的价格为2200，距离现货价格只剩100的基差修复空间，还是要谨慎参与。

　　甲醇——港口价格忽然拉涨，但基本面依旧偏弱

　　1、据悉，伊朗ZPC甲醇其中一套165万吨/年装置已重启，开工50%附近；另一套165万吨/年装置延续停车。

　　2、内地甲醇市场窄幅整理，买盘多观望为主。沿海市场随行上涨，月内基差维持强势，盘面拉升基差稍回落但延续坚守态势。

　　基本面逻辑：供需：供应端来看，西南装置开始回归，下周重庆卡贝乐，广西华谊的装置都开始恢复，需求端，浙江兴兴停车后，江苏斯尔邦也开始降负荷，短期供需的利空是要在盘面蔓延一阵了。今日港口现货拉涨，但我们预计在如此弱势的基本面下，很难持续。

　　成本端煤炭，电厂日耗已经开始边际转弱了，季节性的淡季将要来临，动力煤在季节性旺季到来的时候价格都没有涨，淡季的时候保守估计维稳吧。

　　豆粕——豆粕继续弱势震荡

　　1、期货情况：今日豆粕M2405收盘价为3039元/吨，涨4元/吨，涨幅0.13%，持仓159.9万手，日增仓4.77万手。沿海主流区域油厂报价为3470-3530元/吨，天津3520元/吨跌10元/吨，山东3490元/吨持平，江苏3470元/吨跌10元/吨，广东3530元/吨持平。

　　2、国内外情况：

　　(1)美湾大豆(2月船期)C&F价格533美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆(2月船期)C&F价格521美元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆(2月船期)C&F价格468美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨。

　　(2)进口大豆升贴水：墨西哥湾(2月船期)239美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(2月船期)205美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平，巴西港口(2月船期)60美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调10美分/蒲式耳。

　　(3)未来一周，巴西全国降雨增加，特别是中部和东北部地区。这有利于干旱地区的作物生长，但是也会扰乱大豆收获进行。阿根廷大部分地区天气转为干燥。1月22日到28日的南美降雨预报显示，巴西大部分地区降雨量有所增加，尤其是中部和东北部地区。

　　产地来看，南美地区未来天气降雨良好，有助于大豆生长，天气炒作的影响逐渐下降，而美豆自身的销售量也稍有下降，全球大豆供应宽松格局兑现，进口成本端无更多利好。国内来看，供应端问题不大，尽管春节前还有一波备货行情，但当前贸易商和下游企业备货心态谨慎，养殖端对后续也无供应担忧，随材随用滚动补库为主，备货提振预计有限，预计豆粕短期维持震荡偏弱走势，留意节前备货的反弹可能。

　　豆油——需求好转但供应压力仍存，豆油随油脂市场波动

　　1、期现货情况：今日豆油Y2405收盘价为7576元/吨，涨36元/吨，涨幅0.48%。

　　2、全球油脂市场情况：

　　(1)阿根廷豆油(2月船期)C&F价格892美元/吨，与上个交易日相比下调19美元/吨；阿根廷豆油(4月船期)C&F价格875美元/吨，与上个交易日相比下调19美元/吨。

　　(2)加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(2月船期)C&F价格1080美元/吨，与上个交易日相比下调20美元/吨；进口菜油(4月船期)C&F价格1100元/吨，与上个交易日相比下调20美元/吨。

　　(3)新一轮巴以冲突爆发以来，也门胡塞武装连续袭击“关联以色列”的船只。为避开这一险情迭出的水域，多家国际航运企业陆续宣布暂停红海航线。而随着近期美英不断对胡塞武装目标发动袭击，红海安全危机持续发酵，国际海运进一步受到干扰，全球多地的大宗农产品供应链风险加剧。根据市场研究机构克普勒公司的数据，最近几周，多艘准备前往苏伊士运河的运粮船改道其他航线，船上共载有约160万吨谷物。其中，产自印度的大米、美国的大豆、欧洲小麦以及澳大利亚油菜籽等都是受到红海航运问题影响的主要农产品。

　　成本端来看，新季大豆丰产，豆油缺乏利好。需求端临近春节假期，油脂需求端有所改善，下游提货备货仍在进行中，油脂基差也稳中有增。供应来看而豆油受部分地区豆粕胀库影响，大豆压榨节奏放缓，国内油脂总库存呈现持续去库。替代品来看，棕榈油由于东南亚冬季减产季进入去库周期，此外，减产季结束后又面临厄尔尼诺对棕榈油带来可能减产的预期，加上印尼B35政策的推行，有利于降低国际出口压力，在供应有减少预期的主运行逻辑下，棕榈油价格重心有逐步上移的趋向。整体来看油脂在节前需求端没有明显的利空，豆油随油脂市场延续宽幅震荡格局运行。