国内：央行周四开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有270亿元逆回购到期，因此实现净投放730亿元。央行表示，将进一步提高货币政策委员会咨询议事效率，充分发挥货币政策委员会促进货币政策科学制定和执行的职能，加强政策沟通、稳定市场预期，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。推动银行卡清算机构、金融控股公司高质量发展，不断提升金融服务实体经济能力和水平。

　　国际：美联储博斯蒂克表示，通胀似乎正朝着2%的目标发展；劳动力市场有所放缓，现在更加平衡；最糟糕的结果将是降息后不得不再次加息；如果通胀进展放缓，利率保持较高水平更为有利。经济数据方面，美国上周初请失业金人数为18.7万人，创2022年9月24日当周以来新低，预期20.7万人，前值从20.2万人修正为20.3万人。美国1月6日当周续请失业金人数为180.6万人，预期184.5万人，前值从183.4万人修正为183.2万人。美国2023年12月新屋开工总数年化146万户，环比下降4.3%；营建许可年化总数初值149.5万户，增加1.9%。此外，美国参议院通过临时支出法案，将其送交众议院审议。该法案旨在为政府机构提供资金直至3月，从而避免停摆。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属维持震荡，COMEX黄金涨0.93%报2025.1美元/盎司，COMEX白银涨0.93%报22.88美元/盎司；夜盘沪金涨0.11%，沪银涨0.27%。昨晚公布的美国周初领失业金人数大幅的超预期回落，显示出美国当前居民就业与经济仍有较强的韧性，短期联储降息的必要性进一步降低，贵金属价格进一步上涨有一定阻力。从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力。但短期来看，美国的通胀粘性及压力仍比较大，且经济和就业数据也多数好于预期；这得联储在一季度的降息可能性和必要性较低，也让美债收益率仍有一定支撑，其趋势性回落不会一蹴而就；因此短期内降息预期以及美债收益率的反复仍可能对贵金属价格形成一定的压力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2000,2150】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【475，495】元/克，沪银核心价格区间【5800，6300】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　 LME铜报8312.0美元/吨，涨0.34%。上海升水5，广东升水285。宏观方面，国内政策表态延续积极，发改委表示多出利于稳预期、增长和就业的政策。海外方面，美国初请失业金人数18.7万，是自2022年9月来最低，就业市场仍有韧性，或继续令提早降息预期弱化。基本面供应端铜精矿TC仍未止跌，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性，此外进口物流仍有迟滞；消费端铜价下跌有所刺激消费，并有精废价差收窄，再生铜替代量减少影响，下游开工回升。未来在节前备货需求下，消费或仍表现出一定韧性。展望后市，宏观或继续降温，但现货端低库存状态未明显改善，对价格易有支撑，预计短期铜价僵持，下行不流畅。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收于2168，日跌8或0.37%。供应端运行产能持稳，进口打开再次施压国内；需求端环比并未出现明显走弱迹象，库存依旧小幅去库，但低铝棒加工费预计继续影响铝棒开工进而影响表消，关注需求环比转弱情况，预期年后库存高位在110-120w附近。现货升贴水方面，低库存和低铝价依旧提供支撑，华南现货升水继续上涨；华东市场持货商有意获利离场，现货升水走弱；铝棒加工费转强但仍位于成本线以下。国内成本端，煤炭和炭块价格持稳，氧化铝现货报价个别地区出现下滑，期价整体在3200上方窄幅波动，持续关注进口和国产提复产情况。海外方面，欧洲现货升水继续上行，美国现货升水小涨，成本端欧洲天然气价格和电价窄幅波动。

　　投资策略：关注内外反套和borrow头寸年底附近的建仓机会；1月现货18800-19000附近可买入；关注氧化铝市场跌价风险。

　　风险提示：云南二次减产超预期、氧化铝缺口导致的减产扩大。

　　铅

　　隔夜伦铅上涨1%至2077.5美元/吨，沪铅收涨0.49%至16280元/吨。现货市场对02合约升水10-30元报价，报价升水上调。铅市场前期主要交易供应端的收紧，当前再生原生价差维持25，处于偏低水平，上期所仓单在前日下降2.47万吨后，昨日再度下降2268吨，下游备库情绪对于现货端成交有较好支撑。随着环保影响减弱，市场供需端均在恢复，反弹动能趋于走弱，预计短期价格震荡反复，沪铅主要波动区间【15800,16400】元，伦铅主要波动区间【2030,2130】美元。

