导语：周内PTA期现价格仍有偏强，加工费进一步压缩。一方面，地缘争端及红海航运影响持续，成本端底部支撑存在而拉升不足；一方面聚酯逐步对见减停，后道需求渐步弱化；一方面，工费压缩下，TA工厂亏压加剧，降负及计划检修缓和远端供需；综合来看，成本支撑存在，远端检修担忧偏紧供应叠加节前补货存在，TA期现价格维持偏强。

　　备注：上图数据为上周五至本周四均值；

　　本周产业链呈现升势，聚酯原料端与聚酯端表现同趋运行。其中，石脑油涨势最强，至+3.56%，其次为PX、涤纶短纤，环比分别+1.75%、+0.62%。产业链利润持续分化，产业利润集中在原料上端，地缘危机及红海航运限制与弱势需求前景博弈，原油震荡整理，PXN略有下滑，至357美元/吨，环比-1.47%；PTA加工费至266.05元/吨，环比-23.51%；聚酯板块并未扭亏为盈，亏压有所加剧。

　　成本变化：PX-N压缩

　　周内PX价格上涨，均价1024美元/吨，环比+1.75%。芳烃供应缺口存在，石脑油偏强压制PX。周内产量回升，至72.27万吨，周均开工率回升近2个百分点至86.17%。担忧经济修复前景及TA负荷将下滑，PX-N压缩。

　　需求变化：微幅收窄

　　本周期，中国聚酯行业周产量：134.54万吨，较上周跌0.15万吨，环比跌0.11%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：87.88%，较上周-0.09%。产量与产能利用率小幅下跌的主要原因是：临近春节，部分聚酯装置检修，如大沃、卓成灯，周内聚酯行业供应量小幅下滑，因此产量及产能利用率小幅下跌。

　　下周，中国聚酯行业周产量预计：132万吨偏下，中国聚酯行业周度平均产能利用率：86%偏上，较本期窄幅下滑。目前来看，虽有装置计划重启，如仪化、盛虹，但较多聚酯工厂下周有装置计划检修，国内聚酯行业供应将小幅下滑。

　　综合来看，地缘危机及红海限制尚存，看弱经济前景下的原油底部支撑存在。聚酯逐步兑现减停产，集中性补货基本结束，TA供应逐步趋宽，预期期现市场价格震荡整理，关注变量及资金牵引。