　　风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。

　　锌

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　　昨日伦锌夜间震荡运行，午后小幅下挫后，夜间收回失地，最终收报2466美元，跌幅0.02%。现货市场，上海现货对2402合约升水140-160，广东市场对2402合约升水180-190，接近春节放假，下游逢低有所采购，升水略有回升。逐步接近春节长假，基本面上的冶炼低利润已基本被市场所消化，近期市场交易国内外经济恢复的节奏，尤其对国内需求复苏的担忧较为强烈，预计锌价震荡运行，沪锌主力核心运行区域20500-21300元附近，伦锌核心运行区域2440-2550美元区间。

　　投资策略：可考虑低位买入。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍区间震荡，收于16170美元/吨，涨70美元或上涨0.43%，沪镍主力合约上涨500元/吨至127760元/吨或上涨0.39%。宏观方面美联储降息预期降温以及国内四季度经济数据披露影响金属价格，基本面供应全面过剩格局不改，外采原料产电积镍盈利尚可，国内纯镍产量预计维持高位，纯镍海内外库存仍持续累库；硫酸镍产业链负反馈价格仍受压制，硫酸镍及中间品供应宽松且持续累库；印尼镍铁及菲律宾镍矿逼近成本加之钢厂利润尚可，镍铁价格持稳偏强，但镍铁和不锈钢过剩压力仍大。短期镍价仍在镍金属持续全面过剩及成本端跟随镍铁价格、信息端受印尼政策预期影响而维持区间波动，锚定长期外采原料转产电积镍利润充足逢高沽空，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。

　　投资策略：待沪镍反弹至135000元/吨上方抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　伦锡收于25400美元/吨，涨0.24%；沪锡夜盘收于213250元/吨，涨0.12%。近期供应端锡矿加工费连续调降，或正在反映矿环比转向紧张，有进口缅甸继续降低，以及非洲矿物流延迟影响，未来对国内冶炼生产有潜在扰动。消费端延续季节性弱势，但锡价低位阶段消费保有一定韧性，国内库存尚未兑现累库。展望后市，下游仍有节前备货需求，淡季累库或低于季节性，预计锡价下方有支撑。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周四夜盘焦煤Jm2405收涨1.14%至1813元/吨，领涨黑色。本周铁水日均产量221.91万吨，环比增加1.12万吨，连续2周回升，铁水复产预期初步得到验证，焦煤等原料需求边际改善。我们认为，当前正处于钢材需求淡季，钢材垒库，市场短期博弈钢材垒库速度和高度，中长期博弈春节后的需求释放强度。由于目前各方面矛盾不突出，所以市场呈现震荡，更多受宏观消息影响波动。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1890元/吨，Jm2405贴水4.1%。

　　风险提示：铁水复产预期证伪，焦煤供应超预期增加。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2403收113270元/吨，涨-1.08%，主力合约持仓88565手，增仓3369手。持货商挺价松动，SMM报价，不通氧553#硅(华东)下跌100元/吨至14950元/吨，通氧553#硅(华东)下跌100元/吨至15150元/吨，421#硅(华东)价格下跌100元/吨至15500元/吨。市场成交不理想，需求疲软，硅厂报价下调，西南硅企由于成本高挺价意愿较浓。目前供应仍然处于低位，北方供应扰动尚未消除；而下游需求暂稳，以刚需采购为主。展望后市，预计工业硅短期以震荡运行为主，后续持续关注供应端扰动情况和下游年后补货进度。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收102400元/吨，涨幅-1.16%，主力合约持仓15.46万手，增仓-1979手。据SMM，上一交易日现货价格暂时持稳，电池级碳酸锂均价9.65万元/吨，工业级碳酸锂均价8.83万元/吨。截至18日，碳酸锂smm周度库存73051吨，环比上周71547吨上涨1504吨，冶炼厂和下游均有累库。近期盐厂开工下滑，但下游需求清淡。目前在未发生锂资源规模性延期放量或需求超预期好转的情形下，碳酸锂反弹空间有限，预计春节前以震荡运行为主。节后关注需求恢复情况和矿端项目进展。

　　风险提示：供应大幅减产，消费超预期。